> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 山西证券金工因子周报总结 - 2026年8月31日 ## 核心内容 本报告由山西证券金工团队发布，分析师黎鹏与研究助理崔豪轩共同完成，内容聚焦于A股市场风格因子的相关性分析、因子表现跟踪以及股指期货基差变化，旨在为投资者提供市场风格与资产配置的参考。 ## 主要观点 ### 1. 风格因子相关性结构稳定 - 风格因子相关性连续多周未发生显著变化，因子联动格局趋于固化。 - 波动率、动量与 Beta 三者保持高度正相关，高弹性与高动量标的仍是市场风格暴露最集中的方向。 - 价值因子与波动率、流动性因子呈现显著负相关，低估值品种仍集中于低波动、低换手区域。 - 盈利因子与非线性市值、市值因子的相关性进一步增强，反映市场对盈利确定性的偏好加强。 - 杠杆因子与非线性市值因子正相关性最强，高杠杆标的在中小盘端仍具有结构性集聚特征。 - 成长因子与其他因子相关性极低，保持高度独立性。 ### 2. 风格因子表现分化明显 - 市场风格呈现显著分化，各宽基池因子表现差异扩大，缺乏统一风格主线。 - 全市场层面，因子表现整体平淡，价值因子微幅正收益，其余因子普遍回撤，动量、波动率与 Beta 回撤幅度较大。 - 盈利因子在沪深300中显著走强，反映出基本面质量因子在大盘端获得重新定价。 - 流动性因子在沪深300中遭遇剧烈回撤，成为主要拖累。 - 价值因子在中证500和国证2000中表现修复，但非线性市值因子在中证500中大幅回撤。 - 成长因子在各宽基池中表现分化，沪深300和国证2000小幅走弱，中证500基本持平。 ### 3. 股指期货市场情绪修复 - 本周股指期货市场新上市2610合约，基差定价整体合理。 - 换月后，各合约年化基差较上周有所回落，市场情绪边际修复。 - 各品种合约全线收涨，IM 涨幅领先，IC 居中，IF 相对温和，反映中小盘端弹性更高。 - 远月合约年化基差与近月基本持平或略高，远端中期信心保持稳定，未出现结构性偏移。 ## 关键信息 - **因子类型**：共10个风格因子，包括价值因子、盈利因子、杠杆因子、流动性因子、非线性市值因子、成长因子、动量因子、波动率因子、Beta因子和市值因子。 - **市场风格**：本周市场波动加大，风格分化显著，缺乏明确主线。 - **因子表现**：价值因子微幅正收益，其余因子普遍回撤，盈利因子在大盘端走强，流动性因子在沪深300中回撤明显。 - **股指期货**：各合约年化基差收敛，市场情绪边际修复，IM 涨幅领先，IF 相对温和，远端中期信心稳定。 ## 风险提示 - 报告结论基于历史价格信息和统计规律，但二级市场受即时性政策和宏观经济影响，可能出现统计规律之外的走势。 - 模型构建、参数估计和假设条件存在不确定性或错误，可能导致模型预测结果与实际情况偏离。 - 报告阅读者需审慎参考结论，注意投资风险。 ## 图表说明 - **图1**：本周 Barra 因子 IC 热力图，展示因子间相关性。 - **图2**：Barra 因子收益图，显示各因子在不同宽基池中的表现。 - **图3**：本周主流宽基指数股指期货跟踪，展示各合约价格、基差及涨跌情况。 ## 联系方式 - **分析师**：黎鹏（执业登记编码：S0760523020001），邮箱：lipeng@sxzq.com - **研究助理**：崔豪轩，邮箱：cuihaoxuan@sxzq.com - **山西证券研究所地址**： - 上海：上海市浦东新区滨江大道 5159 号陆家嘴滨江中心 N5 座 3 楼 - 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层，电话：0351-8686981 - 深圳：广东省深圳市南山区科苑南路 2700 号 华润金融大厦 23 楼 - 北京：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 ## 免责声明 - 本报告基于公开数据整理，信息来源合法合规，但不保证其准确性和完整性。 - 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担投资风险。 - 报告版权归山西证券研究所所有，未经授权不得复制、转载或用于其他用途。