20260429-国投证券_香港_-港股消费公司行业前瞻_35页_1mb

港股消费公司业绩前瞻总结

汽车行业

核心观点

• 2026年1-3月，汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。其中，国内销量为482.3万辆，同比下降20.3%，而出口销量222.6万辆，同比增长56.7%，尤其3月出口销量增长显著，达82%。
• 4月北京车展成为Q2的重要催化剂，多款新车集中发布，包括理想L9 Livis、问界M9、魏牌V9X、小鹏GX、零跑D19、比亚迪大唐等，其中比亚迪大唐预售表现突出，24小时订单超3万辆。
• AI+汽车推动自动驾驶逐步落地，部分企业计划在2026年实现L3或L4自动驾驶，如理想汽车2027年实现城市L3级自动驾驶全面落地，小鹏汽车推动L4自动驾驶试运行，吉利汽车计划2027年实现L4级自动驾驶规模化落地。
• 电动化升级是重点，800V高压架构和新型电池技术（如比亚迪二代刀片电池）成为主流，解决里程焦虑和补能效率是核心诉求。
• 整车推荐：比亚迪1211.HK、吉利汽车175.HK、长城汽车2333.HK。智能化与机器人推荐：小鹏集团9868.HK、耐世特1316.HK、敏实集团425.HK。

比亚迪1211.HK

• 2026Q1收入1502亿元，同比下降11.8%，归母净利润41亿元，同比下降56.6%，毛利率达18.8%。
• 业绩下滑主要因销量下降30%至70万辆，处于新老车型交替期。
• 新技术周期开启，发布第二代刀片电池和兆瓦级闪充技术，计划2026年底前建成2万座闪充站。
• 海外业务增长迅速，2025年出口突破100万辆，2026年目标150万辆。
• 五一智驾发布会将发布璇玑芯片、硬件降本及世界模型提升算法。
• 预计2026年销量530万辆，净利润420亿元，对应20倍PE。

吉利汽车175.HK

• 2026Q1总收入838亿元，同比增长15%，核心归母净利润45.6亿元，同比增长31%。
• 出口超预期，目标从64万辆上调至75万辆，Q1月均出口超6万辆。
• 极氪品牌表现强劲，爆款频出，预计毛利率达35%-40%，利润贡献显著。
• 智能化布局：星睿智算中心总算力达23.5亿FLOPS，G-ASD 4.0将于2026年量产，2028年实现全品牌全系标配高阶智驾。
• Robotaxi商业化：EvaCab首发，2027年量产，2030年全球累计投放10万辆。
• 预计2026年销量280万辆，净利润220亿元，对应9.8倍PE。

长城汽车2333.HK

• 2026Q1总营收451.1亿元，同比增长12.7%，归母净利润9.5亿元，同比下降46.0%。
• 盈利承压主要因2025Q1汇兑收益增厚利润。
• 产品大年，通过归元平台实现高零部件通用率（95%），压降BOM成本。
• 2026年海外销量目标60万辆以上，降低对俄罗斯市场依赖，转向拉美、东盟、澳洲、南非及中东。
• 预计2026年销量170万辆，净利润130亿元，对应6.8倍PE。

小鹏集团9868.HK

• Q1销量承压，但下半年将有多款新品上市，如小鹏GX。
• 加速转型为物理AI科技公司，布局智驾大模型、自研芯片、Robotaxi及人形机器人。
• 第二代VLA大模型在3月发布，支持全场景辅助驾驶。
• Robotaxi计划2026年下半年开启载客示范运营，2027年初实现无安全员运营。
• 人形机器人预计2026年底量产，2027年销量目标超1万。
• 预计2026年销量58万辆，收入1000亿元，对应1倍PS。

敏实集团425.HK

• 传统业务稳定，年在手订单达2700亿元，电池盒业务占比53%，为未来增长核心。
• 新业务增长显著，2026年收入目标8.2亿元，2027年26亿元，2030年100亿元。
• 机器人业务：2026年收入目标5亿元，2027年10亿元，2030年50亿元（CAGR78%）。
• 液冷业务：2026年3亿元，2027年15亿元，2030年40亿元（CAGR91%）。
• eVTOL业务：2026年0.2亿元，2027年1亿元，2030年10亿元（CAGR1666%）。
• 预计2026年净利润32.3亿元，对应PE估值11.0倍。

耐世特1316.HK

• 全球转向系统龙头，百年历史，客户遍布全球。
• 线控转向业务在2026年将开始交付，获得特斯拉、理想、极氪等订单。
• 线控制动业务进入测试阶段，预计今年EMB项目落地。
• 预计2026年净利润1.6亿美元，对应PE估值9.6倍。

食品饮料及酒店

2026年一季度消费增长放缓

• 社会零售总额增长2.4%，3月增长1.7%，消费信心指数为91.6，仍低于疫情前水平。
• 居民人均收入增速放缓，可能压制未来消费增长。
• 新增存款连续三个月下滑，银行利率下行促使全民还债，影响消费表现。

餐饮行业恢复缓慢

• 1-3月餐饮消费增长4.2%，3月增速降至2.9%，春节后消费热情消退。
• 五一假期有望成为短期催化剂，推荐海底捞6862.HK、遇见小面2408.HK、小菜园0999.HK、锅圈2517.HK。

饮料行业结构性分化

• 3月饮料零售额增长8.2%，农夫山泉、东鹏饮料表现优于行业。
• 推荐农夫山泉9633.HK，预计2026年净利润179亿元，PE为25.5倍。
• 统一0220.HK/康师傅0322.HK：股息率超7%，净利润单位数增长。

酒店行业

• 旅游数据亮眼，2026年春节旅游总收入8034亿元，同比增长18.7%。
• 五一出行需求旺盛，预计二、三季度出现分化，部分企业受益。
• RevPAR增长提速，行业竞争趋于缓和，推荐亚朵ATAT.US，预计2026年净利润19.4亿元，PE为18倍。

纺织服装行业

安踏体育2020.HK

• 2026Q1流水高单位数增长，线下增长中单位数，电商增长高单位数。
• FILA低双位数增长，但品牌转型效果明显。
• Puma收购预计2026年下半年完成，推动多品牌协同。
• 预计2026年收入876亿元，净利润156亿元，PE估值12.8倍。

李宁2331.HK

• 2026Q1收入增长7.7%，净利润增长-3.3%，但未来有望稳步增长。
• 龙店和荣耀金标系列聚焦中产人群，提升品牌价值。
• 预计2026年收入319亿元，净利润28亿元，PE估值16倍。

特步国际1368.HK

• 主品牌低单位数增长，电商和儿童业务双位数增长。
• 超品店布局，计划2026年新增约100家，提升品牌和渠道效率。
• 预计2026年收入149亿元，净利润13亿元，PE估值6.8倍。

361度1361.HK

• 主品牌线下增长10%，电商增长中双位数。
• 超品店计划新增约100家，海外业务增长迅速。
• 预计2026年收入122亿元，净利润15亿元，PE估值6.8倍。

核心观点总结

• 汽车行业整体内需承压，但出口表现亮眼，北京车展将成为Q2催化剂。
• 新能源汽车和智能化技术成为主要增长点，预计头部企业将受益。
• 食品饮料行业结构性分化，农夫山泉和东鹏饮料表现优异。
• 酒店行业受五一假期影响，RevPAR增长有望提速，推荐亚朵ATAT.US。
• 纺织服装行业呈现分化，安踏、李宁、特步和361度均有增长潜力，尤其关注户外和高性价比产品。