> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 烽火通信（600498.SH）公司事件点评报告总结 ## 核心内容 烽火通信于2026年5月12日发布2025年年报及2026年一季报，显示出公司经营性现金流有所改善，同时在重点客户和重点领域上取得进展。分析师宋子豪与庄宇对该公司的表现进行了点评，并给出了“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2025年公司实现营业总收入249.19亿元（同比-12.72%），归母净利润4.36亿元（同比-37.98%）。2026年一季度，公司营收同比增长11.40%，但归母净利润同比下降30.44%。 - **经营性现金流改善**：尽管净利润下滑，但公司经营活动产生的现金流量净额为47.73亿元（同比+2.90%），显示出公司现金流状况有所好转。 - **聚焦重点客户与领域**：公司2025年重点聚焦高价值客户，优化客户结构，同时在服务器产品、轨道业务和数智化应用等领域取得突破，实现了规模增长。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为264.14亿元、282.63亿元、305.24亿元，归母净利润分别为11.45亿元、13.03亿元、14.81亿元，净利润增长显著，EPS分别为0.84元、0.96元、1.09元。 - **估值分析**：当前股价59.01元，对应PE分别为70.0倍、61.5倍、54.1倍，估值逐步下降，但盈利预期上升，具有投资价值。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入（亿元） | 249.19 | 264.14 | 282.63 | 305.24 | | 归母净利润（亿元） | 4.36 | 11.45 | 13.03 | 14.81 | | EPS（元） | 0.32 | 0.84 | 0.96 | 1.09 | | PE（倍） | 183.9 | 70.0 | 61.5 | 54.1 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 毛利率（%） | 21.10 | 22.80 | 23.30 | 23.60 | | 净利率（%） | 1.51 | 4.40 | 4.70 | 4.90 | | ROE（%） | 2.30 | 6.00 | 6.80 | 7.80 | | 资产负债率（%） | 59.50 | 60.00 | 60.80 | 61.70 | ### 营运能力指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|--------|--------|--------|--------| | 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | | 应收账款周转率 | 1.6 | 1.6 | 1.6 | 1.6 | | 存货周转率 | 1.9 | 2.2 | 2.7 | 2.9 | ## 风险提示 - 下游需求增长不及预期 - 宏观经济波动 - 地缘政治不确定性增加 ## 投资建议 - **投资评级**：买入（首次） - **评级依据**：公司未来盈利预期显著上升，且在重点客户与领域的布局显示其具备较强的市场竞争力和增长潜力。 ## 分析师信息 - **宋子豪**：金融学硕士，曾就职于国投证券、中航证券，研究领域涵盖军工行业，包括航空航天、军贸、无人化装备、远火等。 - **庄宇**：电子组首席分析师。 ## 证券分析师承诺 分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿，确保报告的准确性和公正性。 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**： - 买入：预测个股相对沪深300指数涨幅 > 20% - 增持：预测个股相对沪深300指数涨幅 10%—20% - 中性：预测个股相对沪深300指数涨幅 -10%—10% - 卖出：预测个股相对沪深300指数涨幅 < -10% ## 免责条款 - 本报告由华鑫证券制作，仅供客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。 - 报告观点不构成投资建议，投资者应自行评估。 - 华鑫证券不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。