> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 印度考虑采购更多美国与委内原油 # 市场要闻与重要数据 1、纽约商品交易所3月交货的轻质原油期货价格上涨67美分，收于每桶64.63美元，涨幅为 $1.05\%$ ；4月交货的伦敦布伦特原油期货价格上涨60美分，收于每桶69.40美元，涨幅为 $0.87\%$ 。SC原油主力合约收涨 $0.82\%$ ，报480元/桶。（来源：Bloomberg） 2、2月11日，印度已要求国有炼油商考虑购买更多美国和委内瑞拉原油，此前特朗普政府称双方达成的贸易协议中包含印度承诺停止进口俄罗斯原油。熟悉情况的炼油厂高管表示，炼油商通过招标从现货市场寻购原油时，已被敦促优先考虑美国原油。他们补充说，政府对委内瑞拉原油也提出了类似要求，不过这些原油将通过私下与贸易商谈判采购。自特朗普称印度作为贸易协议的一部分同意停止购买俄罗斯原油以来，印度的石油采购一直受到密切关注，而新德里方面尚未对此公开回应。印方的一贯表态是正寻求能源来源多元化，且能源安全仍是重中之重。尽管如此，印度炼油商能够吸纳的美、委原油数量有限。（来源：Bloomberg） 3、2月11日，美国政府发布了一项通用许可，允许油田服务公司在委内瑞拉开展工作，标志着特朗普政府在放宽制裁并推动重建该国原油基础设施方面迈出新的一步。根据周二的一份声明，财政部发布的这项许可允许美国公司在某些有限条件下，在委内瑞拉勘探、开发和生产石油及天然气。今年1月，美国曾发布一项通用许可，允许包括出口、运输、炼制以及买卖原油在内的广泛原油业务。周二宣布的通用许可则涉及地质测绘、油层分析及其他有助于启动石油生产的相关任务。然而，该许可不允许在委内瑞拉组建新的合资企业。声明称，美国个人和企业在委内瑞拉开展任何工作前，需向国务院和能源部提交详细计划。（来源：Bloomberg） # 投资逻辑 由于印度缩减俄油采购，转向采购更多美国与委内瑞拉原油，未来俄油消纳将面临更多压力，由于贴水扩大以及采购量减少，预计今年俄罗斯的能源财政收入将会大幅下滑，茶壶炼厂虽然消纳更多俄油，但受制于进口配额限制，消纳能力存在天花板，且需要与伊朗油竞争，随着时间推移，俄罗斯在俄乌谈判上的筹码正在逐步被消耗。 # 策略 油价短期区间震荡，假期需要防范地缘风险，中期空头配置 # 风险 下行风险：制裁油转为合规油，宏观黑天鹅事件 上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供 # 图表 图1：原油期货价格走势 3 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比 3 图3：原油期货与美债收益率走势对比 3 图4：原油期货与铜价走势对比 3 图5：原油期货与金价走势对比 3 图6：中国炼厂利润 3 图1：原油期货价格走势 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图3：原油期货与美债收益率走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图4：原油期货与铜价走势对比 资料来源：Bloomberg，华泰期货研究院 图5：原油期货与金价走势对比 资料来源：Bloomberg、华泰期货研究院 图6：中国炼厂利润 资料来源：卓创，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 # 潘翔 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 # 康远宁 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 # 联系人 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元 | 邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房