> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概览 上周全球宏观、债市、股市及基金市场均呈现显著变化，主要受美国非农就业数据、中国出口增长、AI浪潮带动的半导体周期及中资境外债市场动态影响。 --- ## 全球宏观数据 ### 美国非农就业数据 - **4月非农新增就业人数**：11.5万人，远超市场预期的6.5万人。 - **3月数据上修**：至18.5万人。 - **失业率**：维持4.3%，符合预期。 - **分析观点**：当前就业数据未完全反映能源价格上涨带来的成本压力，预计未来3-4个月能源高价将对劳动力市场造成负面影响。 ### 美国消费者信心 - **5月密歇根大学消费者信心指数初值**：48.2，低于预期的49.5。 - **通胀预期**：未来一年为4.5%，未来五至十年为3.4%。 - **分析观点**：油价上涨成为消费者信心下滑的核心因素，家庭预算压力将对零售及消费相关行业形成下行压力。 ### 中国出口数据 - **4月出口（美元计）**：同比增长14.1%，远高于预期的8.4%和前值2.5%。 - **绿色低碳产品出口增长显著**：电动汽车、锂电池、风力发电机组分别增长68.1%、43.2%、40.7%。 - **分析观点**：AI革命及“供给替代”效应支撑出口增长，后续出口或维持较强韧性。 --- ## 债市动态 ### 美国债市 - **美债收益率走势**：呈现“先下后上”趋势，长端收益率下行，短端小幅上行。 - **10年期国债收益率**：全周下行1.6bp至4.36%。 - **2年期国债收益率**：全周上行0.6bp至3.89%。 - **年内降息预期**：降至接近0，市场对美联储降息预期减弱。 ### 中国债市 - **10年期国债收益率**：上行1.1bp至1.76%。 - **原因分析**： - 央行净回笼操作。 - 股债跷板效应显现。 - 50年特别国债招标不及预期。 - **中美10年期国债利差**：为260bp。 --- ## 股市表现 ### 全球股市 - **AI浪潮推动存储芯片超级周期**：全球AI产业爆发带动高端存储芯片需求，尤其是HBM、DRAM和NAND闪存。 - **韩国KOSPI指数**：上周大涨13.6%，成为全球AI相关指数中涨幅最大的之一。 - **AI高含量指数**：韩国综合指数、台湾加权指数、日经225指数、科创50指数、纳斯达克指数涨幅领先。 - **低AI/传统权重指数**：欧洲斯托克600、富时100、德国DAX等表现偏弱。 ### A股科技板块 - **AI基建需求爆发**：2026年中国token日均调用量较2024年初增长超千倍，推理算力占比达65%-70%。 - **国产算力采购增长**：2026年国内GPU采购预算上修至2310亿元，下半年或进一步上修至4300亿元。 - **基金配置**：华夏新视野中国A股基金 A USD（LU1077605712）信息技术板块占比高达72.45%，聚焦AI、机器人、生物科技等成长领域。 --- ## 基金亮点 ### 华夏新视野中国A股基金 - **业绩表现**：近一年收益48.27%，大幅跑赢MSCI中国A股在岸指数27.31%。 - **2025年收益**：52.69%，远超基准29.93%。 - **投资渠道**：通过QFI资格与沪港通机制直达A股市场，规避个人投资额度限制。 - **行业配置**：信息技术占比72.45%，远高于MSCI中国A股在岸指数的26.03%。 --- ## 中资境外债市场 ### 上周公司动态 - **新濠影汇**：子公司发起现金购买要约，拟发行新票据用于回购旧票据。 - **新世界发展**：澄清未就酒店资产出售达成协议。 - **远东宏信**：标普确认其BBB-长期发行人信用评级，评级从观察名单中移除。 ### 相关债券表现 | 公司 | 债券 | 当前交易价格 | 上周价格变动 | |------------|--------------------------|--------------|--------------| | 新濠影汇 | STDCTY 7% 15/02/2027 | 100.13 | +0.05 | | 新世界 | NWDEVL 4.8% PERP | 58.37 | -0.26 | | 标普 | FRESHK 6% 01/10/2028 | 101.29 | +0.82 | ### 一级市场发行 | 发行主体 | 信用评级 | 期限 | 规模（亿美元） | 货币 | 初始定价（收益率） | 定价日期 | |------------|----------------------------|------|----------------|------|--------------------|----------------| | 美高梅中国 | B1/B+/BB-（穆迪/标普/惠誉） | 7年 | 7.5 | 美元 | 6.50% | 06/05/2026 | | 东亚银行 | A3/A-（穆迪/标普） | 6年 | 8 | 美元 | T+175bp（约5.92%） | 06/05/2026 | | 香港特区政府 | AA+/AA-/Aa3（穆迪/标普/惠誉） | 5年 | 5 | 美元 | T+30bp（约4.34%） | 07/05/2026 | | 香港特区政府 | 8年 | 7.5 | 欧元 | MS+40bp（约3.35%） | 07/05/2026 | | 香港特区政府 | 20年 | 60 | 人民币 | 3.05% | 07/05/2026 | | 香港特区政府 | 30年 | 60 | 人民币 | 3.15% | 07/05/2026 | | 香港特区政府 | 30年 | 30 | 港元 | 4.25% | 07/05/2026 | | 新濠影汇 | 5年 | 3 | 美元 | 6.13% | 08/05/2026 | --- ## 一周大行观点 | 大行 | 分析观点 | 评级/建议 | |--------------|--------------------------------------------------------------------------|----------------| | 摩根大通 | 内地地产处于“绿芽”第一阶段，仍有约20%上涨空间；重申汇丰控股“增持”评级 | 正向内地地产、正向汇丰控股 | | 摩根士丹利 | 华润置地4月合约销售同比增长50%；看好数据中心企业上市潮 | 正向华润置地、正向数据中心 | | 花旗 | 上调韩国KOSPI指数目标位至8500点；看好快手 | 正向韩国KOSPI指数、正向快手 | | 高盛 | 联想集团被纳入看多标的；上调英伟达业绩指引 | 正向科技硬件联想集团、正向英伟达 | | 富国银行 | 撤销对2026年降息的预期 | 负向降息 | --- ## 风险揭露与免责声明 - 本文件所载数据仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行评估风险，或联系专业人士获取更多信息。 - 东方证券(香港)不承担数据准确性、完整性或可靠性之责任。 - 投资产品价值可能波动，过往表现不预示未来收益。 - 本文仅供专业人士使用，不构成专业意见。 ---