20180626-兴业金融证券-伟仕佳杰-00856.HK-Solid_Business_Outlook_With_Low_Valuation_5页_244kb

VST Holdings Ltd 详细总结

核心内容概览

VST Holdings Ltd 是一家主要从事硬件及设备业务的公司，其近期的投资评级为 Buy，目标价格为 HKD5.64。当前股价为 HKD4.12，市盈率（P/E）为 6.5x（FY18F） 或 5.5x（FY19F），显示公司估值较低。同时，公司展现出积极的业务前景，尤其是在高毛利业务领域，如云计算、大数据和网络安全。

主要观点

• 业务前景积极：公司对未来的业务增长充满信心，特别是在高毛利业务领域，预计 2018F-2019F 年将实现 15-20% 的增长。
• 低估值优势：目前的市盈率较低，且公司盈利增长强劲，预计未来几年将实现 21% 的净利润复合年增长率（CAGR）。
• 高分红回报：公司股息收益率预计将达到 4%，为投资者提供稳定的收益。
• 管理层变动带来积极影响：新任中国集团主席 Mr. Zhou Yibing 拥有丰富的 IT 行业经验，有助于推动公司高毛利业务的发展。
• 投资评级维持：分析师 Yujie Li 维持 Buy 评级，目标价基于 9x FY18F P/E 计算。

关键信息

业务增长预期

• 整体收入增长：预计 2018F-2019F 年收入增长为 10-15%。
• 高毛利业务增长：
  • 云计算与大数据：预计增长 15-20%。
  • 网络安全：同样预计增长 15-20%。
• 低毛利业务增长：
  • 组件产品：预计增长平缓，为 2-4%。
  • 移动数字设备：预计增长为 3-5%。

财务指标

投资风险

• 主要风险：汇率波动可能导致损失，因为美元对亚洲货币升值。
• 其他风险：虽然电子商务平台、云服务平台、供应链和 IT 服务增长良好，但这些业务在总收入中的占比不会很大。

新业务发展

• 微金融业务：已停止消费贷款服务，专注于供应链金融，目前使用率较低。
• 线下门店：已在新加坡开设一家小米门店，总计三家门店，其中两家位于北京，目前处于盈亏平衡或微利状态，公司无进一步扩张计划。

投资评级说明

• Buy：预期股价在未来 12 个月内上涨超过 10%。
• Trading Buy：预期股价在未来 3 个月内上涨超过 15%，但长期前景仍存在不确定性。
• 分析师：Yujie Li
• 联系方式：+852 2103 5680 | li.yu.jie@rhbgroup.com

法律与合规声明

• 免责声明：本报告仅用于信息目的，不构成投资建议，且不保证其准确性、完整性或及时性。
• 版权与分发限制：报告内容受版权保护，未经授权不得复制、发布或传播。
• 利益冲突声明：RHB 及其关联公司可能与报告中涉及的公司存在业务关系或利益冲突，投资者应谨慎对待。

分发限制

• 马来西亚：由 RHB Research Institute Sdn Bhd 发布，不涉及主要持股或市场做市。
• 泰国：由 RHB Securities (Thailand) PCL 发布，可能涉及利益关系。
• 印尼：PT RHB Sekuritas Indonesia 与报告公司无关联。
• 新加坡：由 RHB Research Institute Singapore Pte Ltd 发布，不涉及主要持股或市场做市。
• 香港：由 RHB Securities Hong Kong Ltd 发布，涉及投资银行服务关系。

总结

VST Holdings Ltd 在硬件及设备领域展现出良好的增长前景，尤其在云计算、大数据和网络安全等高毛利业务方面。公司目前估值较低，盈利增长稳定，股息收益率较高，使其在不确定性市场中成为较为安全的投资选择。分析师维持 Buy 评级，目标价为 HKD5.64，主要风险为汇率波动。公司无明确计划扩大线下门店，且已调整微金融业务方向。投资者应谨慎考虑法律和利益冲突声明，并自行评估投资风险与回报。