> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 绿色动力环保（01330.HK / 601330.SH）2026年中报总结 ## 核心内容概述 绿色动力环保在2026年上半年实现了显著业绩增长，特别是第二季度归母净利润同比增长34%，远超市场预期。公司强化了分红承诺，明确了2027-2029年分红比例不低于50%，且每股派息不低于2025年水平。此外，公司通过集采降本、技改降耗和融资成本压降等措施，有效提升了运营效率和盈利能力。 ## 主要观点 - **业绩超预期**：2026H1公司实现营收18.77亿元（同比+11.45%），归母净利润4.65亿元（同比+23.16%）。 - **26Q2表现亮眼**：归母净利润同比增长34.22%，达到2.58亿元，显著高于市场预期。 - **区域发展强劲**：华南区域垃圾处理量和上网电量大幅增长，成为公司业绩提升的重要驱动力。 - **降本增效成效显著**：通过集采和技改措施，公司有效降低了运营成本，提高了发电效率。 - **融资成本优化**：发行科技创新债券，票面利率降至1.88%，创历史新低。 - **现金流状况改善**：2026H1经营性现金流净额达7.05亿元，简易自由现金流增长5.73%。 - **盈利预测上调**：基于降本提效进展，公司2026-2028年归母净利润预测上调至8.01/8.67/9.36亿元。 - **估值持续走低**：A股PE从18.09倍降至11.94倍，H股PE从11.80倍降至7.79倍。 ## 关键信息 ### 营收与利润增长 - **2026H1营收**：18.77亿元，同比增长11.45%。 - **2026H1归母净利润**：4.65亿元，同比增长23.16%。 - **2026Q2营收**：9.82亿元，同比增长14.71%。 - **2026Q2归母净利润**：2.58亿元，同比增长34.22%。 - **毛利率**：2026H1为49.95%，同比增长0.42个百分点。 - **归母净利率**：2026H1为20.58%，同比提升3.1个百分点。 ### 区域运营情况 - **垃圾处理量**：2026H1为766万吨，同比增长7.07%。 - **上网电量**：2026H1为22.60亿度，同比增长6.96%。 - **供热量**：2026H1为66.42万吨，同比增长28.85%。 - **华南区域贡献最大**：垃圾处理量167万吨（+15.33%），上网电量5.21亿度（+18.52%）。 ### 成本与费用控制 - **集采降本**：烟气净化滤袋、焚烧炉筑件、消石灰采购价格分别同比下降6.7%、37%、20%。 - **技改降耗**：完成碳酸钙直喷技术试验，预计全年节支800万元；超低温催化剂在3个项目中应用，预计年增发电收益约494万元。 - **财务费用下降**：2026H1财务费用为1.69亿元，同比下降0.22亿元。 ### 财务指标与现金流 - **经营性现金流净额**：2026H1为7.05亿元，同比增长11.57%。 - **简易自由现金流**：2026H1为5.02亿元，同比增长5.73%。 - **资本开支**：2026H1为1.24亿元，同比减少49.74%。 - **资产负债率**：2026E为58.73%，持续下降。 ### 分红承诺 - **2026年中期派息**：每股0.11元，同比提升10%。 - **未来分红承诺**：2027-2029年分红比例不低于50%，每股派息不低于0.32元（含税）。 ### 估值与投资评级 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测分别为8.01/8.67/9.36亿元。 - **估值倍数**：A股PE从18.09倍降至11.94倍，H股PE从11.80倍降至7.79倍。 - **投资评级**：维持“买入”评级，认为公司是成长与分红的先行者，业绩与ROE成长空间大。 ## 风险提示 - **应收风险**：可能存在应收账款回收不及预期的风险。 - **资本开支超预期**：未来资本开支可能超出预期，影响现金流。 - **政策风险**：政策变动可能对公司业务产生影响。 ## 总结 绿色动力环保在2026年上半年表现出强劲的增长势头，尤其是在垃圾处理量和上网电量方面，华南区域贡献显著。公司通过集采、技改和融资优化等手段，有效控制成本，提升盈利水平。中期分红同比提升10%，并承诺未来三年分红比例不低于50%。盈利预测上调，估值持续走低，公司具备较高的成长潜力和稳定的分红预期，维持“买入”评级。同时，需关注应收风险、资本开支和政策变化等潜在风险。