> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融工程研究团队成长价值轮动策略总结 ## 核心内容 本报告由开源证券金融工程研究团队发布，旨在构建成长与价值风格轮动的综合框架，并通过多种策略进行验证与优化，以提升资产配置的超额收益与风险控制能力。团队成员包括首席分析师魏建榕及多位分析师与研究员，报告内容涵盖交易、资金流、基本面和宏观四个维度的轮动模型。 ## 主要观点 1. **成长与价值轮动的重要性** 成长与价值风格的轮动是影响组合超额收益的关键变量，有助于投资者识别宏观与产业驱动力，实现收益增强与回撤控制。 2. **轮动策略构建框架** 从交易、资金流、基本面和宏观四个维度构建了9个子策略，通过不同指标衡量风格的相对表现。 3. **等权综合模型与动态赋权模型** - 等权综合模型年化超额收益为8%，次胜率60%，次赔率2.65； - 动态赋权模型年化超额收益为10%，次胜率66%，次赔率2.84，是最终推荐的模型。 4. **风格ETF轮动组合表现优异** 基于轮动模型构建的风格ETF轮动组合年化超额收益达34%，其中2026年以来年化超额收益高达63.96%。 ## 关键信息 ### 1. 交易维度 - **价格动量策略**：年化超额收益6.09%，信号次数186次，次均持仓22天； - **成交额动量策略**：年化超额收益4.34%，信号次数158次，次均持仓25天； - **策略特征**：价格动量与成交额动量信号相关性较高，反映市场趋势与活跃度。 ### 2. 资金流维度 - **超大单占比策略**：年化超额收益6.18%，信号次数86次，次均持仓46天； - **融资买盘比策略**：年化超额收益4.59%，信号次数147次，次均持仓22天； - **策略特征**：超大单占比策略的年化信息比率最高，机构资金流向对风格轮动影响显著。 ### 3. 基本面维度 - **净利润增速策略**：年化超额收益4.49%，信号次数33次，次均持仓119天； - **股息比策略**：年化超额收益4.66%，信号次数32次，次均持仓124天； - **策略特征**：净利润增速与股息比策略反映成长与价值的景气度与性价比，对市场变化具有一定的前瞻性。 ### 4. 宏观维度 - **PPI-CPI分位策略**：年化超额收益3.99%，信号次数6次，次均持仓670天； - **固定资产投资额策略**：年化超额收益4.90%，信号次数99次，次均持仓41天； - **M1-M2分位策略**：年化超额收益4.69%，信号次数17次，次均持仓236天； - **策略特征**：宏观指标反映市场环境变化，PPI-CPI分位策略次胜率最高，但信号频率最低；M1-M2分位策略次赔率最高，但信号频率最低。 ### 5. 综合策略 - **等权综合模型**：年化超额收益8.44%，年化信息比率1.28，最大回撤11.86%，次胜率60%； - **动态赋权模型**：年化超额收益10.23%，年化信息比率1.56，最大回撤10%，次胜率66.38%； - **策略优势**：动态赋权模型能更灵活适应市场环境变化，提升策略表现。 ### 6. 风格ETF轮动组合 - **组合构成**：成长ETF（50%创业板ETF+50%科创50ETF）与价值ETF（100%红利低波ETF）； - **表现**：年化收益45.4%，年化超额收益33.87%，年化信息比率2.2； - **分年度表现**：所有年份均录得正收益，且超额收益均正，2026年超额收益达63.96%。 ### 7. 风险提示 - 模型测试基于历史数据，未来市场可能出现变化，需谨慎评估。 ## 总结 本报告构建了成长与价值风格轮动的多维度模型，涵盖交易、资金流、基本面和宏观四个层面，通过等权综合模型与动态赋权模型进行策略优化。其中，动态赋权模型表现最优，年化超额收益达10%。基于此模型构建的风格ETF轮动组合也展现出强劲的超额收益，年化收益达45.4%，年化超额收益达34%。策略在多数年份表现良好，2026年以来超额收益显著。各子策略均有效，但信号相关性较低，有助于减少策略间的冗余与冲突。