> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 珠海冠宇（688772）2026年一季报点评总结 ## 核心内容概览 珠海冠宇（688772）2026年第一季度业绩表现出现分化，动储业务实现扭亏，但消费板块承压。公司整体仍维持“买入”投资评级，基于其消费电池份额持续提升和动力客户定点加速放量的预期。 ## 主要观点 ### 1. Q1业绩表现 - **营收**：2026年Q1营收为36.4亿元，同比增长45.5%，环比下降11.1%。 - **净利润**：归母净利润为-0.8亿元，同比亏损扩大257.5%，环比转负；扣非净利润为-1.4亿元，同比亏损扩大179.6%。 - **毛利率**：毛利率为21.1%，环比下降3.5个百分点，同比下降0.3个百分点，主要受成本上涨和汇兑损失影响。 - **净利率**：归母净利率为-2.3%，环比下降4.4个百分点，同比下降1.4个百分点。 ### 2. 消费板块分析 - **出货量**：2026年Q1消费电池出货量为9千万支，环比下降10%。 - **收入预测**：预计2026年Q1消费收入为26-27亿元，同比增长30%，环比下降20%。 - **盈利情况**：Q1单颗电池亏损0.5元，环比转亏，主要由于钴酸锂价格上涨和稼动率下降。 - **未来预期**：随着下游价格传导、需求恢复及客户结构优化，消费板块盈利有望逐步恢复。 ### 3. 动力与储能（动储）板块分析 - **扭亏表现**：动储业务在2026年Q1首次实现扭亏为盈，预计贡献小几百万利润。 - **收入预测**：2026年Q1动储收入预计为9-10亿元，同比增长116%，环比增长35%。 - **未来增长**：预计2026年全年动力收入为30-35亿元，同比增长约50%；2027年动力收入有望突破40-45亿元，实现盈亏平衡。 ### 4. 财务与现金流 - **期间费用**：2026年Q1期间费用为9.7亿元，同比增长46.7%，环比下降2.2%；费用率为26.6%，同比增长0.2个百分点，环比增长2.4个百分点。 - **汇兑损失**：Q1汇兑损失为0.7亿元。 - **经营性现金流**：经营性现金流为5.6亿元，同比增长10.3%，环比增长61.9%。 - **资本开支**：资本开支为7.9亿元，同比下降6.7%，环比下降25.8%。 - **存货增长**：2026年Q1末存货为30.3亿元，较年初增长9%。 ### 5. 盈利预测与估值调整 - **净利润预测**：调整2026-2028年归母净利润预测为7.1/10.3/14.8亿元，同比分别增长51%、46%、43%。 - **PE估值**：对应PE分别为26x、18x、13x。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司消费板块份额提升和动储业务加速放量的预期。 ## 关键信息 ### 股价与市场数据 - **收盘价**：16.94元 - **一年最低/最高价**：13.07元 / 29.18元 - **市净率（P/B）**：2.66倍 - **流通A股市值**：191.79亿元 - **总市值**：191.79亿元 ### 财务预测表（单位：百万元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业总收入 | 14,410 | 17,044 | 20,060 | 22,805 | | 归母净利润 | 472 | 711 | 1,034 | 1,476 | | 每股收益（摊薄） | 0.42 | 0.63 | 0.91 | 1.30 | | P/E（现价&摊薄） | 39.85 | 26.44 | 18.17 | 12.73 | | 每股净资产 | 6.47 | 7.02 | 7.85 | 9.04 | | ROE（摊薄） | 6.12% | 8.53% | 11.15% | 13.90% | | ROIC | 7.04% | 3.92% | 6.44% | 8.99% | | 资产负债率 | 68.19% | 67.15% | 66.72% | 65.28% | ### 风险提示 - 下游需求不及预期 - 行业竞争加剧 - 新产品表现不及预期 - 汇率波动风险 ## 总结 珠海冠宇2026年Q1业绩呈现动储扭亏、消费承压的态势，整体营收增长显著，但净利润亏损扩大。公司通过优化客户结构和提升稼动率，有望在后续季度实现盈利恢复。动储板块表现强劲，预计全年动力收入增长50%以上，逐步实现盈亏平衡。尽管面临原材料价格上涨、汇率波动等风险，公司仍维持“买入”投资评级，主要基于消费板块持续增长和动储业务加速放量的预期。