> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上市银行25年报及26Q1季报分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2025年第三季度至2026年第一季度期间，上市银行在金融投资、负债端及资产端的表现，揭示了债市熊牛切换背景下银行的配置策略变化。重点包括金融投资规模与账户结构的调整、负债成本的下降及负债规模的变化、资产端信贷与同业资产的变动，以及相关风险提示。 ## 主要观点 ### 一、金融投资：熊市期间阶段性回归 AC 账户，但 OCI 账户或仍是趋势 1. **金融投资规模**：2025Q3-2026Q1，政府债券供给规模先下后上，上市银行金融投资规模增速同步波动，2026Q1金融投资增量同比多增近1万亿元，反映信贷需求偏弱及债市表现较好。 2. **金融投资账户结构**： - AC账户占比回升，受益于负债成本下降和债市收益率中枢抬升。 - OCI账户占比或仍为趋势，尤其在低利率环境下，其攻守兼备的特性使其占比提升。 - TPL账户占比有所下降，但在部分银行中仍有一定比例。 3. **分银行类型**： - 国有行：AC账户占比提升，OCI账户占比下降，主要由于负债成本下降和债市收益率上行。 - 股份行和城商行：尽管负债成本有所改善，仍偏好OCI账户以保留利润调节弹性。 - 农商行：继续提升OCI账户占比，压缩AC与TPL账户。 ### 二、负债端：存款重定价大幅压降成本，资金活化特征延续 1. **负债成本**：2026Q1综合负债成本为 $1.36\%$，相较2025年末下降16个基点，主要受益于高息存款到期重定价。 2. **净息差**：2026Q1银行净息差平均为 $1.40\%$，较2025Q4下降2个基点，但降幅明显收窄，显示净息差企稳。 3. **负债规模**： - 存款季节性高增，但增速下行，小行压力更大。 - 应付债券规模明显下滑，同业存单发行意愿有限。 - 国股行同业存款大幅增长，显示主动负债特征。 ### 三、资产端：信贷占比季节性提升，同业资产压降 1. **发放贷款及垫款**：2026Q1信贷季节性反弹，显示信贷需求有所回升。 2. **同业资产**：规模较年初有所下滑，国有行买入返售资产缩量明显，而城商行同业资产规模有所增加。 ## 关键信息 ### 金融投资规模与增速 - 2026Q1金融投资余额均值同比增速为 $14.13\%$，显示银行债券配置需求增强。 - 2025Q3以来国有行金融投资增速维持高位，股份行和城商行增速持续回落，反映吸收存款能力的差异。 ### 金融投资账户结构变化 - 2026Q1，AC账户占比为 $58.7\%$，FVOCI为 $29.1\%$，TPL为 $12.3\%$。 - 国有行AC账户占比由 $63.7\%$ 上行至 $65.4\%$，OCI和TPL账户占比分别由 $28.8\%$ 和 $7.5\%$ 下行至 $27.6\%$ 和 $6.9\%$。 - 股份行AC账户占比小幅下降，OCI账户占比上升。 - 城商行AC账户占比上升，OCI账户占比显著增加。 - 农商行AC账户占比下降，OCI账户占比上升。 ### 金融投资品种变化 - 政府债仍是主要配置品种，2025年下半年增长49753亿元。 - 政金债和金融债在TPL账户中有所增长，基金持仓整体缩水。 - 大行政府债投资回归AC账户，股份行和城商行政府债投资增长，但基金持仓减少。 ### 负债端变化 - 存款增速季节性高增，但小行压力更大，对公短贷放量支撑活期存款增长。 - 应付债券规模明显下滑，同业存单发行意愿有限。 - 国股行同业存款大幅增长，显示主动负债特征。 ### 资产端变化 - 信贷占比季节性提升，显示信贷需求有所回升。 - 同业资产规模压降，国有行买入返售资产缩量明显。 ## 风险提示 - 政府债券发行集中阶段，银行负债承压。 ## 总结 整体来看，上市银行在2025Q3-2026Q1期间，金融投资规模与账户结构出现明显变化，AC账户在低利率环境下占优，但OCI账户增长趋势仍明显。负债端因存款重定价和活期存款扩张，综合负债成本下降，净息差企稳。资产端信贷需求回升，同业资产规模压降。不同银行类型在金融投资账户结构和品种配置上存在显著差异，反映出吸收存款能力和资本约束的差异。