> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴证券晨会纪要 2026-08-25 总结 ## 核心内容概述 本次晨会围绕宏观经济、金融产品、固收市场、行业动态与个股点评展开，主要分析了当前全球与国内市场环境、政策影响、行业趋势及投资机会。 ## 主要观点与关键信息 ### 宏观策略 - **美债利率上行**：近期长端美债利率快速上行，主要源于财政和债务可持续性问题的“急性发作”，市场关注美联储政策走向及美元流动性变化。 - **Jackson Hole 公布**：预计沃什在会议上将围绕长期制度改革和拯救美联储信任危机两个方向展开讲话，但预计不会释放太多增量信息。 - **国内宏观环境**：人民币兑美元汇率升破6.74，创三年半新高，政策端释放积极信号，消费偏弱但市场交投活跃。 - **模型研判**：8月宏观模型分数为0分，历史上该分数后一个月wind全A指数上涨概率高达81.25%，平均涨跌幅3.27%，预示市场上涨概率较高。 - **行业展望**：A股震荡中关注周期风格机会，如有色金属、化工、煤炭等。全球债市动荡叠加加息预期升温，海外风险偏好承压。 ### 固收金工 - **国债收益率**：10年期国债收益率接近前期预判的1.65%关口，预计形成1.65%-1.7%震荡区间，30Y与10Y国债之间的期限利差仍有压缩空间。 - **绿色债券**：本周共发行24只绿色债券，规模约664.65亿元，较上周增加519.25亿元；二级市场成交额623.39亿元，较上周减少127.43亿元。 - **二级资本债**：本周共发行4只二级资本债，规模652亿元；二级市场成交额约2374.18亿元，较上周增加46.35亿元。 - **市场情绪**：债市整体呈现震荡走势，市场关注点集中于政策预期及美联储讲话内容。 ### 行业动态 - **整车主线**： - **乘用车**：预计2026H2乘用车内需同比降幅有望缩窄，推荐高端电动化赛道及出口潜力股。 - **重卡**：2026年预计内销80-85万辆，同比增长3%，推荐中国重汽、潍柴动力、福田汽车等。 - **客车**：2026年公交销量预计同比增长40%，推荐宇通客车、金龙汽车。 - **摩托车**：2026年预计销量1938万辆，同比增长14%，其中大排量销量增长31%，推荐春风动力、隆鑫通用。 - **电力设备行业**： - **锂电板块**：板块超跌明显，基本面强劲，看好板块反弹，推荐宁德时代、亿纬锂能等。 - **储能**：全球储能装机预计26年增长60%以上，推荐大储、工商储、户储龙头。 - **AIDC&SST**：海外算力升级推动AIDC需求增长，推荐具备技术和海外渠道优势的公司。 - **人形机器人**：看好T链核心供应商，推荐具备产品、订单及资本端进展的公司。 - **电子行业**： - **CPO商业化**：关注CPO商业化落地进程。 - **AI赋能**：AI相关行业如3C、半导体、机床等增长强劲。 - **机械设备行业**： - **长存IPO**：利好核心设备商，推荐具备技术优势的公司。 - **具身智能**：世界机器人大会关注具身智能新进展。 - **有色金属行业**： - **美债担忧**：美债利率上行对市场情绪造成扰动，贵金属价格受避险需求支撑。 - **锂镍钴**：锂价偏强，镍价震荡，钴价承压，市场分化明显。 - **锡价**：锡价高位震荡偏弱，受终端需求疲软影响。 - **稀土**：轻重稀土走势分化，镨钕偏弱，镝铽偏强。 ### 推荐个股及其他点评 - **苑东生物**：研发投入加码，创新管线多点开花，维持“买入”评级。 - **小马智行**：业绩符合预期，车队扩容提速，维持“买入”评级。 - **恒力石化**：炼化-PTA-聚酯景气改善，业绩大幅增长，维持“买入”评级。 - **伊戈尔**：海外业务快速增长，维持“买入”评级。 - **晶盛机电**：光伏业务承压，半导体业务持续突破，维持“买入”评级。 - **联德股份**：AIDC需求与产能扩张共振，维持“买入”评级。 - **派能科技**：轻型动力持续放量，维持“买入”评级。 - **中国巨石**：电子布景气加速上涨，上调盈利预测，维持“买入”评级。 - **亚盛医药**：双引擎商业化稳步放量，全球临床开发加速，维持“买入”评级。 - **凯格精机**：业绩快速增长，多项业务全面开花，维持“买入”评级。 - **拓荆科技**：薄膜&先进封装设备加速放量，上调盈利预测，维持“买入”评级。 - **中烟香港**：卷烟出口利润率提升，维持“买入”评级。 - **海泰新光**：光学平台业务拓展顺利，维持“买入”评级。 - **贝壳-W**：交易修复与经营提效共振，利润弹性持续释放，维持“买入”评级。 - **周黑鸭**：渠道放量，收入提速，维持“买入”评级。 - **隆鑫通用**：无极&全地形车延续高增，维持“买入”评级。 - **思摩尔国际**：雾化电子业务恢复性增长，维持“增持”评级。 - **中国中免**：海南景气度回升，维持“买入”评级。 - **飞龙股份**：液冷订单超预期，上调盈利预测，维持“买入”评级。 - **天准科技**：AI制程装备及具身大脑业务高增，维持“增持”评级。 - **养元饮品**：收入持续超预期，维持“增持”评级。 - **东阿阿胶**：业绩稳健增长，维持“买入”评级。 - **华海清科**：业绩稳步增长，维持“买入”评级。 - **妙可蓝多**：BC双驱增长强劲，维持“买入”评级。 - **国博电子**：短期业绩承压，但民用应用拓展良好，由“买入”下调至“增持”评级。 - **睿创微纳**：收入利润同比高增，上调盈利预测，维持“买入”评级。 - **东方财富**：市场活跃推动业绩高增，维持“买入”评级。 - **南网储能**：量效齐升，储能项目稳步扩张，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - **宏观层面**：美伊局势、美联储政策、全球经济复苏、人民币汇率波动。 - **行业层面**：地缘政治、原材料价格波动、技术迭代风险。 - **个股层面**：政策变化、市场竞争、订单交付不及预期、研发进展不及预期。 ## 结论 整体来看，当前市场面临海外债市动荡与国内宽松预期的交织，周期类风格及具备技术优势与海外拓展能力的个股值得关注。同时，需密切关注美联储政策走向及全球宏观经济变化，以应对潜在风险。