> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 文档总结：每日晨报 | 国内商品期货多数下跌，新能源材料跌幅居前 ## 核心内容概述 本报告为中信期货研究所发布的每日晨报，主要分析了当前国内外宏观经济形势、商品期货市场走势以及资产配置建议。报告指出，国内外市场均存在不确定性，需谨慎应对。 ## 国内外宏观环境分析 ### 海外宏观环境 - **宏观定价趋势**：从“强美元+高利率”转向“增长仍有韧性、分母约束缓和、成本压力未退”。 - **美国消费情况**：消费总量尚可，但能源支出占比上升，可选消费贡献下降，显示居民购买力受到一定约束。 - **通胀数据**：5月核心CPI环比降至0.21%，缓解了鹰派立场的压力；但PPI环比1.1%、同比6.5%，能源、运输和PCE相关分项仍较强。 - **美联储政策**：仍需等待PCE和就业数据以确认是否调整政策。 - **地缘政治因素**：美伊临时协议预期升温，霍尔木兹地缘溢价阶段性回吐，但协议仍处于验证阶段，能源和运输成本仍是通胀的重要扰动因素。 - **财政政策**：短期需求仍受财政端支撑，但退税高峰已过，后续影响将从现金流拉动转向期限溢价约束。 ### 国内宏观环境 - **5月数据表现**：延续“新兴需求强、传统需求弱、输入性价格主导”的结构。 - **出口数据**：以美元计价，5月出口同比19.4%，明显高于预期和前值，AI链高技术品、成品油、铝制品和对美出口表现突出。 - **价格端**：PPI同比3.9%、环比0.5%，能源和中游化工仍是主要支撑；CPI同比1.2%、核心CPI同比1.1%，终端需求价格压力温和。 - **增长支撑**：出口链、AI链和高端制造仍是国内增长的重要支撑，地产、建筑链和低附加值劳动品需求仍偏弱。 ## 资产配置观点 - **国内权益市场**：维持“中期主线仍在、短期不宜追高”的判断，以IC等成长类指数为标配，回调时可考虑配置。 - **商品市场**： - **铜、铝**：受AI、电网、新能源及供应扰动支撑，适合作为实物需求资产配置。 - **黄金**：中长期逻辑未变，强美元动能放缓有利于配置环境修复，但短期需防范实际利率和拥挤交易波动。 - **债券市场**：单边下行空间有限，曲线和正套策略价值相对更高。 ## 风险提示 1. 地缘风险反复 2. 国内增量政策和经济修复不及预期 3. 全球货币政策超预期收紧 ## 附注 - **报告来源**：中信期货研究所 - **免责声明**： - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 中信期货不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。 - 报告内容不涉及对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见。 - 报告中提及的行业分析或上市公司内容，仅用于期货市场及其相关性比较论证，不构成推荐。 ```