20260317-中国银河-_银河银行张一纬_行业点评丨企业融资边际回暖_资金活化程度继续提升_2026年2月金融数据点评_3页_400kb

2026年2月金融数据点评总结

核心内容概述

2026年2月金融数据显示，社会融资规模（社融）延续同比多增趋势，新增社融9.6万亿元，同比多增1461亿元，社融存量同比增速保持在8.2%，与上月持平。整体来看，金融体系资金活化程度继续提升，企业融资边际回暖，但居民贷款仍显疲软。

主要观点

1. 社融同比多增，增速稳定

• 2月新增社融9.6万亿元，同比多增1461亿元。
• 社融存量同比增速为8.2%，环比持平。
• 企业融资对社融增长起到主要支撑作用，而政府债受高基数和春节错位影响，同比少增。

2. 人民币贷款贡献显著，政府债表现弱

• 人民币贷款增加8484亿元，同比多增1956亿元。
• 企业贷款为主要增长动力，贡献了约1.49万亿元的增量，同比多增4500亿元。
• 政府债新增1.4万亿元，同比少增2903亿元。
• 企业债同比少增181亿元，非金融企业境内股票融资同比多增378亿元。
• 表外融资减少1627亿元，同比少减1918亿元，其中未贴现银行承兑汇票减少1755亿元，同比少减1232亿元。

3. 企业贷款结构优化，居民贷款持续疲软

• 企业中长贷增加8900亿元，同比多增3500亿元。
• 企业短期贷款增加6000亿元，同比多增2700亿元。
• 居民贷款减少6507亿元，同比多减2616亿元，短期贷款和中长期贷款均出现同比多减。
• 居民贷款疲软主要受节后还款集中及需求不足影响，同时房地产销售平淡也拖累中长期贷款增长，2月百强房企销售额同比下滑35.9%。

4. 资金活化程度提升，企业存款向居民转移

• M1和M2同比分别增长5.9%和9%，环比分别上升1pct和持平。
• M1-M2剪刀差收窄至-3.1%，表明资金活化程度继续提升。
• 金融机构人民币存款增加1.17万亿元，同比少增3.25万亿元。
• 居民存款增加3.11万亿元，同比多增2.5万亿元；企业存款减少2.65万亿元，同比多减1.76万亿元，主要由于节前企业发放薪酬奖金。
• 财政存款减少3500亿元，同比多减1.61万亿元；非银存款增加1.39万亿元，同比少增1.44万亿元，主要受去年同期高基数影响。

关键信息

• 企业融资边际回暖：企业贷款增长显著，结构持续优化，表明企业融资需求有所恢复。
• 居民贷款疲软：居民贷款同比多减，反映居民部门需求不足，尤其在房地产市场表现不佳的背景下。
• 资金活化程度提升：M1-M2剪刀差收窄，企业存款向居民转移，显示资金流动性增强。
• 政府债拖累社融增长：受去年同期高基数和春节错位影响，政府债同比少增，成为社融增长的短板。

风险提示

• 经济不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响企业融资和居民贷款表现。
• 资产质量恶化风险：金融体系需警惕不良贷款率上升带来的资产质量风险。
• 利率下行风险：利率持续下行可能对银行净息差（NIM）造成压力。
• 关税冲击风险：外部环境不确定性可能影响内需，导致融资需求走弱。

报告信息

• 报告发布机构：中国银河证券
• 发布日期：2026年3月15日
• 分析师：张一纬（银行业分析师，S0130519010001）
• 研究助理：袁世麟（银行业分析师助理，南京大学经济学硕士）

CGS 评级体系

• 推荐：相对基准指数涨幅10%以上。
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上。