20260423-国信证券-固收+基金一季报分析_震荡市结构调整_债股双增_转债收缩_15页_1mb

固收+基金一季报分析总结

核心内容概览

2026年一季度，固收+基金市场在震荡市中表现出结构调整的特征，整体呈现“债股双增、转债收缩”的趋势。基金数量和规模均有所增长，但净值增长率有所回落，部分基金类型表现分化。

主要观点

• 基金数量：截至2026年一季度末，发行在外的固收+基金共2,117只，占全基金市场的15.2%。
• 发行热度：一季度共发行固收+基金53只，较去年同期大幅增加。
• 基金规模：一季度末，已披露季报的固收+基金总资产和净资产分别为37,187亿元和33,265亿元，环比大幅增长。
• 平均规模：平均总资产和净资产分别为18亿元和16亿元，环比分别增加2亿元。
• 规模分布：混合债券型二级基金存续规模最大，达22,197亿元，占比59.7%。
• 杠杆率：整体法口径下平均杠杆率为1.12，环比上升0.01；平均法口径下平均杠杆率为1.10，环比下降0.01。
• 净值增长率：一季度固收+基金单季平均净值增长率为0.25%，较上季度有所回落。
• 基金类型表现：平衡混合型基金、混合债券型一级基金、混合债券型二级基金、偏债混合型基金实现正增长；可转换债券型基金和灵活配置型基金出现负增长。

关键信息

基金发行与规模

• 一季度共发行53只固收+基金，发行热度显著提升。
• 已披露季报的固收+基金总资产和净资产分别环比增长5,163亿元和4,824亿元。
• 混合债券型二级基金存续只数最多，达723只，存续规模最大，占比59.7%。
• 偏债混合型基金存续只数为695只，混合债券型一级基金存续418只，灵活配置型基金287只，平衡混合型基金29只，可转换债券型基金24只。

净值增长率

• 一季度固收+基金平均净值增长率0.25%，较上季度有所回落。
• 68.7%的基金净值增长率为正，但不同基金类型表现分化。
• 平衡混合型基金增长0.89%，混合债券型一级基金增长0.65%，混合债券型二级基金增长0.34%，偏债混合型基金增长0.25%。
• 可转换债券型基金下跌-0.49%，灵活配置型基金下跌-1.70%。

资产配置

• 整体配置：延续“固收打底”策略，债券（不含可转债）占比77.8%，环比上升0.6个百分点；股票占比11.8%，环比上升0.3个百分点；可转债占比6.0%，环比下降0.8个百分点。
• 细分类型配置：
  • 混合债券型二级基金：以债券为核心，股票占比14.0%，可转债占比5.2%，整体呈现“高债低股”结构。
  • 混合债券型一级基金：债券占比最高，达89.2%，股票仅占0.8%，风险偏好最低。
  • 灵活配置型基金：债券占比63.1%，股票占比25.0%，主动降低权益敞口。
  • 偏债混合型基金：债券占比72.1%，股票占比16.7%，防御属性进一步强化。
  • 平衡混合型基金：唯一股票占比超六成的类型，股票占比60.1%，权益属性最强。
  • 可转换债券型基金：以可转债为核心，占比70.4%，股票占比19.0%，债券占比5.7%，配置结构与其他类型形成鲜明差异。

市场环境与影响

• 债市表现：一季度债市震荡波动，10年期国债收益率运行区间为1.78%-1.90%，季末收于1.82%。
• 经济基本面：一季度我国实际GDP同比增长5.0%，经济实现良好开局。
• 物价水平：一季度CPI同比上涨0.9%，PPI同比下降0.6%，3月PPI同比上涨0.5%，为连续41个月下行后的首次转正。
• 货币市场：一季度货币政策延续适度宽松基调，7天逆回购利率稳定在1.40%。
• 权益市场：一季度A股呈现“冲高回落、企稳整理”格局，上证综指下跌1.94%。
• 转债市场：一季度中证转债指数季度下跌1.14%，呈现“冲高回落、估值修复”态势。

风险提示

• 本报告为历史分析报告，不构成任何对市场走势的判断或建议。
• 使用前请仔细阅读报告末页“免责声明”。

基础数据

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