20211223-中诚信国际-债市违约专题_福建福晟集团有限公司债券违约案例分析_10页_1mb

福建福晟集团有限公司债券违约案例分析总结

核心内容概述

福建福晟集团有限公司（以下简称“福建福晟”）是一家成立于2006年的民营企业，主要从事房地产开发、建筑施工和批发贸易业务。公司于2020年11月首次发生债券违约，违约债券为“18福晟02”，随后于12月17日再次违约“18福晟03”，合计违约金额为22.21亿元。截至报告发布日，公司尚有7支存续债券，债券余额为67亿元。违约事件反映出公司经营风险上升、偿债能力下降及流动性紧张等问题。

主要观点

1. 公司基本情况

   • 福建福晟注册资本为30亿元，第一大股东为广州钱隆投资有限公司，持股比例为51%。
   • 公司主营业务包括建筑施工、房地产开发和批发贸易，其中建筑施工和房地产开发是主要收入来源。
   • 公司主体信用等级在2020年初为AA+，但随着经营状况恶化，信用等级持续下调至C和CC。

2. 违约事件概述

   • 2020年11月19日，公司未能按时兑付“18福晟02”回售本金及利息，首次发生违约。
   • 12月17日，公司再次未能按时兑付“18福晟03”回售本金及利息。
   • 违约债券在二级市场交易活跃，但尚未有实质性后续处置进展。

3. 违约原因分析

   • 主营业务盈利能力下降：公司毛利率逐年下滑，净利润同比下降30.41%，经营性净现金流为负，盈利能力和经营能力明显弱化。
   • 关联方占款及受限资产影响流动性：公司其他应收款中关联方往来款占比高，受限资产规模大，导致资产流动性紧张。
   • 股权结构频繁变动，治理结构不稳定：2019年至2020年初，公司多次发生股权转让，治理结构变动对经营稳定性产生不利影响。
   • 债务负担重，短期偿债压力大：公司采用“短债长投”模式，短期债务占比上升，资产负债率逐年增长，短期偿债能力显著不足。

关键信息

一、公司主体情况

二、违约债券明细

三、存续债券情况

四、财务与经营状况分析

五、偿债能力分析

六、评级调整情况

七、违约处置进展

• 违约债券“18福晟02”及“18福晟03”在违约后一年内发生多次交易，但未有实质性后续处置进展。
• “18福晟02”成交净价在3.00元至13.00元之间浮动，交易地点为上交所。
• “18福晟03”成交净价在5.022元至49.155元之间浮动，交易地点为上交所。

八、法律与财务风险

• 2019年以来，公司多次被列为被执行人，累计被执行金额达20.91亿元。
• 公司未能按时披露2020年度财务报告，进一步加剧了市场对其信用状况的担忧。

总结

福建福晟集团有限公司因主营业务盈利能力下降、关联方占款严重、受限资产规模大、股权结构频繁变动及短期偿债压力加剧等原因，最终导致债券违约。公司信用等级持续下调，反映出其经营能力和偿债能力的显著恶化。尽管违约债券在二级市场有所交易，但未有实质性处置进展，表明公司债务问题仍未得到有效解决。未来需重点关注其流动性改善及债务重组情况。