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沪铜早报-2026年5月19日总结

核心内容

2026年5月19日沪铜早报主要分析了铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期以及利多利空因素。整体来看，市场处于高位震荡状态，供需关系有所波动，但总体保持稳定。

市场分析

基本面

• 供应端有所扰动，冶炼企业出现减产动作。
• 废铜政策有所放开。
• 2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月略有回落，但仍处于扩张区间，显示制造业景气水平总体稳定。
• 观点：偏多

基差

• 现货价格为104285，基差为-45，表示现货贴水期货。
• 观点：中性

库存

• 5月18日铜库存减少2325吨至393400吨。
• 上期所铜库存较上周减少690吨至180643吨。
• 观点：偏空

盘面走势

• 收盘价收于20均线上，且20均线向上运行。
• 观点：偏多

主力持仓

• 主力净持仓为多头，且多头持仓有所减少。
• 观点：偏多

预期

• 地缘政治扰动仍存，印尼的Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。
• 铜价再次创出历史新高，目前处于高位震荡运行。
• 观点：情绪面有所反复

利多利空分析

利多因素

1. 俄乌、伊美以地缘政治扰动。
2. 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。

利空因素

1. 美国全面关税政策反复。
2. 全球经济并不乐观，高铜价可能压制下游消费。
3. 美联储降息步伐放缓。

供需平衡

供需趋势

• 2025年处于紧平衡状态。
• 2026年预计小幅短缺。

供需数据

• 2026年1月供需平衡为+10万吨。
• 2026年2月供需平衡为+10万吨。
• 2026年3月供需平衡为-5万吨。
• 2026年4月供需平衡为-10万吨。
• 2026年5月供需平衡为-5万吨。
• 2026年6月供需平衡为-20万吨。
• 2026年7月供需平衡为-5万吨。
• 2026年8月供需平衡为-25万吨。
• 2026年10月供需平衡为0万吨。
• 2026年11月供需平衡为-5万吨。
• 2026年12月供需平衡为-10万吨。

库存变化

现货库存

• 今日上海现货价格为104285，较昨日下跌1240。
• LME库存减少2325吨至393400吨。
• SHFE库存减少690吨至180643吨。

保税区库存

• 保税区库存低位回升，具体数据如下：
  • 2026年1月2日：10.5万吨
  • 2026年1月13日：11.0万吨
  • 2026年1月25日：9.5万吨
  • 2026年2月6日：8.5万吨
  • 2026年2月19日：8.0万吨
  • 2026年3月2日：8.5万吨
  • 2026年3月13日：9.0万吨
  • 2026年3月25日：8.0万吨
  • 2026年4月6日：6.0万吨
  • 2026年4月17日：4.0万吨
  • 2026年4月29日：3.5万吨
  • 2026年5月14日：3.0万吨
  • 2026年5月27日：-万吨
  • 2026年6月11日：-万吨
  • 2026年6月24日：-万吨
  • 2026年7月8日：-万吨
  • 2026年7月22日：-万吨
  • 2026年8月5日：-万吨
  • 2026年8月19日：-万吨
  • 2026年9月2日：-万吨
  • 2026年9月18日：-万吨
  • 2026年10月8日：-万吨
  • 2026年10月21日：-万吨
  • 2026年11月4日：-万吨
  • 2026年11月18日：-万吨
  • 2026年12月2日：-万吨
  • 2026年12月16日：-万吨
  • 2026年12月30日：-万吨

加工费

• 加工费回落，具体数据如下：
  • 2022年9月：粗炼费(TC) 85.00，精炼费(RC) 85.00
  • 2023年9月：粗炼费(TC) 95.00，精炼费(RC) 95.00
  • 2024年9月：粗炼费(TC) -5.00，精炼费(RC) -5.00
  • 2025年9月：粗炼费(TC) -15.00，精炼费(RC) -15.00

CFTC持仓数据

• CFTC数据显示，COMEX:1号铜的总持仓和净多头持仓有所波动，具体如下：
  • 2020年12月29日：总持仓250,000.00，非商业净多头持仓310,000.00，商业净多头持仓160,000.00
  • 2021年12月29日：总持仓240,000.00，非商业净多头持仓280,000.00，商业净多头持仓220,000.00
  • 2022年12月29日：总持仓180,000.00，非商业净多头持仓240,000.00，商业净多头持仓260,000.00
  • 2023年12月29日：总持仓310,000.00，非商业净多头持仓315,000.00，商业净多头持仓165,000.00
  • 2024年12月29日：总持仓270,000.00，非商业净多头持仓285,000.00，商业净多头持仓-85,000.00
  • 2025年12月29日：总持仓275,000.00，非商业净多头持仓65,000.00，商业净多头持仓-85,000.00

中国年度供需平衡表

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