> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金融期权周度报告总结（20260706-20260710） ## 核心内容概述 本周金融期权市场呈现涨跌互现的态势，主要标的资产表现分化。科创50ETF冲高回落，涨幅收窄；上证50ETF表现稳健；创业板ETF延续回调。整体来看，市场系统性风险仍处于高位，但部分标的资产间的正相关性有所下降。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、市场走势分析 - **标的资产表现**： - 科创50ETF表现最强，其次是华夏科创50ETF、上证50ETF，随后是沪深300ETF（沪、深），中证500ETF（沪、深），深证100ETF，最后是创业板ETF。 - 上证50ETF与科创50ETF的正相关性下降至0.812，表明两者之间的联动性减弱。 - **成交量与持仓量变化**： - 现货市场成交量回到3万亿元以下，日均成交额下降至2.93万亿元。 - 标的资产对应期权成交量涨跌互现，但持仓量全线上升，反映投资者更倾向于日间波段交易。 - 各期权品种持仓PCR涨跌互现，其中上证50ETF、科创50ETF、创业板ETF期权持仓PCR与标的资产走势相匹配，而（沪）500ETF、深证100ETF与科创50ETF期权持仓PCR高于1，表明看跌情绪偏强。 ### 二、隐含波动率分析 - **隐含波动率趋势**： - 各期权标的资产隐含波动率整体回落，但幅度有限。 - 上证50ETF、沪深300ETF期权隐含波动率处于历史较高分位水平（分别为67.8%和78.2%）。 - 科创50ETF期权隐含波动率在历史96%分位水平，属于极大值水平。 - 中证500ETF、创业板ETF期权隐含波动率同样维持在历史高位，存在长期向下回归的可能，但短期内波动率仍偏高。 - **期限结构特征**： - 科创50ETF期权隐含波动率维持“近高远低”结构，表明投资者预期其短期波动较大。 - 上证50ETF、沪深300ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持“近低远高”结构，市场预期短期波动较小。 ### 三、投资策略建议 - **方向性策略**： - 建议逢低配置上证50ETF，采取正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主，把握市场上涨机会。 ### 四、风险提示 - **地缘政治风险**： - 地缘政治局势可能对资产配置产生影响，需密切关注相关动态。 ## 研究员信息 - **研究员**：于虎山 - **职位**：招商期货投资咨询部负责人 - **资质**：FRM，期货从业资格（F0272480），投资咨询资格（Z0002746） - **经验**：15年期货从业经验 - **研究领域**：股指期货、期权、量化交易 - **荣誉**：2021年“最佳期权分析师”称号 - **发表成果**：在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发表文章超过200篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师 ## 重要声明 - 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。 - 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。 - 分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。 - 报告版权归招商期货所有，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。