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IPO 申购指南总结：迈威生物-B (02493.HK)

核心内容概览

迈威生物-B (02493.HK) 于2026年4月28日（周二）上市，招股价格区间为27.64-30.71港元，按中间价计算，每手（200股）入场费为6204港元。此次IPO集资额约为12.56亿港元，扣除包销费用和全球发售相关费用后确定。招股期为2026年4月20日至4月23日，国元证券认购截止日期为4月22日。总发行量为4713.2万股，其中国际配售占比约90%，公开发售约10%。

公司概况与产品介绍

• 成立时间：2017年
• 核心产品：9MW2821（BFv），一款靶向Nectin-4的抗体偶联药物（ADC），用于治疗尿路上皮癌
• 研发能力：公司建立了包括4款已上市产品及10款候选药物的管线产品组合，其中1款处于NDA阶段，8款处于临床阶段，1款处于临床前阶段
• 行业地位：
  • 在中国靶向Nectin-4 ADC药物开发中处于领先地位
  • 全球范围内仅次于FDA批准的Padcev，是唯一进入宫颈癌关键III期试验的靶向Nectin-4 ADC
• 技术壁垒：公司具备ADC技术的专业知识，具有先发优势

行业增长与估值分析

• 全球生物制药行业增长：
  • 2019-2024年复合年增长率（CAGR）为4.0%
  • 2024-2028年预计增长至5.8%
• 中国生物制药行业增长：
  • 2019-2024年CAGR为21.4%
  • 2024-2028年预计增长至27.6%
• 行业相关上市公司估值（以2026年4月20日数据为参考）：

• 估值优势：以定价区间中值29.18港元计算，相当于A股前一交易日收盘价人民币38.77元的66%，具备一定的估值优势
• 财务表现：
  • 2025年收入达人民币658.7百万元，较2024年增长230%
  • 2024年及2025年净亏损分别为人民币1,046.6百万元与972.3百万元，亏损收窄7.4%
  • 研发成本仍为主要亏损原因，但收入增长部分抵消了亏损压力

申购建议

• 建议谨慎申购：尽管公司具备较强的研发能力和一定的估值优势，但目前仍处于亏损状态，且近期市场环境存在不确定性
• 风险因素：
  • 公司尚未实现盈利
  • 研发投入较大，存在持续亏损风险
  • 大盘波动可能对股价产生影响

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