20260305-五矿期货-文字早评_21页_824kb

文档内容总结

核心内容概览

本报告为2026年3月4日的市场分析，涵盖宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品六大类商品的行情资讯与策略观点，旨在为投资者提供市场趋势判断与操作建议。

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宏观金融类

行情资讯

• 贝森特称15%的全球关税税率可能本周开始实施；
• 美国2月ADP新增就业人口达6.3万人，高于市场预期；
• 英国《金融时报》指出，阿联酋迪拜约占全球黄金流动量的20%，若金银运输受阻，贵金属价格波动性将加剧；
• 华为发布新一代双光路图像级激光雷达，比亚迪举办第二代刀片电池与闪充技术发布会。

基差年化比率

• IF：当月5.09% / 下月3.77% / 当季6.86% / 隔季5.27%
• IC：当月7.22% / 下月5.37% / 当季10.58% / 隔季8.21%
• IM：当月7.55% / 下月7.34% / 当季13.67% / 隔季10.45%
• IH：当月1.36% / 下月1.05% / 当季1.87% / 隔季3.26%

策略观点

• 美伊冲突扰动全球风险偏好，油价上涨、美联储降息预期减弱，美债收益率快速攀升；
• 建议关注国内两会政策信号及战局转变，注意控制风险；
• 国内经济恢复动能持续性待观察，内需仍需居民收入企稳和政策支持；
• 债市延续震荡，需关注重要会议及通胀预期。

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贵金属

行情资讯

• 沪金跌0.22%，沪银涨1.88%；
• COMEX金涨0.54%，COMEX银涨0.35%；
• 美国10年期国债收益率报4.09%，美元指数报98.82。

策略观点

• 中东局势紧张，霍尔木兹海峡接近封锁，市场通胀预期推升，对黄价形成压制；
• 建议谨慎看空，沪金参考区间1100-1190元/克，沪银参考区间20500-22000元/千克。

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有色金属类

铜

• 行情资讯：伦铜涨0.49%至13027美元/吨，沪铜收于101700元/吨；
• 策略观点：美国对中东战事态度缓和，地缘风险缓解，但原油价格上涨压制降息预期；
• 铜矿供应紧张，TC低位运行，下游开工率回暖，预计铜价震荡抬升；
• 沪铜参考区间100800-103500元/吨，伦铜参考12800-13300美元/吨。

铝

• 行情资讯：伦铝涨1.85%至3335美元/吨，沪铝收于25145元/吨；
• 策略观点：国内铝锭库存高位，但下游复工复产推动库存增速放缓；
• 中东战事加剧铝供应担忧，叠加莫桑比克电解铝厂检修，短期铝价偏强；
• 沪铝参考区间24700-25500元/吨，伦铝参考3280-3400美元/吨。

锌

• 行情资讯：沪锌涨0.45%至24512元/吨，伦锌跌13.5至3286.5美元/吨；
• 策略观点：锌精矿供应稳定，冶炼利润小幅回暖，但整体偏弱；
• 伊朗冲突对锌矿供应影响较小，但贸易受阻与能源涨价仍存在担忧；
• 预计锌价宽幅震荡，关注库存变化与需求恢复。

铅

• 行情资讯：沪铅跌0.06%至16837元/吨，伦铅跌20至1944.5美元/吨；
• 策略观点：铅矿库存小幅上升，再生原料库存边际下滑，冶炼厂开工率下降；
• 下游蓄企开工未完全恢复，铅价震荡，预计短期止跌企稳，后续伴随供应收窄有望回升。

镍

• 行情资讯：沪镍涨1.45%至137410元/吨，伦镍3M合约维持震荡；
• 策略观点：印尼配额缩减政策逐步落地，镍矿价格中枢抬升；
• 短期供需矛盾有限，库存小幅增长，预计价格震荡运行；
• 沪镍参考区间12.0-16.0万元/吨，伦镍参考1.6-2.0万美元/吨。

锡

• 行情资讯：沪锡涨1.58%至401130元/吨，伦锡维持震荡；
• 策略观点：短期受消息扰动，价格震荡运行，操作建议高抛低吸；
• 长期关注下游需求恢复及终端消费兑现情况；
• 沪锡参考区间37-45万元/吨，伦锡参考47000-54000美元/吨。

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碳酸锂 & 氧化铝 & 不锈钢

碳酸锂

• 行情资讯：碳酸锂现货指数下跌4.42%，期货合约上涨1.46%；
• 策略观点：短期需求恢复有限，库存偏高，建议逢高止盈；
• 关注下游备货节奏及大宗商品市场氛围。

氧化铝

• 行情资讯：氧化铝指数下跌0.87%，进口盈亏为-2元/吨；
• 策略观点：国内库存高位，进口供应稳定，短期建议观望；
• 关注几内亚矿山减产或政府挺价动作，以及冶炼端政策落地。

