> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 海外长债利率波动分析及国内债市展望 —— 华创资管债券日报2026-8-21 ## 核心内容概述 2026年8月21日的华创资管债券日报聚焦于近期海外主要经济体长期国债收益率的持续上行，分析其背后的原因及对国内债市的潜在影响。同时，也回顾了当日国内债券市场与股市的表现，并对资金面变化进行了点评。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、海外长债利率上行原因分析 1. **供给增加与需求减弱** 海外主要经济体财政赤字扩大，政府增加长期国债发行规模，导致长端国债供给上升。同时，传统买家如海外央行缩表、部分官方机构减持长债，私人投资者风险补偿提高，导致长债需求边际下降，供需失衡推高收益率。 2. **通胀预期升温** - 美伊冲突升级，谈判窗口期结束，停火协议终止，引发市场对通胀的担忧。 - 厄尔尼诺现象增强，市场预计秋冬农业受损，推升全球通胀水平。 3. **大厂债券融资挤占需求** 海外大型企业为支持AI基础设施建设，发行大量长久期债券融资，导致保险、养老金等长线资金需求被分流，形成“挤出效应”。 4. **美联储政策不确定性** 美联储换帅及沟通策略变化，导致市场对未来货币政策路径预期波动，投资者要求更高期限溢价以补偿不确定性风险。 ### 二、美国财政部的干预措施 - 周三晚间，美国财政部宣布将针对长久期国债的回购操作单次规模由20亿美元提升至40亿美元，旨在为长债提供流动性支持。 - 此次操作更多是姿态性干预，传递稳定长端利率的信号，但未改变美国高赤字、高债务及长债供给上升的结构性压力。 - 未来核心变量仍为美联储政策动向及沟通策略。 ### 三、国内债市表现与展望 1. **当日债市情况** - 周四债市止盈压力有所缓和，长端和超长端利率基本持平。 - 短期利率小幅反弹，属于前期过快下行后的正常回踩。 2. **资金面变化** - 周五央行重启7天逆回购操作，净投放950亿，资金利率明显上行，隔夜加权利率升至1.434%。 - 虽然资金面边际收紧，但央行呵护意图明显，预计下周临近月末仍会进行隔夜逆回购操作，资金面扰动有限。 3. **市场展望** - 在经济修复动能放缓、融资需求偏弱的背景下，资产荒仍有望延续。 - 短期利率盘整后仍有下行空间，建议关注超长端品种调整后的介入机会。 ## 总结 海外长债利率波动主要由供给增加、通胀预期升温、企业融资挤占及美联储政策不确定性等多重因素驱动。尽管美国财政部通过回购操作释放流动性信号，但结构性压力仍存，未来仍需关注美联储政策走向。国内债市在资金面边际收紧下出现短期反弹，但核心下行趋势未变，建议投资者关注超长端债券的配置机会。整体来看，海外长债利率波动对国内债市形成一定压力，但国内政策环境相对稳定，有利于债市的持续修复。 --- ## 风险提示 - 海外长债利率波动可能对国内债市产生传导效应。 - 美联储政策变化仍是影响全球利率走势的重要变量。 - 国内经济修复节奏及政策支持力度将决定债市走势。 --- ## 免责声明 本文仅为投资者教育之目的发布，不构成任何投资建议。投资者应独立判断，谨慎决策。华创证券对文中信息的准确性或完整性不作保证，亦不承担因使用该信息而引发的损失责任。