> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 蓝晓科技 2026 半年报总结 ## 核心内容 蓝晓科技于2026年8月20日发布了2026年半年报，报告数据显示，公司上半年实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；归母净利润为4.20亿元，同比下降5.40%。公司2026年半年报中披露了利润分配预案，每10股派送现金股利1.18元（含税）。 尽管净利润有所下降，但扣除汇兑损失影响后，公司归母净利润同比增长约17.99%。公司销售毛利率为53.28%，同比提升2.02个百分点；净利润率为30.57%，同比下降5.40个百分点。ROE（平均）为9.09%，同比下降1.63个百分点。 公司资产负债率下降至31.65%，有息负债率保持在7.41%的低位，显示财务结构稳健。公司经营活动产生的现金流量净额为4.43亿元，同比增长53.58%，现金流状况良好。 ## 主要观点 ### 1. 业务增长态势良好 - **吸附分离材料**：收入11.46亿元，同比增长13.87%。 - **生命科学板块**：已成为公司第一大业务板块，GLP-1市场保持良好增长趋势。 - **小核酸领域**：公司参与的多个项目进入商业化生产阶段，固相合成载体有望推动生科板块持续高增长。 - **超纯化板块**：在半导体、核电、面板等领域实现核心客户认证并稳定供货。 - **金属资源板块**：红土镍矿提镍、钴提取及回收、短流程提钒等领域取得突破。 - **化工催化板块**：双酚A树脂实现整线国产化替代，打破国外垄断，打开增量市场；离子膜烧碱螯合树脂销售趋势良好，进口电解槽项目实现关键材料国产化替代。 ### 2. 财务预测与投资建议 - **盈利预测**：预计公司2026~2028年归母净利润分别为10.35亿、12.00亿、13.79亿元。 - **PE估值**：对应PE分别为34.41X、29.69X、25.83X，分析师维持“推荐”评级。 - **财务指标**：公司毛利率持续提升，预计2028年达到53.60%；净利率预计从32.4%提升至36.6%；ROE从20.4%下降至18.8%。 ## 关键信息 ### 1. 营收与利润增长 - 2026年上半年营业收入为13.78亿元，同比增长10.47%。 - 归母净利润为4.20亿元，同比下降5.40%，但扣除汇兑损失后同比增长约17.99%。 - 经营活动现金流净额为4.43亿元，同比增长53.58%，显示公司现金流状况持续良好。 ### 2. 业务布局与市场拓展 - 公司在多个领域实现国产替代，包括化工催化、超纯化、金属资源等。 - 生命科学板块增长迅速，成为公司第一大业务板块。 - 公司通过战略投资微纯生物，逐步构建“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图。 ### 3. 财务健康状况 - 资产负债率从2025年的33.2%下降至2026年的31.65%，财务结构稳健。 - 有息负债率维持在7.41%的低位，显示公司融资压力较小。 - 流动比率和速动比率持续提升，分别从2025年的3.08和2.30提升至2026年的3.69和2.82。 ### 4. 股票信息 - 股票代码：300487 - A股收盘价：69.96元 - 总股本：50,914万股 - 实际流通A股：30,802万股 - 流通A股市值：215亿元 ## 风险提示 - 项目推进及市场拓展不及预期的风险。 - 汇兑损失可能对净利润造成持续影响。 ## 附录：财务预测表（单位：百万元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 2,786 | 3,058 | 3,408 | 3,790 | | 归母净利润 | 897 | 1,035 | 1,200 | 1,379 | | 毛利率 | 51.46 | 52.31 | 52.98 | 53.60 | | 折旧摊销 | 120 | 178 | 187 | 191 | | 财务费用 | 0 | -13 | -29 | -50 | | 投资收益及其他 | 1 | 11 | 19 | 17 | | EBITDA | 1,168 | 1,375 | 1,560 | 1,753 | | EPS（元） | 1.76 | 2.03 | 2.36 | 2.71 | ## 财务比率预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入增长率 | 9.1% | 9.8% | 11.4% | 11.2% | | 营业利润增长率 | 13.7% | 16.8% | 15.8% | 14.8% | | 归母净利润增长率 | 14.0% | 15.4% | 15.9% | 15.0% | | 毛利率 | 51.5% | 52.3% | 53.0% | 53.6% | | 净利率 | 32.4% | 34.1% | 35.4% | 36.6% | | ROE | 20.4% | 19.7% | 19.3% | 18.8% | | ROIC | 18.4% | 17.8% | 17.5% | 17.0% | | 资产负债率 | 33.2% | 29.7% | 26.8% | 24.2% | | 净资产负债率 | 49.7% | 42.2% | 36.6% | 31.8% | | 流动比率 | 3.08 | 3.69 | 4.29 | 4.93 | | 速动比率 | 2.30 | 2.82 | 3.38 | 3.99 | | 总资产周转率 | 0.44 | 0.43 | 0.42 | 0.41 | | 应收账款周转率 | 3.72 | 3.89 | 3.97 | 4.06 | | 应付账款周转率 | 3.84 | 3.63 | 3.87 | 4.08 | | 每股经营现金流（元） | 1.54 | 2.02 | 2.50 | 2.86 | | 每股净资产（元） | 8.62 | 10.30 | 12.23 | 14.42 | | P/E | 39.70 | 34.41 | 29.69 | 25.83 | | P/B | 8.11 | 6.79 | 5.72 | 4.85 | | EV/EBITDA | 28.70 | 23.79 | 20.31 | 17.41 | | PS | 12.79 | 11.65 | 10.45 | 9.40 |