> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上行阻力加强：铁合金周报 2026/8/21 ## 核心内容 本周铁合金市场整体呈现震荡格局，锰硅与硅铁价格均有所上行，但面临一定的上行阻力。市场供需关系、成本变化、库存水平及行业利润等多重因素共同影响了价格走势。 --- ## 主要观点 ### 锰硅市场 - **定性**：中性 - **解析**： - 锰硅盘面震荡上行，但基本面有所转差，产量小幅增加，需求持续回落。 - 锰矿价格坚挺，整体成交价格小幅上行，化工焦价格上涨，带动行业利润部分修复。 - 港口库存高位运行，其中南非矿库存压力最大，虽有部分矿企暂停对华发运，但影响有限。 - 锰硅9-1月差为-76元/吨，弱稳为主。 - 现货市场震荡运行，北方价格5700-5800元/吨，南方价格5750-5820元/吨。 - 仓单和有效预报合计30.8万吨，库存水平中性。 - 成本端小幅上行，利润修复但空间有限。 ### 硅铁市场 - **定性**：偏弱 - **解析**： - 硅铁盘面主力合约震荡上行，近月合约受仓单影响持续攀升。 - 硅铁产量环比小幅回升，宁夏区域复产显著。 - 钢厂需求走弱，铁水产量小幅下行，但金属镁产量显著增加。 - 硅铁估值中性偏高，企业套保意愿增强。 - 9-1月差为254元/吨，显著走强。 - 现货市场暂稳，72硅铁价格5500-5550元/吨，75硅铁价格5850-5950元/吨。 - 仓单和有效预报合计2.44万吨，环比小幅回升，但仍显著低于去年同期。 - 硅铁市场呈现近强远弱结构，需关注电价变化和交割节奏。 --- ## 关键信息 ### 锰矿库存 - 港口总库存578.5万吨，环比小幅去库。 - 天津港库存481.1万吨，小幅累库，仍为历史同期最高。 - 钦州港库存大幅去库至90.6万吨，但仍高于去年同期。 - 南非矿库存347.8万吨，环比大幅累库；加蓬矿30.1万吨，环比小幅去库；澳矿库存57.2万吨，仍显著高于去年同期。 ### 锰矿价格 - 天津港加蓬块报价38.5元/吨度，澳块38.5元/吨度，南非半碳酸33.5元/吨度。 - 港口情绪有所改善，但矿价继续上行阻力增加。 ### 锰硅产量 - 周度产量16.87万吨，环比小幅上行。 - 内蒙日均产量13240吨，宁夏日均产量4130吨，云南、贵州、广西产量分别为2050吨、1370吨、1025吨。 ### 硅铁产量 - 周度产量11.38万吨，环比小幅回升。 - 内蒙日均产量5290吨，宁夏日均产量3960吨，陕西、青海产量分别为2245吨、2505吨。 ### 成本与利润 - **锰硅**：成本端锰矿价格小幅上涨，市场价格震荡上行，利润有所恢复。 - **硅铁**：原料端价格相对稳定，电费下降预期带动利润修复，但套保空间有限。 ### 库存与基差 - **锰硅**：仓单和有效预报合计30.8万吨，基差小幅走强。 - **硅铁**：仓单和有效预报合计2.44万吨，环比小幅回升，基差小幅波动。 --- ## 供需分析 ### 锰硅平衡表（2026年） | 分项\时间 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | 2026/11 | 2026/12 | |-----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|---------|---------|---------| | 总供给 | 92.3 | 83.9 | 87.6 | 80.6 | 84.9 | 83.2 | 76.2 | 80.0 | 82.0 | 90.0 | 92.7 | 93.3 | | 产量 | 92.3 | 83.9 | 87.6 | 80.5 | 84.9 | 83.2 | 76.1 | 80.0 | 82.0 | 90.0 | 92.7 | 93.3 | | 进口 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.1 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 总需求 | 81.6 | 74.4 | 84.6 | 87.4 | 89.6 | 88.4 | 83.9 | 85.4 | 87.4 | 89.5 | 87.6 | 80.8 | | 净出口 | 0.3 | 0.2 | 0.6 | 0.4 | 0.6 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | | 过剩量 | 10.7 | 9.4 | 3.0 | -6.9 | -4.7 | -5.2 | -7.7 | -5.3 | -5.3 | 0.5 | 5.1 | 12.6 | | 产量累计同比 | -2.6% | -3.7% | -4.7% | -6.2% | -3.6% | -3.1% | -4.8% | -6.7% | -7.6% | -7.8% | -7.0% | -6.4% | | 消费累计同比 | 2.4% | -1.2% | -2.7% | -4.1% | -4.2% | -4.4% | -5.1% | -4.8% | -4.7% | -4.4% | -4.2% | -4.0% | ### 硅铁平衡表（2026年） | 分项\时间 | 2026/1 | 2026/2 | 2026/3 | 2026/4 | 2026/5 | 2026/6 | 2026/7 | 2026/8 | 2026/9 | 2026/10 | 2026/11 | 2026/12 | |-----------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|---------|---------|---------| | 总供给 | 46.0 | 43.5 | 46.1 | 47.4 | 48.4 | 49.4 | 49.2 | 48.4 | 49.4 | 49.4 | 49.4 | 49.4 | | 产量 | 44.4 | 42.5 | 45.1 | 46.8 | 47.6 | 48.3 | 48.8 | 48.0 | 49.0 | 49.0 | 49.0 | 49.0 | | 进口 | 1.7 | 1.0 | 1.0 | 0.7 | 0.8 | 1.1 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | | 总需求 | 46.3 | 42.3 | 48.0 | 47.4 | 49.1 | 48.3 | 46.0 | 46.9 | 47.4 | 48.4 | 46.4 | 44.5 | | 净出口 | 1.6 | 1.3 | 3.3 | 2.2 | 3.2 | 2.2 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | 2.0 | | 过剩量 | -0.3 | 1.2 | -1.8 | 0.0 | -0.7 | 1.1 | 3.3 | 1.5 | 2.0 | 1.0 | 3.0 | 4.9 | | 产量累计同比 | -4.3% | -5.4% | -6.6% | -4.3% | -0.7% | 1.0% | 1.8% | 1.5% | 1.4% | 1.1% | 1.3% | 1.5% | | 消费累计同比 | 0.0% | -4.1% | -2.4% | -2.1% | -1.7% | -1.6% | -2.5% | -3.1% | -3.6% | -3.7% | -3.9% | -3.8% | --- ## 总结 本周铁合金市场整体震荡上行，但面临一定的上行阻力。锰硅和硅铁产量均有回升，但需求端表现疲软，导致基本面承压。锰矿价格坚挺，化工焦价格上涨，对行业利润有所修复。库存方面，锰硅库存维持中性，硅铁库存则偏强，但均低于去年同期。月差方面，锰硅9-1月差弱稳，硅铁9-1月差显著走强，市场结构呈现近强远弱。未来需关注电价变化、交割节奏、主流矿山对华报价及发运情况，以及金属镁需求的持续性。