> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月价格数据点评总结 ## 核心内容 2026年3月国家统计局公布的数据显示，CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%，低于市场预期。核心CPI同比上涨1.1%，环比下降0.7%。PPI同比首次转正，上涨0.5%，环比上涨1.0%，为48个月以来最大涨幅，标志着物价进入“正增速”。 ## 主要观点 ### CPI数据表现 - **同比上涨**：CPI同比上涨1.0%，较前值回落0.3个百分点，低于Wind统计18家机构的平均预测值1.3%。 - **环比下降**：CPI环比下降0.7%，主要受食品和服务价格季节性回落影响。 - **食品价格**：食品价格同比涨幅较2月回落1.4个百分点，主要是由于天气转暖后供给增加。 - **服务价格**：服务价格在节后出现回落，同时国际金价下行影响国内黄金饰品价格，环比下降3.9%。 ### PPI数据表现 - **环比上涨**：PPI环比上涨1.0%，涨幅较2月扩大0.6个百分点，为48个月以来最大涨幅。 - **同比转正**：PPI同比由2月下降0.9%转为上涨0.5%，结束了连续41个月的同比下降。 - **上涨原因**： - 输入性因素：3月中东局势动荡，原油价格高涨，带动石油相关行业价格上行。 - 行业改善：部分行业如光伏设备、锂电池等供需关系改善，价格有所上行。 ## 债市影响 ### 市场反应 - **债券收益率下行**：CPI数据不及预期激励做多情绪，债券收益率普遍下行，30Y国债活跃券收益率下行3.5个基点。 - **收益率目标**：预计10年国债收益率目标区间为2%~3%，中枢或为2.5%。 ### 债市观点 1. **基本面影响**：经济修复不及预期证伪，叠加2026年初宽信用、宽财政政策，经济周期有望回升。 2. **宽货币政策**：若出现宽货币政策（如降准降息、买债），收益率可能短暂下行后上行。 3. **通胀预期**：潜在通胀2%或成为10年国债收益率的下限。 4. **资金利率**：若通胀持续回升，资金收紧存在可能性，短端债券收益率将上行。 5. **地产滞后**：地产未作为稳增长主要手段，或在各项经济指标回升及股市上涨后滞后见底。 6. **风险提示**：政策变化或经济变化超预期可能影响债市表现。 ## 关键信息 - **CPI同比**：2026年3月CPI同比上涨1.0%，为近一年最低水平。 - **核心CPI**：核心CPI同比上涨1.1%，环比下降0.7%，显示核心通胀温和。 - **PPI环比**：PPI环比上涨1.0%，为48个月以来最大涨幅。 - **PPI同比**：PPI同比首次转正，上涨0.5%。 - **行业表现**： - **采矿业**：石油和天然气开采业价格环比上涨15.8%，同比上涨5.2%。 - **制造业**：部分行业如石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业价格环比涨幅扩大。 - **消费品制造**：食品制造业价格环比上涨0.2%，同比上涨0.3%。 ## 附图与附表说明 - **附图1-4**：展示了3月CPI、核心CPI、PPI及工业生产者购进价格的变动情况。 - **附表1**：提供了3月CPI同比与环比数据，显示CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%。 - **附表2**：列出了3月主要行业价格变化，包括采矿业、制造业、公用事业等，显示部分行业价格回升。 ## 法律声明 - 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得复制、分发或使用。 - 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。 - 投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 ## 分析师承诺 - 分析师保证报告内容反映个人观点，报酬与报告观点无直接或间接联系。 - 报告采用相对评级体系，不构成唯一投资决策依据。 ## 风险提示 - 政策变化超预期。 - 经济变化超预期。