> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国泰海通食品饮料行业分析总结 ## 核心内容概述 2026年4月，中国CPI与PPI同比涨幅均有所扩大，其中PPI增速显著高于CPI，标志着输入性与上游主导型再通胀的出现。CPI-PPI剪刀差由正转负，为-1.6%，反映出价格压力向产业链上游集中，企业利润分配趋势向资源、原材料和部分中上游转移。整体来看，价格中枢有所抬升，但终端需求修复仍较为缓慢，成本传导尚处于早期阶段。 ## 主要观点 - **CPI与PPI走势**：4月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨2.8%，PPI增速超过CPI，显示通胀压力主要来自上游。 - **CPI-PPI剪刀差**：由正转负，为-1.6%，表明上游价格压力增强，下游议价能力减弱。 - **结构性顺价周期**：在通胀回升背景下，关注具备价格传导能力的细分板块龙头，尤其是大众品板块。 - **行业细分机会**： - **调味品与餐饮供应链**：受益于餐饮需求回暖，具备较强提价能力和顺价能力，26Q1收入和利润分别同比增长7%和18%。 - **乳制品产业链**：原奶周期回升预期下，乳企有望通过提价和产品结构升级改善盈利能力。 - **啤酒行业**：成本相对平稳，集中度高，具备价权弹性，关注高端产品和新兴渠道渗透。 - **零食与软饮料**：成本趋势分化，重视具备供应链优势、品类势能与渠道优势的龙头。 ## 关键信息 - **CPI与PPI数据**： - CPI同比上涨1.2%，连续处于正区间。 - PPI同比上涨2.8%，较3月显著抬升。 - 核心CPI同比+1.2%，小幅改善。 - **价格结构**： - 消费品价格同比上涨1.4%，服务价格同比上涨0.9%。 - 食品价格受猪肉拖累同比下降1.6%。 - **行业趋势**： - 大众品企业尚未进入被动提价阶段，未来涨价预期下，顺价能力依赖品牌力、渠道力和结构升级。 - 调味品与餐饮供应链已验证景气修复，乳制品产业链有望改善盈利。 - 啤酒行业具备价权弹性，零食与软饮料板块需关注成本传导和结构升级。 ## 投资建议 在结构性顺价周期背景下，建议关注具备价格传导能力的细分板块龙头，重点包括： - **调味品与餐饮供应链**：受益于餐饮需求回暖，具备提价传统与顺价能力。 - **乳制品产业链**：价格战放缓、原奶周期回升，有望通过提价和产品结构优化改善盈利。 - **啤酒行业**：成本相对平稳，关注高端产品和新兴渠道渗透带来的吨价提升。 - **零食与软饮料**：重视具备供应链优势、品类势能与渠道优势的龙头企业。 ## 风险提示 - CPI回升及消费需求恢复不及预期。 - 原材料及包材成本超预期上涨。 - 市场竞争进一步加剧。 ## 报告信息 - **报告名称**：通胀回升，结构分化——国泰海通食品饮料CPI、PPI跟踪专题 - **报告日期**：2026年5月12日 - **报告作者**： - 訾猛（分析师），登记编号：S0880513120002 - 颜慧菁（分析师），登记编号：S0880525040022 - 胡慧铭（分析师），登记编号：S0880526010003 ## 重要提醒 本资料仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。若您并非签约客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如需获取完整报告，请联系文末提供的联系方式。