> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通领科技（920187.BJ）总结 ## 核心内容概述 通领科技是一家专注于汽车内饰件研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括门板饰条、主仪表饰板、中控饰板等，广泛应用于中、高档乘用车。公司深度绑定30余家头部车企，包括一汽大众、北美大众、北美通用、比亚迪、捷豹路虎等，并已实现海外收入占比突破50%，显著提升了综合毛利率。公司具备喷涂、IMD、INS、IML、TOM、包覆、真木及真铝等八大核心工艺，技术全面，适配燃油车和新能源车。公司通过墨西哥建厂及武汉扩产积极布局全球化产能，未来成长空间广阔。 ## 主要观点 - **行业前景良好**：2025年中国汽车产销量再创新高，带动汽车零部件市场扩大，尤其是内饰件领域，因消费者对舒适度和科技感的需求增长，其单车价值量有望持续上升。 - **盈利表现稳健**：2025年公司实现营业收入9.71亿元，归母净利润14,798万元，同比增长13.09%。虽然2026年Q1营收和净利润同比有所下滑，但全年盈利预测保持稳定。 - **毛利率提升显著**：2025年公司毛利率达32.30%，较上年提升3.30个百分点，境外业务毛利率达38.51%，高于境内业务毛利率25.36%，境外收入占比提升带动整体毛利率提升。 - **产能扩张助力成长**：公司持续推进武汉生产基地（募投项目）和墨西哥工厂建设，预计墨西哥工厂将于2026年10月底竣工，同时加快上海基地智能化升级和研发中心建设，提升全球竞争力。 - **研发投入持续**：2025年公司研发投入达4,291万元，占营收4.42%，在透光内饰、真木、真铝等新工艺研发方面具有领先优势。 ## 关键信息 ### 财务数据 - **2025年财务数据**： - 收入：9.71亿元（yoy-8.87%） - 归母净利润：14,798万元（yoy+13.09%） - 毛利率：32.30% - 境内收入：4.62亿元（yoy-25.70%） - 境外收入：5.10亿元（yoy+14.66%） - 境内毛利率：25.36% - 境外毛利率：38.51% - 总市值：195.88亿元 - 流通市值：71.868亿元 - 股本：90.48百万股 - 资产负债率：19.49% - 每股净资产：20.43元 - **盈利预测（2026-2028年）**： - 归母净利润分别为1.48/1.58/1.69亿元 - 对应PE分别为13/12/12倍 - EPS分别为1.64/1.64/1.75/1.87元 - ROE分别为17.63%、10.47%、10.26%、10.06% - **估值倍数**： - P/E：13.24/13.19/12.37/11.61 - P/S：2.02/2.00/1.88/1.76 - P/B：2.33/1.38/1.27/1.17 - EV/EBITDA：9/7/6/5 ### 业务结构 - **产品应用**：主要应用于中、高档乘用车，起到支撑与装饰作用。 - **客户结构**：客户包括整车厂及一级供应商，覆盖国内外30余家头部车企。 - **销售区域**：境内、北美、欧洲为主要销售区域，其中境外收入占比提升至52.47%。 - **技术优势**：掌握八大核心工艺，包括喷涂、IMD、INS、IML、TOM、包覆、真木及真铝，适配燃油车及新能源车。 ### 未来布局 - **产能扩张**：武汉生产基地（募投项目）和墨西哥工厂建设，提升全球产能。 - **技术升级**：推进上海生产基地智能化升级，加快研发中心建设，增强研发能力。 - **全球化战略**：通过墨西哥建厂和武汉扩产，实现全球化布局，拓展海外市场。 ## 投资评级 - **投资评级**：增持（首次覆盖） - **评级依据**：公司技术全面、客户资源丰富、海外收入占比提升、全球化产能布局，具备长期增长潜力。 ## 风险提示 - 海外业务相关风险 - 进口国贸易政策变动风险 - 汽车行业竞争加剧并向上游传导的风险 ## 可比公司 - 岱美股份、模塑科技、福赛科技 - 可比公司2026年PE均值为41X ## 市场表现 - **2026年3-5月股价表现**： - 2026/3：-6% - 2026/4：-14% - 2026/5：-28% - **北证50指数同期表现**： - 2026/3：-4% - 2026/4：-8% - 2026/5：-14% ## 总结 通领科技凭借其在汽车内饰件领域的深厚积累和技术优势，已成功进入多个国内外头部车企供应链。随着海外市场收入占比提升，公司盈利能力增强，同时通过墨西哥建厂及武汉扩产积极拓展全球市场，为公司未来增长奠定基础。公司具备良好的技术储备和研发能力，未来有望在新能源和智能网联汽车市场中持续受益。首次覆盖给予“增持”评级，但需关注海外业务及行业竞争带来的潜在风险。