20170628-兴业证券-政策追踪_国改目标确定_央行由_放_变_收__19页_544kb

中长期观点总结

核心内容

本报告分析了2017年6月全球及中国宏观经济、货币政策、改革政策以及相关重要事件。核心内容包括：

• 全球利率上行压力增大：发达国家货币宽松政策接近尾声，全球利率面临上行压力。
• 中国货币政策受限：受汇率政策和外部经济压力影响，中国货币政策放松空间被压缩。
• 经济表现预测：预计2017年中国经济将呈现“前高后低”的趋势。
• 改革持续推进：国企改革、绿色金融、债券市场互联互通等改革政策继续推进。
• 金融监管加强：国内金融监管力度加大，包括保险、银行、证券等领域的政策收紧。
• 美联储加息预期上升：市场对美联储年内加息预期有所提升，但加息节奏和缩表路径仍存在分歧。

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主要观点

国内经济

• 补库存延续：在旺季来临之前，补库存将延续，但基建、地产、汽车等领域的拉动缺乏持续性。
• 货币政策趋紧：央行暂停公开市场操作，表明其正在回收流动性，以维持货币政策中性。
• 国企改革加速：预计国企改革推进有望加速，重点在于完善公司治理、防止国有资产流失。
• 绿色金融试点：绿色金融改革创新试验区建设方案已发布，旨在推动绿色金融发展。
• 金融监管强化：保监会、银监会等监管机构加强了对保险、银行等行业的监管，防范系统性风险。
• 政策支持双创：国务院支持建设第二批大众创业万众创新示范基地，推动创新创业。

海外经济

• 欧元区货币政策：德拉吉的讲话被市场解读为鹰派，但其实际立场较为中性，市场存在过度解读。
• 日本维持宽松：日本央行仍坚持宽松货币政策，认为通胀目标尚未实现，需继续刺激经济。
• 美国货币政策分歧：联储官员对加息和缩表的节奏和路径存在分歧，部分官员支持延迟加息。
• 新兴市场加息：墨西哥央行连续第7次加息，显示新兴市场货币政策趋紧。
• 英国退欧影响：英国退欧对经济和金融稳定造成不确定性，英国央行谨慎应对。
• 德国大选临近：德国将于9月举行联邦议院选举，默克尔政党支持率领先。

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关键信息

国内政策动态

• 国企改革：2017年底前基本完成国有企业公司制改制，重点包括董事会建设、流程监管、职工权益保护等。
• 绿色金融：广东省广州市等五省区被选为绿色金融改革创新试验区。
• 债券市场互联互通：内地与香港债券市场互联互通合作管理暂行办法发布，允许境外投资者投资内地债券市场。
• 减税降费：财政部和发改委推出一系列减税降费措施，如暂免征银行业监管费和保险业监管费。
• 金融监管：保监会加强保险公司开业验收，银监会规范吸收公款存款行为。

海外政策动态

• 美联储：加息预期上升，但存在分歧。部分官员支持在9月或12月加息，同时对缩表路径保持谨慎。
• 欧洲央行：德拉吉强调维持宽松政策，但市场对其言论存在过度解读。欧洲经济基本面改善，但通胀尚未显著回升。
• 日本央行：维持宽松政策，认为通胀目标尚未实现，需继续实施刺激措施。
• 英国央行：对英国退欧后的经济影响保持警惕，强调政策的稳定性和审慎性。
• 德国大选：默克尔领导的政党支持率领先，预计将在9月大选中获胜。

重要数据与事件

• 美联储加息预期：市场预期年内第三次加息，7月加息概率为12%，9月为27.8%，12月为54.7%。
• 英国大选后续：保守党与北爱尔兰民主统一党达成政治同盟协议，以换取支持。
• 美国医改案推迟：参议院医改法草案投票推迟至7月4日。
• 美国石油钻井数：美国原油生产继续扩张，石油钻井数连续23周上升。
• 重要数据发布：包括GDP、CPI、PMI、失业率等，将影响市场对经济走势的判断。

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政策雷达图与图表

• 政策雷达图：红色表示偏宽松政策，蓝色表示偏紧缩政策，黄色表示改革转型政策，灰色表示无重大政策。
• 公开市场操作：显示央行在6月对流动性的调控情况，包括逆回购和MLF操作。
• 逆回购利率：反映市场对流动性的需求和央行的政策调整。
• MLF操作数据：详细列出6月份的MLF操作情况，包括规模、期限和利率。
• 国内其他经济政策：涵盖双创、绿色金融、债券市场互联互通、电价调整、保险监管等。
• 海外货币政策雷达图：显示各央行官员对货币政策的看法，包括鹰派、鸽派、中性等。
• 重要数据预告：列出一周内的重要经济数据发布时间和内容，有助于投资者把握市场动向。

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投资评级说明

• 行业评级：基于行业股票指数与上证综指/深圳成指的相对表现，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：基于公司股价与上证综指/深圳成指的相对表现，分为买入、增持、中性、减持。

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联系方式

• 分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
• 研究助理：喻坤、肖金川
• 机构销售经理：邓亚萍、盛英君、冯诚、顾超、杨忱、王溪、王立维、李远帆、姚丹丹、曹静婷、郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、袁博、陈姝宏、王文钊等
• 私募及企业客户负责人：刘俊文
• 私募销售经理：徐瑞、唐怡、李桂玲、施孜琪
• 港股机构销售：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶
• 地址与联系方式：上海、北京、深圳、香港等地区均有详细联系方式和地址。

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信息披露

• 兴业证券履行信息披露义务，客户可查询静默期安排和关联公司持股情况。

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法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。
• 报告内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议。
• 兴业证券可能持有报告中提及的公司证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突。

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本报告全面涵盖了2017年6月国内外经济政策、市场动态、投资评级及联系方式等内容，为投资者提供了详尽的市场分析和政策解读。