> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三星退出中国家电市场，美国对华关税下降总结 ## 核心内容 ### 三星退出中国家电市场 - **退出时间**：2026年5月6日，三星宣布全面退出中国家电市场，仅保留手机、存储芯片业务及家电售后。 - **市场影响**：三星在华家电业务市占率较低，彩电和冰箱的市占率分别为2.28%和0.45%，排名分别为第11和第20。其退出对中国家电市场影响有限，但标志着本土品牌在高端市场逐步占据主导地位。 - **供应链调整**：三星保留苏州家电生产线，转向海外供货，其在华供应链基本稳定。 - **市场信号**：三星退出被视为本土品牌全面超越的信号，未来本土品牌将加速高端化进程，增强全球定价权。 ### 美国对华关税下降 - **关税变化**：美国对华关税在2026年2月实施10%的全球122关税，但于5月7日被裁定无效，相关企业可申请退还已缴关税及利息。 - **有效关税**：目前美国对华仍保留两项有效关税，分别为301关税（7.5%-25%，部分品类高达100%）和232关税（25%-50%，涉及钢铁、铝、铜、汽车及零部件）。 - **利好影响**：关税边际下行将降低出口成本，缓解贸易压力，有利于中国家电企业拓展海外市场。 ### 厄尔尼诺高温预期 - **气候背景**：我国已于2026年5月进入厄尔尼诺状态，赤道中东太平洋海表温度持续攀升。 - **气候预测**：国家气候中心预测主汛期（6-8月）全国大部气温偏高，华北、华东、华中、华南及新疆等地将出现阶段性高温热浪，极端高温概率上升。 - **市场影响**：高温预期叠加618大促节点，将提升消费者购置空调的意愿，利好空调品类需求释放。 ## 主要观点 - **本土品牌崛起**：三星退出标志着中国家电本土品牌在高端市场取得突破，未来将加速全球化布局。 - **出口环境改善**：美国对华关税下降将降低出口成本，有助于企业出海业务发展。 - **空调需求预期上升**：厄尔尼诺现象带来的高温天气将刺激空调市场消费，尤其在618促销期间。 ## 关键信息 - **三星退出**：仅保留手机、存储芯片及售后业务，部分产品仍可购买，库存消化期仍在。 - **关税调整**：122关税无效，企业可申请退款，但301和232关税仍有效。 - **气候影响**：厄尔尼诺高温将提升空调需求，高温日数预计达27-32天，部分区域气温偏高2-3℃。 - **投资建议**：关注家电行业龙头公司，如海尔智家，以及出海企业如石头科技、科沃斯、欧圣电气、莱克电气，以及拓展第二成长曲线的公司如安孚科技。 ## 投资主线 ### 主线一：家电行业龙头 - **特点**：经营效率高，成本上行周期中表现稳健，股息率持续提升。 - **标的**：海尔智家（600690，未评级） ### 主线二：出海业务 - **特点**：出海仍是长期趋势，Q2有望迎来拐点。 - **标的**：石头科技（688169，未评级）、科沃斯（603486，未评级）、欧圣电气（301187，未评级）、莱克电气（603355，买入） ### 主线三：第二成长曲线 - **特点**：主业现金流稳健，拓展半导体、光通信等新业务。 - **标的**：安孚科技（603031，未评级） ## 风险提示 - **政策风险**：以旧换新补贴政策的持续性存在不确定性。 - **贸易风险**：关税政策可能反复，影响出口业务。 - **成本波动**：原材料价格波动可能对行业利润造成压力。 ## 行业评级 - **评级**：看好（维持） - **行业基准**：以沪深300指数为基准，预计未来12个月内相对涨幅超过5%。 ## 附：数据参考 | 日期 | 家电 | 沪深300 | |--------|--------|---------| | 25/06 | ~1% | ~1% | | 25/07 | ~-2% | ~2% | | 25/08 | ~3% | ~5% | | 25/09 | ~6% | ~10% | | 25/10 | ~5% | ~15% | | 25/11 | ~7% | ~20% | | 25/12 | ~8% | ~22% | | 26/01 | ~10% | ~25% | | 26/02 | ~8% | ~24% | | 26/03 | ~-1% | ~18% | | 26/04 | ~-3% | ~15% | | 26/05 | ~7% | ~28% | ## 证券分析师 - **曲世强**：执业证书编号 S0860525100004，邮箱：qushiqiang@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 - **李汉颖**：执业证书编号 S0860525100006，邮箱：lihanying@orientsec.com.cn，电话：021-63326320 ## 相关报告 | 报告标题 | 发布日期 | |----------|----------| | 高基数下经营整体稳定,降本增效成果显现:家电板块2025&2026Q1财报总结 | 2026-05-05 | | 白电企业持续涨价,潮玩跨界赋能小家电出海 | 2026-05-04 | | 预期底已现,把握优质配置窗口 | 2026-04-29 | | 以旧换新自主品类陆续落地,核心材料迎来产业拐点 | 2026-04-19 | | 多品牌持续涨价,金属类货物关税调整 | 2026-04-19 | ## 投资评级定义 - **行业评级**： - **看好**：相对强于市场基准指数收益率5%以上； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **看淡**：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **公司评级**： - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上； - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 免责声明 本报告由东方证券股份有限公司制作发布，仅供客户使用。报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。投资者应自行判断是否适合投资，本公司不对投资损失承担任何责任。未经授权不得复制、转发或公开传播本报告内容。