> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 港股消费公司业绩前瞻总结 ## 汽车行业 ### 核心观点 - **2026年1-3月**，汽车产销分别完成703.9万辆和704.8万辆，同比分别下降6.9%和5.6%。其中，**国内销量为482.3万辆，同比下降20.3%**，而**出口销量222.6万辆，同比增长56.7%**，尤其3月出口销量增长显著，达82%。 - **4月北京车展**成为Q2的重要催化剂，多款新车集中发布，包括理想L9 Livis、问界M9、魏牌V9X、小鹏GX、零跑D19、比亚迪大唐等，其中**比亚迪大唐预售表现突出，24小时订单超3万辆**。 - **AI+汽车**推动自动驾驶逐步落地，部分企业计划在2026年实现L3或L4自动驾驶，如**理想汽车2027年实现城市L3级自动驾驶全面落地**，**小鹏汽车推动L4自动驾驶试运行**，**吉利汽车计划2027年实现L4级自动驾驶规模化落地**。 - **电动化升级**是重点，800V高压架构和新型电池技术（如比亚迪二代刀片电池）成为主流，**解决里程焦虑和补能效率**是核心诉求。 - **整车推荐**：比亚迪1211.HK、吉利汽车175.HK、长城汽车2333.HK。**智能化与机器人推荐**：小鹏集团9868.HK、耐世特1316.HK、敏实集团425.HK。 ## 比亚迪1211.HK - **2026Q1收入1502亿元，同比下降11.8%**，**归母净利润41亿元，同比下降56.6%**，毛利率达18.8%。 - 业绩下滑主要因销量下降30%至70万辆，处于新老车型交替期。 - **新技术周期开启**，发布第二代刀片电池和兆瓦级闪充技术，计划2026年底前建成2万座闪充站。 - **海外业务增长迅速**，2025年出口突破100万辆，2026年目标150万辆。 - **五一智驾发布会**将发布璇玑芯片、硬件降本及世界模型提升算法。 - **预计2026年销量530万辆，净利润420亿元，对应20倍PE**。 ## 吉利汽车175.HK - **2026Q1总收入838亿元，同比增长15%**，**核心归母净利润45.6亿元，同比增长31%**。 - **出口超预期**，目标从64万辆上调至75万辆，Q1月均出口超6万辆。 - **极氪品牌表现强劲**，爆款频出，预计毛利率达35%-40%，利润贡献显著。 - **智能化布局**：星睿智算中心总算力达23.5亿FLOPS，G-ASD 4.0将于2026年量产，2028年实现全品牌全系标配高阶智驾。 - **Robotaxi商业化**：EvaCab首发，2027年量产，2030年全球累计投放10万辆。 - **预计2026年销量280万辆，净利润220亿元，对应9.8倍PE**。 ## 长城汽车2333.HK - **2026Q1总营收451.1亿元，同比增长12.7%**，**归母净利润9.5亿元，同比下降46.0%**。 - 盈利承压主要因2025Q1汇兑收益增厚利润。 - **产品大年**，通过归元平台实现高零部件通用率（95%），压降BOM成本。 - **2026年海外销量目标60万辆以上**，降低对俄罗斯市场依赖，转向拉美、东盟、澳洲、南非及中东。 - **预计2026年销量170万辆，净利润130亿元，对应6.8倍PE**。 ## 小鹏集团9868.HK - **Q1销量承压**，但下半年将有多款新品上市，如小鹏GX。 - **加速转型为物理AI科技公司**，布局智驾大模型、自研芯片、Robotaxi及人形机器人。 - **第二代VLA大模型**在3月发布，支持全场景辅助驾驶。 - **Robotaxi**计划2026年下半年开启载客示范运营，2027年初实现无安全员运营。 - **人形机器人**预计2026年底量产，2027年销量目标超1万。 - **预计2026年销量58万辆，收入1000亿元，对应1倍PS**。 ## 敏实集团425.HK - **传统业务稳定**，年在手订单达2700亿元，电池盒业务占比53%，为未来增长核心。 - **新业务增长显著**，2026年收入目标8.2亿元，2027年26亿元，2030年100亿元。 - **机器人业务**：2026年收入目标5亿元，2027年10亿元，2030年50亿元（CAGR78%）。 - **液冷业务**：2026年3亿元，2027年15亿元，2030年40亿元（CAGR91%）。 - **eVTOL业务**：2026年0.2亿元，2027年1亿元，2030年10亿元（CAGR1666%）。 - **预计2026年净利润32.3亿元，对应PE估值11.0倍**。 ## 耐世特1316.HK - **全球转向系统龙头**，百年历史，客户遍布全球。 - **线控转向业务**在2026年将开始交付，获得特斯拉、理想、极氪等订单。 - **线控制动**业务进入测试阶段，预计今年EMB项目落地。 - **预计2026年净利润1.6亿美元，对应PE估值9.6倍**。 ## 食品饮料及酒店 ### 2026年一季度消费增长放缓 - **社会零售总额**增长2.4%，3月增长1.7%，消费信心指数为91.6，仍低于疫情前水平。 - **居民人均收入增速放缓**，可能压制未来消费增长。 - **新增存款连续三个月下滑**，银行利率下行促使全民还债，影响消费表现。 ### 餐饮行业恢复缓慢 - **1-3月餐饮消费增长4.2%**，3月增速降至2.9%，春节后消费热情消退。 - **五一假期**有望成为短期催化剂，推荐海底捞6862.HK、遇见小面2408.HK、小菜园0999.HK、锅圈2517.HK。 ### 饮料行业结构性分化 - **3月饮料零售额增长8.2%**，农夫山泉、东鹏饮料表现优于行业。 - **推荐农夫山泉9633.HK**，预计2026年净利润179亿元，PE为25.5倍。 - **统一0220.HK/康师傅0322.HK**：股息率超7%，净利润单位数增长。 ## 酒店行业 - **旅游数据亮眼**，2026年春节旅游总收入8034亿元，同比增长18.7%。 - **五一出行需求旺盛**，预计二、三季度出现分化，部分企业受益。 - **RevPAR增长提速**，行业竞争趋于缓和，推荐亚朵ATAT.US，预计2026年净利润19.4亿元，PE为18倍。 ## 纺织服装行业 ### 安踏体育2020.HK - **2026Q1流水高单位数增长**，线下增长中单位数，电商增长高单位数。 - **FILA**低双位数增长，但品牌转型效果明显。 - **Puma收购**预计2026年下半年完成，推动多品牌协同。 - **预计2026年收入876亿元，净利润156亿元**，PE估值12.8倍。 ### 李宁2331.HK - **2026Q1收入增长7.7%**，净利润增长-3.3%，但未来有望稳步增长。 - **龙店和荣耀金标系列**聚焦中产人群，提升品牌价值。 - **预计2026年收入319亿元，净利润28亿元**，PE估值16倍。 ### 特步国际1368.HK - **主品牌低单位数增长**，电商和儿童业务双位数增长。 - **超品店布局**，计划2026年新增约100家，提升品牌和渠道效率。 - **预计2026年收入149亿元，净利润13亿元**，PE估值6.8倍。 ### 361度1361.HK - **主品牌线下增长10%**，电商增长中双位数。 - **超品店计划**新增约100家，海外业务增长迅速。 - **预计2026年收入122亿元，净利润15亿元**，PE估值6.8倍。 ## 核心观点总结 - 汽车行业整体内需承压，但出口表现亮眼，北京车展将成为Q2催化剂。 - 新能源汽车和智能化技术成为主要增长点，预计头部企业将受益。 - 食品饮料行业结构性分化，农夫山泉和东鹏饮料表现优异。 - 酒店行业受五一假期影响，RevPAR增长有望提速，推荐亚朵ATAT.US。 - 纺织服装行业呈现分化，安踏、李宁、特步和361度均有增长潜力，尤其关注户外和高性价比产品。