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宝城期货动力煤早报（2025年1月3日）总结

版本：中期观点
◼主要品种市场分析
动力煤（ZC）主要分析：

◼当日观点：动力煤日内观点基于价格波动，参考震荡核心逻辑。在长协区间内，北港动力煤价格止跌小幅反弹，现货采购需求略有释放，但整体市场氛围仍偏淡。供给端稍有收缩，但整体宽松格局未改变，库存仍处于高库存水平，预计短期行情震荡运行。

◼核心逻辑概要

1. 北港动力煤价格：截止至12月26日，北港5500K动力煤报价760元/吨，环比下跌15元/吨，价格止跌企稳，部分采购需求恢复；
2. 供应变化：供应端有减量迹象，但因进口煤仍维持高水平，外煤补充将在一定程度上限制价格上行空间；
3. 需求方面：电厂日耗虽有提升，整体旺季超出预期的可能性较低，需求弱化预期支撑偏谨慎；
4. 库存情况：环渤海9港总库存维持在高位，仍未有大幅去库压力，基本面暂无明显突破因素；

◼核心判断
短期内，动力煤基本面对价格支撑不足，难以突破目前价格区间，预计维持震荡格局，上行空间有限。

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