> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 首旅酒店（600258）2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 首旅酒店（600258）2026年第一季度财报显示，公司在营收和利润端均表现出一定增长，尤其在标准店运营优化方面取得显著成效。公司作为中国连锁酒店行业的龙头企业，依托首旅集团资源协同，持续推进开店结构优化和运营效率提升，为未来业绩增长奠定了基础。整体来看，公司盈利预测和估值保持稳定，投资评级维持“买入”。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. **Q1财务表现亮点** - **营收增长**：2026年第一季度营收为17.77亿元，同比增长0.66%。 - **净利润超预期**：归母净利润达1.69亿元，同比增长18.51%；扣非归母净利润为1.44亿元，同比增长31.84%。 - **毛利率提升**：毛利率为38.2%，同比提升2.85个百分点，显示成本控制和产品附加值能力增强。 - **费用率优化**：销售费用率微升0.04个百分点至7.90%，管理费用率下降0.25个百分点至12.70%，财务费用率下降0.92个百分点至3.26%。 - **净利率提升**：Q1归母净利率为9.52%，同比提升1.44个百分点，表明盈利能力增强。 ### 2. **业务结构优化** - **标准店占比提升**：截至2026年第一季度末，公司门店总数达7870家，同比增长11.1%；房量达55.8万间，同比增长6.6%。 - **新开店结构优化**：2026年第一季度新开店218家，净开店68家；新开店中标准店占比达65.1%，同比提升2.2个百分点。 - **2026年开店计划**：公司计划全年新开店1600-1700家，储备门店1619家，其中标准管理酒店占比达76.0%，同比提升17.4个百分点。 - **RevPAR表现**：标准店RevPAR同比增长2%，其中入住率提升0.9个百分点至62.6%，ADR微增0.2%至228元；全部酒店平均RevPAR同比增长0.8%至125元，但成熟店同店RevPAR同比下降4.0%。 ### 3. **盈利预测与估值** - **未来三年盈利预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.3亿、10.4亿和11.4亿元，分别同比增长14.81%、11.89%和9.62%。 - **EPS预测**：2026-2028年每股收益分别为0.83元、0.93元和1.02元。 - **PE估值**：对应2026-2028年PE分别为19倍、17倍和16倍，估值逐步下降，反映市场对其未来业绩增长的信心。 - **P/B估值**：当前市净率（P/B）为1.46，预计未来三年P/B将逐步下降至1.18，显示资产价值被市场逐步认可。 ### 4. **财务与运营数据** - **资产负债表**：截至2026年，公司资产总计预计达25514亿元，流动资产增长显著。 - **负债结构**：公司负债合计预计为12396亿元，资产负债率下降，财务稳健性增强。 - **所有者权益**：归属母公司股东权益预计达13005亿元，所有者权益持续增长，反映公司资本实力增强。 - **现金流量**：2026年预计经营活动现金流为4125亿元，投资活动现金流为-1707亿元，筹资活动现金流为-669亿元，现金净增加额达1749亿元，现金流状况良好。 ## 投资建议 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司未来业绩增长可期，运营优化和结构升级将推动盈利持续提升。 - **估值预期**：当前PE（现价&最新摊薄）为19.22倍，未来三年PE逐步下降，具备一定的估值修复空间。 ## 风险提示 - **门店扩张不及预期**：若新开店数量低于预期，可能影响营收增长。 - **市场竞争加剧**：可能导致单房均价下滑，影响RevPAR表现。 - **宏观经济波动**：可能对酒店业整体营收和盈利能力产生不利影响。 ## 数据来源与免责声明 - 数据来源：Wind、东吴证券研究所。 - 本报告仅为内部研究使用，不构成投资建议，东吴证券及其关联机构可能持有公司股票并提供相关服务，投资需谨慎，市场有风险。 ## 东吴证券投资评级标准 - **公司投资评级**：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上）。 - **行业投资评级**：增持、中性、减持，分别对应行业指数相对基准的涨幅或跌幅。 --- **总结**：首旅酒店在2026年第一季度表现出良好的盈利能力和运营效率，标准店RevPAR同比增长2%，净利润增长显著。公司持续推进开店结构优化，提升标准店占比，未来三年盈利预测稳健，估值逐步下降，投资价值凸显。尽管存在门店扩张不及预期和市场竞争加剧等风险，但整体来看，公司具备较强的盈利能力和成长潜力，维持“买入”评级。