> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪铜早报-2026年5月19日总结 ## 核心内容 2026年5月19日沪铜早报主要分析了铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、预期以及利多利空因素。整体来看，市场处于高位震荡状态，供需关系有所波动，但总体保持稳定。 ## 市场分析 ### 基本面 - 供应端有所扰动，冶炼企业出现减产动作。 - 废铜政策有所放开。 - 2026年4月中国制造业PMI为50.3%，虽较上月略有回落，但仍处于扩张区间，显示制造业景气水平总体稳定。 - **观点：偏多** ### 基差 - 现货价格为104285，基差为-45，表示现货贴水期货。 - **观点：中性** ### 库存 - 5月18日铜库存减少2325吨至393400吨。 - 上期所铜库存较上周减少690吨至180643吨。 - **观点：偏空** ### 盘面走势 - 收盘价收于20均线上，且20均线向上运行。 - **观点：偏多** ### 主力持仓 - 主力净持仓为多头，且多头持仓有所减少。 - **观点：偏多** ### 预期 - 地缘政治扰动仍存，印尼的Grasberg Block Cave矿事件持续发酵。 - 铜价再次创出历史新高，目前处于高位震荡运行。 - **观点：情绪面有所反复** ## 利多利空分析 ### 利多因素 1. 俄乌、伊美以地缘政治扰动。 2. 矿端增产缓慢，自由港印尼矿区减产事件。 ### 利空因素 1. 美国全面关税政策反复。 2. 全球经济并不乐观，高铜价可能压制下游消费。 3. 美联储降息步伐放缓。 ## 供需平衡 ### 供需趋势 - 2025年处于紧平衡状态。 - 2026年预计小幅短缺。 ### 供需数据 - 2026年1月供需平衡为+10万吨。 - 2026年2月供需平衡为+10万吨。 - 2026年3月供需平衡为-5万吨。 - 2026年4月供需平衡为-10万吨。 - 2026年5月供需平衡为-5万吨。 - 2026年6月供需平衡为-20万吨。 - 2026年7月供需平衡为-5万吨。 - 2026年8月供需平衡为-25万吨。 - 2026年10月供需平衡为0万吨。 - 2026年11月供需平衡为-5万吨。 - 2026年12月供需平衡为-10万吨。 ## 库存变化 ### 现货库存 - 今日上海现货价格为104285，较昨日下跌1240。 - LME库存减少2325吨至393400吨。 - SHFE库存减少690吨至180643吨。 ### 保税区库存 - 保税区库存低位回升，具体数据如下： - 2026年1月2日：10.5万吨 - 2026年1月13日：11.0万吨 - 2026年1月25日：9.5万吨 - 2026年2月6日：8.5万吨 - 2026年2月19日：8.0万吨 - 2026年3月2日：8.5万吨 - 2026年3月13日：9.0万吨 - 2026年3月25日：8.0万吨 - 2026年4月6日：6.0万吨 - 2026年4月17日：4.0万吨 - 2026年4月29日：3.5万吨 - 2026年5月14日：3.0万吨 - 2026年5月27日：-万吨 - 2026年6月11日：-万吨 - 2026年6月24日：-万吨 - 2026年7月8日：-万吨 - 2026年7月22日：-万吨 - 2026年8月5日：-万吨 - 2026年8月19日：-万吨 - 2026年9月2日：-万吨 - 2026年9月18日：-万吨 - 2026年10月8日：-万吨 - 2026年10月21日：-万吨 - 2026年11月4日：-万吨 - 2026年11月18日：-万吨 - 2026年12月2日：-万吨 - 2026年12月16日：-万吨 - 2026年12月30日：-万吨 ## 加工费 - 加工费回落，具体数据如下： - 2022年9月：粗炼费(TC) 85.00，精炼费(RC) 85.00 - 2023年9月：粗炼费(TC) 95.00，精炼费(RC) 95.00 - 2024年9月：粗炼费(TC) -5.00，精炼费(RC) -5.00 - 2025年9月：粗炼费(TC) -15.00，精炼费(RC) -15.00 ## CFTC持仓数据 - CFTC数据显示，COMEX:1号铜的总持仓和净多头持仓有所波动，具体如下： - 2020年12月29日：总持仓250,000.00，非商业净多头持仓310,000.00，商业净多头持仓160,000.00 - 2021年12月29日：总持仓240,000.00，非商业净多头持仓280,000.00，商业净多头持仓220,000.00 - 2022年12月29日：总持仓180,000.00，非商业净多头持仓240,000.00，商业净多头持仓260,000.00 - 2023年12月29日：总持仓310,000.00，非商业净多头持仓315,000.00，商业净多头持仓165,000.00 - 2024年12月29日：总持仓270,000.00，非商业净多头持仓285,000.00，商业净多头持仓-85,000.00 - 2025年12月29日：总持仓275,000.00，非商业净多头持仓65,000.00，商业净多头持仓-85,000.00 ## 中国年度供需平衡表 | 年份 | 产量（万吨） | 进口量（万吨） | 出口量（万吨） | 表观消费量（万吨） | 实际消费（万吨） | 供需平衡（万吨） | |------|-------------|---------------|---------------|--------------------|------------------|------------------| | 2018 | 873 | 372 | 28 | 1217 | 1207 | 10 | | 2019 | 894 | 348 | 35 | 1207 | 1205 | 2 | | 2020 | 930 | 452 | 21 | 1361 | 1291 | 70 | | 2021 | 998 | 344 | 27 | 1315 | 1361 | -46 | | 2022 | 1028 | 367 | 23 | 1372 | 1380 | -8 | | 2023 | 1144 | 351 | 28 | 1467 | 1477 | -10 | | 2024 | 1206 | 373 | 46 | 1534 | 1523 | 10 | | 2025 | 1342 | 336 | 79 | 1599 | 1573 | 26 | ## 免责声明 - 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。 - 未经书面授权，任何人不得更改或传播本报告的全部或部分内容。 - 本报告基于公开资料或实地调研，不构成任何投资建议，也不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作出任何保证。 - 投资者应独立判断，本报告不取代个人的独立判断。