20260116-开源证券-2025年12月进出口数据点评_出口增速超预期增长_外贸结构持续优化_10页_1mb

2025年12月进出口数据点评总结

核心内容

2025年12月，中国进出口数据表现强劲，出口同比增加6.6%，高于市场预期。这一增长主要得益于机电产品和高新技术产品出口的显著提升，以及出口市场结构的优化。同时，制造业PMI数据表明制造业活动加速，需求改善，进一步支撑了出口增长。

主要观点

1. 出口增速超预期抬升

• 12月出口同比增幅达6.6%，高于Wind统计的16家机构预测的中位数2.7%和平均数2.2%。
• 出口金额处于历史高位，表明出口市场持续强劲。
• 12月制造业PMI重回荣枯线上方，显示生产活动加快，需求有所改善，出口订单环比增长。

2. 中国出口持续超预期的根源

• 中国商品的高性价比是中国出口持续超预期的核心原因。
• 国内“内卷”与科技进步共同作用，使中国商品在国际市场上保持竞争力。
• 中国的价格优势预计将持续，因为其他国家的物价上涨速度远高于中国。

关键信息

12月进出口数据亮点

• 机电产品出口当月同比增长12.2%，高新技术产品出口同比增长16.7%，其中集成电路同比增长47.8%，汽车整体同比增长38.2%。
• 对东盟、欧盟等非美地区出口增速高增，显示出口多元化趋势明显。
• 12月与美国贸易顺差同比减少30.6%，环比减少2.1%，显示美国市场出口增长乏力。

12月港口数据

• 重点港口集装箱吞吐量月度周均值同比增长7.2%，各周吞吐量均高于2024年同期。
• 货物吞吐量周均值同比增长1.9%，表明出口活动持续活跃。

市场与债市分析

市场表现

• 1月14日，长端收益率先上后下，显示市场对进出口数据反应有限。
• 午盘受30年国债发行投标情绪和权益端政策影响，收益率下行。

债市观点

• 10年国债目标区间预计在2-3%之间，中枢或为2.5%。
• 基本面修复不及预期证伪，2026年初或迎来宽信用、宽财政，加速经济周期回升。
• 宽货币环境下，长端债券可能成为减配机会。
• 若通胀回升，PPI环比持续为正，资金利率可能偏紧，短端债券收益率也可能上行。
• 地产作为滞后指标，可能在经济指标回升和股市上涨后见底。
• 债券市场需关注后续经济数据公布情况。

风险提示

• 政策变化超预期
• 经济变化超预期

附图与附表

附图

• 附图1：12月贸易顺差环比增加24.6亿美元
• 附图2：12月进出口同比延续增长
• 附图3：12月进口金额处于近五年同期高位
• 附图4：12月出口金额处于近五年同期高位
• 附图5：稀土12月出口当月环比高增
• 附图6：基本金属、劳动密集型商品出口累计同比下降
• 附图7：稀土12月进口当月环比高增
• 附图8：汽车12月进口累计同比下降幅度较大
• 附图9：12月向美国进出口同比-29.7%，环比+2.9%
• 附图10：12月向美国出口同比-30.0%，环比+1.1%
• 附图11：12月从美国进口同比-28.7%，环比+8.7%
• 附图12：12月与美国贸易顺差同比-30.6%，环比-2.1%
• 附图13：上周监测港口集装箱吞吐量环比增长5.5%
• 附图14：12月周均集装箱吞吐量同比增长7.2%
• 附图15：上周监测港口货物吞吐量环比增加3.1%
• 附图16：12月周均货物吞吐量同比增长1.9%
• 附图17：1月14日10Y国债活跃券收益率先上后下
• 附图18：1月14日10Y国开活跃券收益率呈“N”型
• 附图19：1月14日利率债银行、保险买方力量较强
• 附图20：1月14日10Y国开债银行买方力量较强

附表

• 附表1：12月出口同比提升6.6%
• 附表2：12月与美国进出口总值同比减少29.7%，环比增加2.9%
• 附表3：12月出口重点商品数据，其中稀土出口同比增长63.1%，集成电路同比增长47.8%，汽车同比增长38.2%
• 附表4：12月进口重点商品数据，其中劳动密集型商品进口同比减少4.6%，稀土进口同比增长97.1%

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