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香港黎氏企業控股有限公司（2266.HK）2022年年報分析

公司概括

• 黎氏企業涵蓋逾40年於澳門建築及裝修業經驗，以裝修、建築及維修工程為主。
• 擁有強有力的客戶基礎，包括酒店、零售商舖及政府項目。
• 獲安永香港會計師事務所審核，並獲出具意見日期為2023年3月28日。

經營回顧

• 市場狀況：2022年澳門疫情反覆，但隨通關及經濟復甦，旅遊酒店業逐步回復，推動工程需求
• 財政表現：營業額從2021年的約1.44億澳門幣增至2022年的1.72億澳門幣，增長約19.6%
• 除稅前利潤：由2021年的損失2,075萬澳門幣轉虧為盈，獲利530萬澳門幣，增長約45% 。

主要業務及 финанс结构

• 主要業務：
  • 裝修工程(-87.7%)
  • 建筑工程(-10.3%)
  • 維修及維護服務(-2.0%)
• 客戶結構：酒店博彩業務貢獻最大，零售商舖次之，其他領域如政府項目也有穩定收入。
• 公司架构：开曼群岛注册，开曼母公司持有100%股权，由黎氏家族成员控制，符合上市规则要求。

管治及治理

中环董事会由5位执行董事及5位独立非常务董事组成，结构符合上市规则。

• 高管团队由黎英万（主席）、黎鸣山（行政总裁）领导，具有豐富行业经验。

筹资状况

• 销售额7.1亿港元，投向装修项目、建筑工程及香港业务运营。
• 销售前所得款項净额约8,983万港元或等
• 偿还银行債務，減少流动负债。
  关键挑战爲行业信用风险及与分包商的法律纠纷。

筹资额 估算

• 分包商索偿案正处法律阶段，管控诉讼可能引发的货款占用风险。
• 主要客户多元，前五大佔营收88.3%，单一最大客户贡献55.2%。
• 风险应对：審慎評估.vendor credibility，分散采购来源，监控回款风险。

管治层面

對反映管治的最终说明会进行定期检视，需公司深化ESG报告，提升透明度。

未来策略

持續增加装修业务量，利用local优势 recovery疫情后需求。

另类分析建议

• 当前估值与机会：股价反映盈利增长潜力，但受行业周期性影响。
• 投资者导向：关注工程项目执行阶段风险，ESG表现的提升有助于长期发展评价。

分析指出，儘管疫情期间表现优异，但仍应关注来年分包商法律案的发展，並且监控信用回款及债项，对于2023年增长潜力值得进一步评估。

风险警示：行业周期性风险高，对组合分歧及法律暴露高度敏感。
机会评估：复苏初期，利潤可持续性待验证，中长期策略需持续优化。

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