> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 大模型商业化渠道持续拓展，AI 安全与世界模型能力加速演进 ## 核心内容概述 本报告聚焦2026年9月大模型行业的发展动态，分析了计算机行业的市场表现与产业趋势，指出大模型商业化进程加快、AI安全能力提升及世界模型技术突破是当前行业发展的三大核心方向。同时，报告强调了AI产业与数据产业作为中长期投资主线的重要性，并对相关风险进行了提示。 ## 主要观点 ### 1. 大模型商业化加速 - **智谱**发布2026年中期业绩，上半年收入达9.54亿元，同比增长近400%，其中**开放平台及API收入占比高达86.5%**，成为主要收入来源。 - 智谱入驻天猫，上线GLM Coding Plan订阅套餐，标志着大模型服务进入传统电商消费场景，拓展了面向个人开发者及中小团队的获客渠道。 - 电商平台的引入有助于降低用户购买决策成本，提升模型订阅服务的转化率和用户粘性。 ### 2. AI安全能力成为重点方向 - **OpenAI**发布GPT-6 Astra，首次达到其内部“关键”级网络安全能力门槛，可在防护严密系统中自主发现并利用安全漏洞，但相关功能尚未全面开放。 - **Anthropic**推出Claude Fable 5.1，并通过**Mythos 5.1**实现对高风险能力的分层管理，限制模型原始思维链输出及篡改，以防止非法模型蒸馏。 - AI安全能力提升将优先带动**代码安全、软件供应链安全、攻击面管理及漏洞验证**等产品需求，推动网络安全基础设施建设。 ### 3. 世界模型技术突破 - **World Labs**发布新一代世界模型**Atlas**，支持根据少量图像重建三维场景，并在指定摄像机位置及运动轨迹下生成新视角内容，输出最高可达1440p、持续一分钟的视频。 - Atlas具备**摄像机控制生成、空间重建、时空模拟、图像生成**等能力，可显著提升游戏影视制作、数字孪生、机器人仿真等领域的效率和成本控制。 - 该模型将作为核心技术，推动World Labs旗下产品如Marble的迭代升级。 ### 4. 行业表现与估值 - **申万计算机行业指数**在上周上涨0.49%，跑赢沪深300和创业板指，但年初至9月4日累计下跌14.34%，排名申万31个一级行业第26位。 - 行业当前估值（PE-TTM 119.77倍）低于2023-2025年历史均值（158.59倍），具备一定的估值修复空间。 ## 关键信息总结 ### 行业表现 - 上周申万计算机行业指数上涨0.49%，优于沪深300和创业板指。 - 2026年初至9月4日，申万计算机行业累计下跌14.34%，表现落后于大盘。 ### 企业动态 - **智谱**：上半年营收增长近400%，API及订阅服务成为主要收入来源；入驻天猫，开启大模型订阅服务“网购时代”。 - **OpenAI**：发布GPT-6 Astra，首次达到“关键”级网络安全能力；API定价为上一代的2.5倍，面向特定用户群体开放。 - **Anthropic**：推出Claude Fable 5.1，强化对高风险应用的权限控制，防止模型蒸馏；与Mythos 5.1实现差异化开放。 - **World Labs**：发布Atlas世界模型，支持三维场景重建与生成，推动数字孪生、机器人仿真等应用。 ### 技术进展 - GPT-6 Astra在**漏洞利用测试**中取得满分，表现优于上一代模型。 - Atlas在**空间重建与时空模拟**方面表现突出，可输出高分辨率视频，提升内容生成效率。 - 多模态架构使模型能够融合文本与图像信息，实现更复杂的任务处理。 ### 投资建议 - **重点关注**：大模型API及订阅收入增长、AI Coding和办公Agent商业化进展；网络安全厂商及模型安全基础设施提供商。 - **中长期主线**：AI产业与数据产业，包括大模型技术升级、智能终端应用、数据要素开发与安全治理。 ## 风险提示 - 中美科技摩擦 - 地缘政治风险 - 产业生态建设不及预期 - 应用落地不及预期 - 数据隐私安全风险 - 市场竞争加剧 ## 投资评级 | 评级 | 定义 | |--------------|--------------------------------------------| | 强于大市 | 行业指数未来6个月内相对大盘涨幅10%以上 | | 同步大市 | 行业指数未来6个月内相对大盘涨幅10%至-10%之间 | | 弱于大市 | 行业指数未来6个月内相对大盘跌幅10%以上 | | 公司评级 | 定义 | |--------------|--------------------------------------------| | 买入 | 公司未来6个月内相对大盘涨幅15%以上 | | 增持 | 公司未来6个月内相对大盘涨幅5%至15%之间 | | 观望 | 公司未来6个月内相对大盘涨幅-5%至5%之间 | | 卖出 | 公司未来6个月内相对大盘跌幅5%以上 | ## 附注 - 本报告基于公开数据及行业研究，不构成投资建议。 - 报告由万联证券研究所发布，分析师：夏清莹。 - 基准指数为沪深300指数。 ```