> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 债券市场专题研究总结 ## 核心观点 当前市场风险偏好回升，成长题材表现较好。建议在价值底仓基础上适度增配科技成长品种，构建“科技成长+低估价值”的哑铃型转债组合，以兼顾进攻与防御。科技成长板块景气度持续验证，具备较强的估值提升弹性；而价值风格转债则具有稳健估值和充足安全边际，可有效规避市场波动。 ## 市场动态分析 ### 1. 市场反弹与结构性行情 - **市场表现**：过去一周（2026/04/13~2026/04/17），中东地缘冲突阶段性缓和，推动市场反弹。转债中盘上涨2%，小盘指数上涨3.22%，高价指数上涨4%。 - **驱动因素**： - 美伊局势在停战窗口期内风险偏好阶段性抬升。 - 年报披露落地，部分成长板块景气度得到验证，获资金集中增持。 - **行情特征**：市场呈现深强沪弱、成长领涨的结构性行情，资金高低切换迹象明显。 ### 2. 转债结构性行情特征 - **情绪分化**：近一周转债市场情绪呈现分化态势，波动率与部分流动性风格样本券温和收红。 - **板块分化**： - **动量风格**：工业板块“惠城转债”单周下跌10.39%，信息技术板块“闻泰转债”与“宏图转债”分别下跌9.64%和6.66%。 - **逆势走强**：材料板块“电化转债”上涨3.26%，体现出资金轮动与避险情绪。 - **防御属性**：部分低波、材料及消费类转债展现出防御属性，建议投资者关注估值已进入极具吸引力区间、基本面支撑的错杀标的，逢低布局左侧修复机会。 ### 3. 哑铃型转债组合策略 - **进攻端**：聚焦科技成长类转债，依托板块高景气度和主线属性，赚取估值提升弹性。 - **防御端**：配置价值风格转债作为底仓，凭借其稳健估值和充足安全边际，有效规避市场波动及估值回落风险。 - **配置建议**：建议投资者采取谨慎均衡的配置策略，避免ZL偏离度过高的拥挤品种，重点关注估值修复机会。 ## 表格与图表分析 ### 表1：各个风格表现较好的前十只可转债 | 大类因子 | 证券名称 | 行业 | 发行人 | 转股溢价率(%) | 最新收盘价(元) | 近两周涨跌幅(%) | |----------|----------|------|--------|----------------|----------------|----------------| | 动量 | 航宇转债 | 工业 | 贵州航宇科技发展股份有限公司 | 29.85 | 326.34 | 13.78 | | 流动性 | 博瑞转债 | 医疗保健 | 博瑞生物医药(苏州)股份有限公司 | 14.59 | 189.17 | 7.07 | | 估值 | 优彩转债 | 材料 | 优彩环保资源科技股份有限公司 | 18.11 | 168.60 | 13.53 | | 量价相关性 | 易瑞转债 | 医疗保健 | 深圳市易瑞生物技术股份有限公司 | 51.23 | 142.88 | 5.03 | ### 表2：可转债指数行情一览（%） | 指数名称 | 近一周 | 近两周 | 9月以来 | 近一个月 | 近两个月 | 近半年 | 近一年 | |----------|--------|--------|----------|-----------|-----------|--------|--------| | 万得可转债小盘指数 | 3.22 | 6.69 | 12.66 | 5.49 | -1.73 | 13.16 | 31.89 | ## 风险提示 1. **经济基本面改善不足** 2. **国内流动性收紧** 3. **海外风险事件超预期** 4. **历史经验不代表未来** ## 投资评级说明 - **利率债**：根据3个月内净价涨跌幅，分为增持、中性、减持。 - **信用债**：根据3个月内净价涨跌幅，分为增持、中性、减持。 - **可转债**：根据3个月内转债价格相对于中证转债指数涨跌幅，分为增持、中性、减持。 ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性作出保证，也不保证信息和建议不发生变更。本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估信息与意见，并考虑自身投资目的、财务状况及需求。本公司不承担因使用本报告所导致的一切后果。 ## 联系信息 - **浙商证券研究所**：https://www.stocke.com.cn - **上海总部地址**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **上海总部邮政编码**：200127 - **上海总部电话**：(8621)80108518 - **上海总部传真**：(8621)80106010