深度报告-2025-12-24-西南证券-农林牧渔行业2026年度投资策略_生猪开启去化周期_肉牛景气反转上行_46页_3mb

农林牧渔行业2026年度投资策略总结

核心内容概览

本报告分析了2026年农林牧渔行业的投资策略，重点围绕生猪、肉牛和食用菌三大板块，结合行业现状、政策调控、供需变化及投资建议，提出相关投资方向和标的。

一、生猪行业分析

主要观点

• 行业进入“成本竞争新格局”：政策调控弱周期、强分化，2025年行业整体微利，龙头企业强者恒强。
• 价格走势：2025年生猪价格整体下行，全年中枢显著低于2024年，4月和7月政策扰动带动预期修复，10月创年内低点。
• 供需格局：能繁母猪存栏处于合理偏高区间，政策引导调减和降重，供给端惯性释放与规模化出栏加速，导致淡季供给压力集中兑现。
• 成本与利润：饲料价格下降带动养殖成本下行，2025年12月自繁自养利润为-163.34元/头，同比变化-223%。随着产能去化，猪价中枢有望上移。
• 政策影响：中央“反内卷”政策引导行业降重去库，推动落后产能退出，提升龙头集中度。养殖利润恶化促使企业主动减产。
• 投资建议：关注低成本、高效率、强生物安全能力的企业，推荐牧原股份、温氏股份、立华股份等。

二、肉牛行业分析

主要观点

• 供给深度出清：国内肉牛养殖高度分散，产能超调风险显著。2024年牛肉价格跌至近5年最低，活牛价格也创10年新低。
• 产能调整：2024年11月单头亏损达1600元以上，连续8个月亏损超千元，导致行业加速淘汰母牛和减少补栏。
• 行业趋势：母牛PSY仅1，远低于能繁母猪的PSY 30，预计2026年牛肉供给将显著减少。
• 国际影响：美国牛肉产量下降，巴西活牛存栏持续调减，全球牛肉价格景气上行，对华出口因关税受限。
• 投资建议：关注直接参与肉牛养殖或加工的标的，以及与肉牛行情强相关的原奶行业，推荐优然牧业、福成股份等。

三、食用菌行业分析

主要观点

• 产能理性回归：金针菇行业经历多年过剩，龙头主动减产，价格自2025年7月起修复，进入“理性回归+价格回暖”阶段。
• 双孢菇抗周期性强：全年可工厂化生产，不受季节限制，盈利稳定性高于金针菇。
• 政策支持：中央政策推动食用菌产业提质增效，鼓励工厂化、标准化、智慧农业发展。
• 冬虫夏草培育：进入业绩释放期，打开第二成长曲线，雪榕生物和众兴菌业已布局相关项目。
• 投资建议：关注龙头企业的产能收缩和盈利修复，推荐众兴菌业、雪榕生物等。

四、重点投资标的

五、风险提示

• 生猪行业：养殖端突发疫情风险、消费需求不及预期。
• 肉牛行业：养殖端突发疫情风险、进口政策不确定性。
• 食用菌行业：市场竞争加剧、应收账款管理风险、项目交付风险。

六、行业趋势总结

• 生猪行业：政策调控与行业去产能并行，成本控制能力成为盈利核心，预计2026年下半年迎来周期反转。
• 肉牛行业：供给深度出清，价格有望持续上行，行业集中度提升。
• 食用菌行业：产能理性回归，龙头巩固格局，政策推动产业升级，冬虫夏草人工培育进入业绩释放期。

七、数据支撑

• 能繁母猪存栏：2025年9月存栏为4035万头，10月降至3990万头。
• 生猪出栏量：2025年前三季度出栏52992万头，同比增长1.8%。
• 猪肉产量：2025年前三季度为4368万吨，同比增长3.0%。
• 玉米与豆粕价格：2025年价格同比进一步下降，助力养殖成本下行。
• 猪粮比价：2025年7月后跌破5.0，养殖利润恶化，推动产能去化。
• 冻品库存：2025年8月后回升至同期高位，显示供应压力。
• 牛肉产量与进口：2025年全球牛肉产量预计下降，进口政策限制可能加剧供需紧张。

八、政策与市场动态

• 政策支持：中央“反内卷”政策推动行业降本增效，农业强国规划加速食用菌产业升级。
• 市场预期：生猪期货指数显示猪价预期触底回升，肉牛行业供给出清，牛肉价格有望上行。
• 行业整合：肉牛行业产能出清程度或及2019年猪周期，行业集中度提升。

九、总结

2026年农林牧渔行业将迎来结构性调整与周期性反转，政策调控与行业去产能并行。生猪行业进入成本竞争新阶段，龙头企业将受益；肉牛行业供给出清，价格有望持续上行；食用菌行业产能理性回归，龙头巩固格局。建议重点关注成本控制能力强、生物安全性能好、具备政策支持的企业，如牧原股份、温氏股份、立华股份、优然牧业、众兴菌业等。