不锈钢

• 行情资讯：不锈钢主力合约上涨0.25%，社会库存环比增加17.36%；
• 策略观点：节后库存快速累积，需求尚未完全恢复，价格震荡偏弱；
• 预计短期震荡，中期关注去库节奏及政策导向。

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黑色建材类

钢材

• 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷价格小幅下跌；
• 策略观点：黑色系基本面偏弱，价格延续震荡偏弱；
• 关注工地复工率、水泥及建材日耗、两会政策及地产融资变化。

铁矿石

• 行情资讯：铁矿石主力合约下跌0.20%，国内库存重回累库；
• 策略观点：海外供给恢复，库存高企压制价格；
• 预计价格震荡，关注几内亚矿山减产及冶炼端政策。

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能源化工类

橡胶

• 行情资讯：橡胶价格小跌，期货市场情绪分化；
• 策略观点：建议灵活操作，设置止损，快进快出；
• 对冲建议买NR空RU，关注油价及地缘冲突影响。

原油

• 行情资讯：INE原油期货上涨13.99%，布伦特原油受地缘影响走高；
• 策略观点：短期地缘主导行情，中期关注原油逢低做多；
• 建议单边偏空，关注地缘冲突及原油成本变化。

甲醇

• 行情资讯：甲醇期货上涨75元，基差走强；
• 策略观点：短期供需格局改善，建议逢高止盈；
• 中期关注产能投放及需求恢复。

尿素

• 行情资讯：尿素期货上涨3元，基差中性；
• 策略观点：基本面偏弱，建议逢高空配；
• 关注出口退税取消及原油成本对价格的支撑。

纯苯 & 苯乙烯

• 行情资讯：纯苯及苯乙烯价格上涨，基差变化；
• 策略观点：短期关注库存及下游需求变化，中期逢低做多；
• 纯苯建议关注进口变化，苯乙烯关注价差修复。

PVC

• 行情资讯：PVC期货上涨71元，基差走强；
• 策略观点：短期受原油成本及库存影响，中期关注去库节奏；
• 建议关注PE与PP价差变化，逢低布局。

PE & PP

• 行情资讯：PE与PP价格均上涨，库存结构变化；
• 策略观点：短期地缘冲突主导，中期关注产能与需求匹配；
• 建议关注PE与PP价差，逢低做多PP5-9价差。

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农产品类

生猪

• 行情资讯：猪价涨跌稳，部分区域开始降价；
• 策略观点：短期偏空，远端可能偏强；
• 建议等待回调后买入，关注下游需求与政策。

鸡蛋

• 行情资讯：蛋价多数走稳，部分下跌；
• 策略观点：近期库存未明显积累，但未来存在累库压力；
• 建议关注远端升水，谨慎参与多单。

豆菜粕

• 行情资讯：美豆出口销售改善，巴西产量下调；
• 策略观点：短期受CBOT带动，但国内库存偏高；
• 建议等待回调再尝试买入，关注巴西产量变化。

油脂

• 行情资讯：棕榈油库存下降，出口减少；
• 策略观点：短期受油价提振，中线看涨；
• 建议逢低尝试买入，关注全球产量变化。

白糖

• 行情资讯：印度与泰国产糖量低于预期，全球产量下调；
• 策略观点：原糖价格走低，不宜过分看空；
• 建议逢低少量参与多单，关注巴西新榨季甘蔗制糖比变化。

棉花

• 行情资讯：美国出口销售减少，中国进口同比减少；
• 策略观点：短期受政策预期带动，关注下游开机情况；
• 建议逢低买入，关注国内需求恢复。

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• 本报告由五矿期货有限公司发布，信息来源于可靠渠道，仅供参考；
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公司总部信息

• 地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层；
• 电话：400-888-5398；
• 网址：www.wkqh.cn。

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研究中心团队

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	全面研究
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组4人	铜、铝、铸造铝合金、氧化铝、烧碱
曾宇轲	分析师	有色金属组	碳酸锂
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
刘显杰	分析师	有色金属组	镍、锡、不锈钢
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组2人	宏观、贵金属
程靖茹	分析师	宏观金融组	国内宏观、国债
陈张滢	分析师、组长	黑色建材组3人	煤炭、铁合金、玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
张正华	分析师	能源化工组2人	橡胶、20号胶、BR橡胶、聚酯、PVC
严梓桑	分析师	能源化工组	油品类、聚烯烃、纯苯、苯乙烯、甲醇、尿素
王俊	分析师、组长	农产品组2人	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花、豆粕、油脂
郑丽	研究助理	研究支持、研究服务和合规管理	无具体研究方向