> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢铁行业研究总结 ## 核心内容概述 本周钢铁行业呈现“成材温和上涨、库存小幅去化、原料走势分化”的态势。成材价格小幅回升，但需求信号仍不一致，钢企盈利情况承压，行业整体仍处于震荡状态。 ## 主要观点 ### 1. 行业行情综述 - **成材价格**：螺纹、热卷、中厚板、冷卷价格分别上涨34、12、25、15元/吨。 - **库存变化**：钢材总库存下降8.11万吨至2902.62万吨，但钢银成交和唐山轧钢需求回落。 - **利润情况**：模型综合净利亏损收窄约19元/吨至-9.81元/吨，但钢企盈利率降至30.30%。 - **行业指数表现**：中信钢铁指数下跌0.99%，跑输上证综指0.74个百分点，但跑赢万得全A指数0.14个百分点。 ### 2. 分细行业基本面 - **钢铁**：成材价格温和回升，供给维持高位，但需求验证不足。 - **煤焦**：焦炭提涨落地，焦煤价格下跌，库存变化显示供给恢复预期。 - **铁矿**：港口库存快速下降，价格小幅上涨，但发运高位与钢企盈利下滑限制价格上行空间。 ## 关键信息 ### 3.1 钢材市场 - **价格**：螺纹、热卷、冷卷、中厚板均价分别为3338、3371、3832、3584元/吨。 - **库存**：钢材总库存小幅下降，但建材成交回升，钢银与唐山轧钢需求回落。 - **供给**：247家钢厂日均铁水升至236.82万吨，高炉产能利用率88.92%，电炉产能利用率53.41%。 - **利润**：模型综合净利亏损收窄至-9.81元/吨，但钢企盈利率下降。 ### 3.2 原料市场 - **焦炭**：第四轮提涨落地，价格周环比持平，但库存大幅下降。 - **焦煤**：价格下跌4.67%，库存回升，显示市场对供给恢复的预期。 - **铁矿**：PB粉价格上涨1元/湿吨，PB块价格下降8元/湿吨，港口库存快速下降。 ### 3.3 产业链期现 - 期现价格波动显示市场对成本支撑和需求变化的反应。 ### 3.4 海运情况 - 海运价格指数及铁矿典型航线指数反映运输成本对市场的影响。 ### 4.1 钢铁供需 - **产量**：CISA铁、钢、材旬度产量数据反映行业生产节奏。 - **库存**：钢材库存小幅下降，但部分指标尚未改善。 - **需求**：建材成交回升，但整体需求信号分化。 ### 4.2 铁矿供需 - **发运量**：澳洲至全球发运量回升至高位，港口到港量下降。 - **库存**：港口库存快速下降，但绝对量仍高，显示供需尚未形成持续缺口。 ### 4.3 双焦供需 - **焦煤**：库存增加，开工率小幅下降，显示供给宽松。 - **焦炭**：库存大幅下降，产能利用率维持低位，支撑提涨。 ### 4.4 废钢市场 - **到货量**：废钢到货量小幅波动。 - **库存**：废钢库存变化反映市场供需平衡。 ## 风险提示 1. **宏观基本面恶化**：若宏观经济下行，终端需求将受到显著影响，导致产业链价格下跌。 2. **供给侧政策不及预期**：政策落地缓慢或效果不佳，可能延长行业磨底时间。 3. **原料供给不及预期**：若原料供给放量不及预期，将对炼钢环节利润形成持续压制。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。 - **增持**：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度在5%-15%之间。 - **中性**：预期未来3-6个月内该行业变动幅度在-5%至5%之间。 - **减持**：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。 ## 版权声明与免责声明 - 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得复制、转发或引用。 - 报告基于公开资料，不保证其准确性或完整性。 - 报告所载观点可能与其他研究报告不一致，不构成投资、法律、会计或税务建议。 - 使用本报告进行投资决策，国金证券不承担相关法律责任。 - 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 ## 联系方式 - **上海**：电话021-80234211，地址上海浦东新区芳甸路1088号。 - **北京**：电话010-85950438，地址北京市东城区建内大街26号。 - **深圳**：电话0755-86695353，地址深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心。 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn（上海）、researchbj@gjzq.com.cn（北京）、researchsz@gjzq.com.cn（深圳）。