20250317-交银国际证券-互联网行业月报_促消费政策拉动多品类增速提升_预计1季度业绩利好持续_6页_339kb

互联网行业月报总结

核心内容概述

2025年3月17日发布的互联网行业月报指出，促消费政策对电商行业产生积极影响，推动了多品类的增速提升。整体来看，电商行业在2025年1-2月表现出稳健增长，实物电商网上零售额调整后同比增长5.0%，高于2024年4季度的3.5%。政策支持、节假日促销活动以及用户需求保障共同促进了快递业务量同比增长22%。此外，各电商平台在2025年第一季度预计将继续受益于政策利好，GMV增长预期各异。

主要观点与关键信息

行业整体表现

• 行业评级：领先
• 预计GMV增速：行业整体预计增长5%，其中抖音和微信视频号增速较快，分别预计增长25%和26%。
• 政策影响：以旧换新补贴范围扩大至手机，带动通讯器材增长26%；家电保持双位数增长，家具需求有所恢复。

电商平台动态

• 阿里淘天：

  • 聚焦增长，优化方向包括新品激励、站外引流、会员运营、佣金返现等。
  • 已在服饰、美妆、户外等核心行业落地。
  • 技术服务费贡献及全站推逐步渗透，达30%，带动变现率提升。
  • 预计3月季度GMV同比增长5%，CMR增长8%。

• 快手：

  • 38节数据显示，动销商家和达人数量同比增加25%。
  • 泛货架/搜索/达人分销GMV分别增长51%、108%、31%。
  • 货架电商GMV占比提升，行业竞争持续。
  • 预计2025年GMV同比增长12%。

• 京东：

  • 外卖业务覆盖126个城市，入驻品质堂食餐厅门店超30万家。
  • 预计1季度国补利好下，带电品类保持双位数增长。
  • 预计2025年GMV同比增长7%。

• 拼多多：

  • GMV增速预计领先行业，达13%。
  • 利润增长预期或受国补参与度较低及补贴加大影响。

• 抖音与微信视频号：

  • 抖音预计GMV同比增长25%，微信视频号预计增长26%。
  • 两者均受益于政策支持及用户活跃度提升。

投资启示

• 估值概要：

  • 阿里、京东、拼多多、快手、百度、欢聚集团、网易云音乐、哔哩哔哩、爱奇艺、有道、好未来教育、新东方教育科技、高途、网易、美团、京东物流、顺丰同城等公司均被给予“买入”评级。
  • 阿里、京东、拼多多、快手等电商平台目标价与潜在涨幅分别为16.9%、30.3%、17.5%、-16.8%等。

• 关注重点：

  • 阿里将受益于AI技术突破带来的估值提升，关注阿里云收入增速。
  • 快手可灵商业化推进值得关注。
  • 拼多多百亿减免政策及补贴对利润的影响需持续跟踪。
  • 京东在家电/3C品类的国补利好将带来业绩提升。

风险提示

• 海外拓展不及预期
• 电商行业竞争激烈
• 变现能力不及预期

附录信息

• 行业与大盘趋势图：展示2025年1月实物商品网上零售额调整后同比增长5.0%，其中吃类增长10.8%，穿类下降0.6%，用类增长5.4%。
• 图表3：邮政局数据显示，2025年1-2月快递业务量同比增长22%。
• 图表4：预计2025年电商大盘GMV同比增速为5%。
• 图表5：交银国际互联网及教育行业覆盖公司列表，涵盖多个子行业，如电商、文娱内容、教育、游戏、本地生活、物流等。

分析员信息

• 谷馨瑜、孙梦琪、赵丽、蔡涵 等分析员参与撰写。
• 披露信息包括分析员个人对所评论证券的观点、薪酬与建议无直接关系、无内幕消息等。

分析员披露

• 分析员及其相关联系人未在报告发布前30日内交易所评论的公司证券。
• 分析员及其相关联系人未担任所评论公司的高级人员或拥有财务利益。
• 分析员及其关联方与部分公司存在投资银行业务关系，或持有其股份。

免责声明

• 本报告为高度机密，仅供交银国际证券客户阅览。
• 报告内容可能受信息延迟或错误影响，交银国际证券不对因此导致的任何损失负责。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。

行业评级定义

• 领先：预期行业未来12个月表现优于大盘标杆指数。
• 同步：预期行业未来12个月表现与大盘标杆指数一致。
• 落后：预期行业未来12个月表现弱于大盘标杆指数。

报告来源

• 本报告由交银国际证券有限公司发布，地址位于香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼。
• 联系方式：总机 (852)37661899，传真 (852)21074662。