20241119-长城国瑞证券-医药生物行业双周报2024年第23期总第121期_医保预付金政策发布_PD-1双抗交易火热_20页_1mb

医药生物行业双周报（2024年第23期）总结

1. 市场行情回顾

• 行业指数涨幅225%，在申万31个一级行业中排名第16，跑赢沪深300指数（203%）。
• 子行业中，医院和医药流通涨幅居前（426%、415%），线下药店和化学制剂跌幅居前（-492%、-94%）。
• 从估值角度看，截至2024年11月15日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为2766倍（上期末2702倍），估值持续上行但低于历史水平。
• 行业估值分化明显：诊断服务（9617倍）、医院（4395倍）估值最高，而医药流通（1679倍）估值最低。

2. 行业重要动态

• 医保政策更新：国家医保局联合财政部发布《关于做好医保基金预付工作的通知》，明确预付金政策内涵、拨付条件及支出标准，强调资金用于医疗费用周转，禁止挪用于基建、日常运行等非医疗用途。政策强调“三个明确”和“三个规范”，扶持医保基金安全与合理使用。

• 创新药物与上市动态：

  • Syndax的menin抑制剂Revumenib（Revuforj）获FDA批准，用于治疗伴KMT2A易位的复发/难治性急性白血病，是首个上市的menin抑制剂。
  • 诺和诺德的GLP-1RA周制剂诺和盈®获NMPA批准，适用于长期体重管理，平均减重率达17%。
  • 华东医药的乌司奴单抗生物类似药HDM3001获批上市，首例国产同类药物。
  • 健尔康在上交所主板上市，开盘涨幅452.9%，总市值达972亿元。
  • PD-1双抗研发活跃：默沙东收购礼新医药PD-1/VEGF双抗LM-299；BioNTech收购普米斯100%股权，获得其PD-L1/VEGF双特异性抗体管线。

• 法规与专利：

  • NMPA发布《加强药品受托生产监督管理公告》及《境外药品上市持有人境内责任人管理暂行规定》，强化药品责任制度。
  • 呋喹替尼和多替诺雷晶型专利被宣布全部无效，但核心化合物专利仍有效。

3. 投资建议

• 政策利好：医保预付政策边际改善，支持创新药及具备全球竞争力企业。
• 重点关注方向：
  • 受益于医保预付政策的公司（如医药流通、诊断服务）。
  • 具有全球创新优势的双抗药物公司（如Syndax、BioNTech、诺和诺德）。
• 估值与盈利预测：
  • 九洲药业、华东医药、贝达药业、诺诚健华-U维持“买入”评级。
  • 美亚光电被下调至“增持”，普蕊斯因毛利率下滑下调盈利预测。
• 风险提示：政策不及预期、研发进度延迟、市场波动。

4. 程序与数据说明

• 报告数据来源：Wind，分析周期为2024年11月4日至11月15日。
• 注册信息、公告及股东变动详见附表（表1-6），含全面药品注册、医疗器械进度、公司增减持数据。
• 附注：报告页脚包含股票评级标准及法律声明，强调投资需谨慎。