20260511-东方证券_香港_-财富管理周报_11页_8mb

文档内容总结

核心内容概览

上周全球宏观、债市、股市及基金市场均呈现显著变化，主要受美国非农就业数据、中国出口增长、AI浪潮带动的半导体周期及中资境外债市场动态影响。

全球宏观数据

美国非农就业数据

• 4月非农新增就业人数：11.5万人，远超市场预期的6.5万人。
• 3月数据上修：至18.5万人。
• 失业率：维持4.3%，符合预期。
• 分析观点：当前就业数据未完全反映能源价格上涨带来的成本压力，预计未来3-4个月能源高价将对劳动力市场造成负面影响。

美国消费者信心

• 5月密歇根大学消费者信心指数初值：48.2，低于预期的49.5。
• 通胀预期：未来一年为4.5%，未来五至十年为3.4%。
• 分析观点：油价上涨成为消费者信心下滑的核心因素，家庭预算压力将对零售及消费相关行业形成下行压力。

中国出口数据

• 4月出口（美元计）：同比增长14.1%，远高于预期的8.4%和前值2.5%。
• 绿色低碳产品出口增长显著：电动汽车、锂电池、风力发电机组分别增长68.1%、43.2%、40.7%。
• 分析观点：AI革命及“供给替代”效应支撑出口增长，后续出口或维持较强韧性。

债市动态

美国债市

• 美债收益率走势：呈现“先下后上”趋势，长端收益率下行，短端小幅上行。
• 10年期国债收益率：全周下行1.6bp至4.36%。
• 2年期国债收益率：全周上行0.6bp至3.89%。
• 年内降息预期：降至接近0，市场对美联储降息预期减弱。

中国债市

• 10年期国债收益率：上行1.1bp至1.76%。
• 原因分析：
  • 央行净回笼操作。
  • 股债跷板效应显现。
  • 50年特别国债招标不及预期。
• 中美10年期国债利差：为260bp。

股市表现

全球股市

• AI浪潮推动存储芯片超级周期：全球AI产业爆发带动高端存储芯片需求，尤其是HBM、DRAM和NAND闪存。
• 韩国KOSPI指数：上周大涨13.6%，成为全球AI相关指数中涨幅最大的之一。
• AI高含量指数：韩国综合指数、台湾加权指数、日经225指数、科创50指数、纳斯达克指数涨幅领先。
• 低AI/传统权重指数：欧洲斯托克600、富时100、德国DAX等表现偏弱。

A股科技板块

• AI基建需求爆发：2026年中国token日均调用量较2024年初增长超千倍，推理算力占比达65%-70%。
• 国产算力采购增长：2026年国内GPU采购预算上修至2310亿元，下半年或进一步上修至4300亿元。
• 基金配置：华夏新视野中国A股基金 A USD（LU1077605712）信息技术板块占比高达72.45%，聚焦AI、机器人、生物科技等成长领域。

基金亮点

华夏新视野中国A股基金

• 业绩表现：近一年收益48.27%，大幅跑赢MSCI中国A股在岸指数27.31%。
• 2025年收益：52.69%，远超基准29.93%。
• 投资渠道：通过QFI资格与沪港通机制直达A股市场，规避个人投资额度限制。
• 行业配置：信息技术占比72.45%，远高于MSCI中国A股在岸指数的26.03%。

中资境外债市场

上周公司动态

• 新濠影汇：子公司发起现金购买要约，拟发行新票据用于回购旧票据。
• 新世界发展：澄清未就酒店资产出售达成协议。
• 远东宏信：标普确认其BBB-长期发行人信用评级，评级从观察名单中移除。

相关债券表现

一级市场发行

一周大行观点

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