20260417-中邮证券-浙江鼎力-603338.SH-业绩稳健增长_打造差异化竞争优势_5页_811kb

股票投资评级总结

核心内容

本报告对浙江鼎力（603338）的股票投资评级为“买入”，并对其2025年年报及未来三年的财务表现、业务发展、竞争优势等方面进行了深入分析。

公司基本情况

• 最新收盘价：51.42元
• 总股本/流通股本：5.06亿股
• 总市值/流通市值：260亿元
• 52周内最高/最低价：62.75元 / 39.48元
• 资产负债率：34.6%
• 市盈率：15.97
• 第一大股东：许树根

业绩表现

• 2025年全年营收：85.75亿元，同比增长9.96%
• 2025年全年归母净利润：18.99亿元，同比增长16.60%
• 2025年全年扣非归母净利润：18.25亿元，同比增长11.36%
• 第四季度营收：19.01亿元，同比增长14.15%
• 第四季度归母净利润：3.05亿元，同比增长80.96%
• 第四季度扣非归母净利润：2.69亿元，同比增长72.06%

事件点评

• 境内与境外收入：境内收入同比下降14.16%，境外收入同比增长16.45%；2025年境外收入和毛利占比均超过75%。
• 毛利率与费用管控：主营业务毛利率同比下降0.08个百分点至33.60%，其中境内毛利率上升3.21个百分点至29.6%，境外毛利率下降1.38个百分点至34.48%；期间费用率同比下降0.69个百分点至7.56%。
• 费用变化：销售费用率上升0.36个百分点至3.61%，管理费用率上升0.13个百分点至3.01%，财务费用率下降1.29个百分点至-2.46%，研发费用率上升0.11个百分点至3.39%。

产品与技术优势

• 产品矩阵：公司拥有200余款通用产品，提供多种动力源选择，电柴混动同平台。
• 差异化产品：推出“高空作业平台+机器人”系列差异化产品，包括船舶喷涂除锈机器人、隧道打孔机器人、大吸力纯电动玻璃吸盘车、路轨两用轨道高空车、模板举升车等，满足多领域客户需求。
• 智能制造：公司建设有业内智能化、自动化程度最高的高空作业平台制造工厂，全面启动数智化转型，提升制造效率与产品质量。

新产能与未来发展

• 新产能释放：公司“年产4,000台大型智能高位高空平台项目”产能已顺利放量，预计2026年“年产20,000台新能源高空作业平台项目”将投入试生产，进一步丰富产品线并增强差异化优势。
• 中长期增长：新产能的持续释放有助于公司保持稳健增长，完善产品结构。

盈利预测与估值

• 盈利预测：公司预计未来三年将保持稳定增长，2026-2028年营收增速分别为12.02%、11.71%、10.96%，归母净利润增速分别为10.09%、14.56%、13.57%。
• 估值指标：2026-2028年对应PE分别为12.45、10.87、9.57，PE持续下降，显示公司估值逐步优化。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 海外市场开拓不及预期
• 竞争加剧

财务指标分析

现金流量表

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

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中邮证券简介

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• 分支机构：全国58家分支机构（含29家分公司、29家营业部），1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。
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• 公司定位：打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。

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