20180817-中原证券-传媒行业点评报告_视频网站与影视公司共同发声_联合抵制_天价片酬__3页_426kb

传媒行业点评报告总结

核心内容

本报告由中原证券分析师刘冉撰写，研究助理为乔琪，发布于2018年8月17日，主要围绕视频网站与影视公司联合抵制“天价片酬”事件进行分析，探讨其对行业成本结构、影视品质及投资评级的影响。

主要观点

1. 联合声明背景与内容

• 事件背景：2018年8月10日，优酷、爱奇艺、腾讯三大视频平台与正午阳光、华策影视、柠萌影业、慈文传媒、耀客传媒、新丽传媒六大影视公司共同发布《关于抑制不合理片酬，抵制行业不正之风的联合声明》。
• 内容要点：
  • 明确演员片酬上限，规定嘉宾总片酬不得超过制作总成本的40%，主要演员片酬不得超过总片酬的70%。
  • 单个演员单集片酬（含税）不超过100万元，总片酬（含税）最高不得超过5000万元。
  • 建立黑名单机制，抵制偷逃税、阴阳合同等违法行为。

2. 对行业的影响分析

• 短期影响：一线明星仍具备较强的议价能力，且部分明星以股权、分红等形式规避片酬限制，因此短期内对行业成本结构的改变有限。
• 中长期利好：此次联合声明体现了行业对规范片酬、优化成本结构、提升影视品质的决心，有助于推动行业健康发展。
• 对影视公司艺人经纪业务影响有限：一线明星多以工作室形式进行商业活动，影视公司艺人经纪收入占比不高，因此限制片酬对这部分业务冲击较小。

3. 投资评级与建议

• 行业投资评级：维持“同步大市”，即未来6个月内行业指数相对大盘涨幅在-10%至10%之间。
• 投资主线：
  • 关注享受行业集中度红利的龙头公司。
  • 关注中报业绩表现良好且具备可持续性的相关标的。

4. 风险提示

• 系统性风险：受宏观经济与政治环境影响，市场可能出现大幅波动。
• 政策监管趋严：未来可能出台更多监管措施，对行业造成不确定性。
• 细分子版块发展不及预期：部分细分领域可能因政策或市场因素表现不佳。

关键信息

• 联合声明主体：优酷、爱奇艺、腾讯与六家影视公司。
• 片酬限制标准：总片酬不超过制作成本40%，主要演员片酬不超过总片酬70%，单集片酬不超过100万元，总片酬不超过5000万元。
• 黑名单机制：用于抵制偷逃税、阴阳合同等违法行为。
• 行业现状：受政策与市场因素影响，传媒板块整体下行，估值处于低位。
• 投资建议：关注龙头公司与业绩稳定的标的。

附：投资评级定义

投资评级	定义
强于大市	行业指数相对大盘涨幅10%以上
同步大市	行业指数相对大盘涨幅-10%至10%之间
弱于大市	行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级	定义
买入	公司相对大盘涨幅15%以上
增持	公司相对大盘涨幅5%至15%
观望	公司相对大盘涨幅-5%至5%
卖出	公司相对大盘跌幅5%以上

重要声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容不构成投资建议，仅作为参考。
• 报告仅供专业投资者参考，普通投资者应谨慎使用。
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风险提示

• 系统性风险
• 政策监管趋严
• 细分子版块发展不及预期