20260617-中信期货-每日晨报_国内商品期货多数下跌_新能源材料跌幅居前_4页_1008kb

文档总结：每日晨报 | 国内商品期货多数下跌，新能源材料跌幅居前

核心内容概述

本报告为中信期货研究所发布的每日晨报，主要分析了当前国内外宏观经济形势、商品期货市场走势以及资产配置建议。报告指出，国内外市场均存在不确定性，需谨慎应对。

国内外宏观环境分析

海外宏观环境

• 宏观定价趋势：从“强美元+高利率”转向“增长仍有韧性、分母约束缓和、成本压力未退”。
• 美国消费情况：消费总量尚可，但能源支出占比上升，可选消费贡献下降，显示居民购买力受到一定约束。
• 通胀数据：5月核心CPI环比降至0.21%，缓解了鹰派立场的压力；但PPI环比1.1%、同比6.5%，能源、运输和PCE相关分项仍较强。
• 美联储政策：仍需等待PCE和就业数据以确认是否调整政策。
• 地缘政治因素：美伊临时协议预期升温，霍尔木兹地缘溢价阶段性回吐，但协议仍处于验证阶段，能源和运输成本仍是通胀的重要扰动因素。
• 财政政策：短期需求仍受财政端支撑，但退税高峰已过，后续影响将从现金流拉动转向期限溢价约束。

国内宏观环境

• 5月数据表现：延续“新兴需求强、传统需求弱、输入性价格主导”的结构。
• 出口数据：以美元计价，5月出口同比19.4%，明显高于预期和前值，AI链高技术品、成品油、铝制品和对美出口表现突出。
• 价格端：PPI同比3.9%、环比0.5%，能源和中游化工仍是主要支撑；CPI同比1.2%、核心CPI同比1.1%，终端需求价格压力温和。
• 增长支撑：出口链、AI链和高端制造仍是国内增长的重要支撑，地产、建筑链和低附加值劳动品需求仍偏弱。

资产配置观点

• 国内权益市场：维持“中期主线仍在、短期不宜追高”的判断，以IC等成长类指数为标配，回调时可考虑配置。
• 商品市场：
  • 铜、铝：受AI、电网、新能源及供应扰动支撑，适合作为实物需求资产配置。
  • 黄金：中长期逻辑未变，强美元动能放缓有利于配置环境修复，但短期需防范实际利率和拥挤交易波动。
  • 债券市场：单边下行空间有限，曲线和正套策略价值相对更高。

风险提示

1. 地缘风险反复
2. 国内增量政策和经济修复不及预期
3. 全球货币政策超预期收紧

附注

• 报告来源：中信期货研究所
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