> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固定收益市场点评总结 ## 核心内容概述 2026年6月17日，央行行长潘功胜在2026陆家嘴论坛上提出多项针对债券市场的调控措施，重点包括**完善短端利率调控机制**和**研究设立特定情景非银流动性支持宏观审慎工具**。这些措施旨在稳定资金价格、增强市场流动性，并为债券市场提供最后一道风险防线。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 短端利率调控机制优化 - **新增隔夜逆回购操作品种**：央行将适时增加隔夜逆回购，以更好地匹配银行体系的短期流动性需求。 - **隔夜利率或成为新的资金锚**：预计隔夜逆回购政策利率可能下调至1.3%或1.35%，低于当前7天OMO利率1.4%，成为新的资金价格中枢。 - **利率走廊区间收窄并下移**：央行将利率走廊的上下限从此前的加50bps和减20bps调整为各加减25bps，使区间从70bps收窄至50bps，并整体下移。以7天OMO利率1.4%为基准，新走廊区间为[1.15%, 1.65%]，表明资金面将更为宽松。 ### 2. 非银流动性支持工具研究 - **工具性质为风险防范型**：该工具仅在特定情景下使用，如债券市场出现系统性压力、流动性渠道受阻、机构面临群体性流动性危机时。 - **通过互换方式提供流动性**：央行将向非银机构提供紧急流动性支持，以阻断“赎回-下跌-再赎回”的恶性循环。 - **防范类似2022年赎回潮风险**：该工具有助于避免因市场剧烈波动引发的系统性风险，为债市提供额外保障。 ### 3. 债市展望 - **季末前后债市有望走强**：季末资金冲击过后，7、8月份资金面将季节性宽松，为债市提供支撑。 - **长债性价比更高**：当前收益率曲线较为陡峭，长债（如10年、30年国债）具有更高的配置价值。 - **预计利率下行趋势持续**：10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望降至2.1%以下。 ### 4. 市场结构改善 - **非银机构被动减仓**：近期债市调整及资金波动可能促使非银机构减仓，而银行、保险等配置型机构则会适度承接。 - **信用利差与短债利率小幅上升**：有助于缓解市场压力，改善交易结构，增强市场稳定性。 ## 风险提示 - **流动性风险**：市场可能出现流动性紧张情况。 - **货币政策调整风险**：央行可能根据经济形势调整政策方向。 - **基本面修复超预期风险**：经济复苏可能超出市场预期，影响利率走势。 ## 图表目录摘要 - **图表1**：新利率走廊较旧利率走廊区间收窄，中枢下移。 - **图表2**：资产供给与需求缺口依然在拉大，显示市场供需失衡。 - **图表3**：季末之前资金或继续偏紧，季末之后将季节性宽松，预示资金面变化趋势。 ## 作者信息 - **分析师**：杨业伟 - **执业证书编号**：S0680520050001 - **邮箱**：yangyewei@gszq.com ## 相关研究 1. 《固定收益点评：分化加剧》 2026-06-16 2. 《固定收益专题：找到适合你的——固收+基金风格分层拆解》 2026-06-16 3. 《固定收益定期：油价回落——基本面高频数据跟踪》 2026-06-15 ## 投资评级说明 - **股票评级**：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。 - **行业评级**：增持（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。 ## 免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅供客户参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性或完整性，投资者需自行判断。 ## 国盛证券研究所联系方式 ### 北京 - 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - 邮编：100077 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 南昌 - 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 邮编：330038 - 传真：0791-86281485 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 上海 - 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 邮编：200120 - 电话：021-38124100 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 深圳 - 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - 邮编：518033 - 邮箱：gsresearch@gszq.com