> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 申万宏源策略：政策加码驱动价值重估——关注现代服务业与新型消费主题投资 ## 核心内容 本报告聚焦于**现代服务业**和**新型消费**领域的投资机会，认为当前政策、资金与基本面环境具备与央企价值重估、科创板改革初期相似的特征，有望推动相关行业开启价值重估周期。 ## 主要观点 - **政策端持续发力**：政府高度重视消费提振，将“实施提振消费专项行动”置于重要位置。2026年《政府工作报告》明确安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，同时提出服务业高质量发展目标。 - **顶层设计与配套政策协同**：国务院及商务部相继出台多项政策，涵盖服务消费新增长点、服务贸易标准化、离境退税优化、电子商务高质量发展等多个方面，形成多层次政策支持体系。 - **资本市场积极响应**：证监会召开座谈会，鼓励现代服务业和新型消费企业发展，推动发行上市制度、再融资、并购重组、股权激励等制度优化。同时，相关ETF产品逐步推出，为投资者提供工具。 - **基本面持续改善**：A股和港股中服务消费板块（如医疗服务、餐饮旅游、游戏等）业绩表现亮眼，政策推动下行业供给侧不断升级，居民消费能力逐步恢复，为板块提供基本面支撑。 - **估值修复空间较大**：当前消费板块整体处于左侧底部区间，随着政策与基本面双重驱动，板块有望逐步向右侧上行区间过渡，开启价值重估。 - **细分领域值得关注**：包括智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创、体验式消费、新消费连锁、数字消费等创新业态，具备较强增长潜力。 ## 关键信息 ### 政策支持 - **2026年1月15日**：财政部等发布《关于延续实施养老、托育、家政等社区家庭服务业税费优惠政策的公告》 - **2026年1月25日**：国务院发布《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费等重点方向 - **2026年3月5日**：2026年政府工作报告提出2500亿元特别国债支持消费品以旧换新，部署服务消费提质惠民行动 - **2026年4月14日**：国务院发布《关于推进服务业扩能提质的意见》，提出到2030年服务业总规模突破100万亿元的目标 - **2026年4月22日**：商务部发布《国家服务贸易创新发展示范区建设总体方案》，规划到2035年建设约35个示范园区 ### 资本市场动态 - **2026年5月15日**：证监会召开资本市场支持现代服务业和新型消费企业发展座谈会，提出优化发行上市制度、支持并购重组、丰富指数产品等建议 - **2026年5月**：多只科创ETF获批，科创板指数体系逐步完善，推动相关领域投资热情 ### 基本面与估值趋势 - 服务消费行业业绩持续改善，尤其是港股新消费代表性企业表现突出 - 居民资产负债表修复、一线城市房价企稳，为服务消费提供需求支撑 - 消费板块估值处于左侧底部，政策与基本面共振将推动估值修复 ## 投资建议 - **关注领域**：现代服务业与新型消费主题，特别是智能消费、国货“潮品”、现代物流、IP文创等细分方向 - **优选标的**：具备**扩店能力**、**品牌壁垒**、**出海优势**和**模式创新**的企业 - **资金趋势**：预计下半年服务消费主题产品将扩容，资金将逐步从科技赛道向消费领域转移 ## 风险提示 - 国内宏观经济复苏节奏、力度和结构存在不确定性 - 相关企业在出海、拓店等环节表现可能低于预期 ## 图表说明 - 图表1：2026年以来支持服务消费政策梳理，涵盖财政、国务院、商务部、证监会等多部门政策 ## 资料来源 - 政府工作报告、国务院新闻办公室、商务部、证监会等官方渠道 - 申万宏源研究 ## 法律声明 本报告为申万宏源研究部官方发布，仅面向专业投资者及具备相应风险承受能力的普通投资者。推送信息基于已发布研究报告，仅供参考，不构成投资建议。任何使用本报告信息进行投资决策的行为，需自行承担风险。未经授权，不得复制、转载或修改本报告内容。