> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 首席周观点总结：2026年第11周 ## 核心内容概述 2026年第11周，东兴证券首席分析师张天丰、刘航、曹奕丰分别对金属行业、电子行业和交运行业进行了深入分析。整体来看，各行业均呈现出结构性优化与增长潜力提升的趋势，政策支持与市场需求的双重驱动下，行业景气度有望持续增强。 --- ## 金属行业分析 ### 主要观点 - **供给结构性升级**：2025年中国原镁产能及产量分别占全球的82%和89%，行业进入供给优化阶段。环保政策收紧、生产成本增加、落后产能淘汰等因素推动产能优化，原镁产能利用率提升。 - **高端镁合金需求增长**：中国高端镁合金进口依赖度达60%，国产替代加速。镁合金毛利率达30%以上，远高于镁锭的10%，行业正从原镁冶炼向高附加值的镁合金制造转型。 - **政策导向**：国家及行业协会推动镁行业从资源优势向高端制造优势转型，重点发展镁合金结构材料、硬质合金及制品等。2025-2026年《有色金属行业稳增长工作方案》明确支持镁合金产业。 - **供需预测**：预计2025-2028年全球镁合金产量将由65万吨增至130.5万吨，CAGR达26%；中国镁合金产量将由42.8万吨增至106万吨，CAGR达35%。全球镁合金占镁供应比例将由53%升至66%，中国将升至60%。 - **行业前景**：随着供需结构持续改善，镁合金行业景气度有望提升，镁价可能上行，相关企业盈利与估值水平将受益。 ### 关键信息 - **数据支持**：中国原镁产能利用率提升至74.5%，原镁产量同比+6.6%。 - **战略价值**：镁合金在新能源汽车、机器人、低空经济等新兴产业中具有重要地位。 - **相关公司**：宝武镁业、星源卓镁、宜安科技、万丰奥威。 --- ## 电子行业分析 ### 主要观点 - **江丰电子业绩增长**：2025年公司营收46.05亿元，同比增长27.75%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。 - **靶材行业景气度提升**：2026年Q1靶材价格普遍上涨，常规靶材涨幅20%，特殊小金属类靶材涨幅达60%-70%。 - **半导体精密零部件放量**：公司产品已进入半导体核心供应链，应用于PVD、CVD、蚀刻机等设备，受益于下游晶圆制造商与设备制造商需求增长。 - **市场前景**：预计2027年全球半导体溅射靶材市场规模达251.10亿元，靶材行业有望迎来景气度上行期。 ### 关键信息 - **收入预测**：预计2025-2027年公司EPS分别为1.92元、2.75元、3.55元。 - **投资评级**：维持“推荐”评级。 - **风险提示**：下游需求放缓、业务拓展不达预期、贸易摩擦加剧。 --- ## 交运行业分析 ### 主要观点 - **国内航线表现良好**：2026年2月国内航线运力投放同比提升11.4%，客座率同比提升0.7pct，整体表现优于预期。 - **国际航线受中东局势利好**：中东局势动荡导致中转航班减少，利好中欧直飞航线，国际航线运力投放同比提升16.5%，客座率提升超4pct。 - **油价影响已反映**：布伦特原油价格升至近100美元/桶，但油价上涨为事件驱动，对航司股价影响已较充分。 - **投资建议**：关注大型航司的业绩弹性，行业反内卷趋势有助于提升整体盈利水平。 ### 关键信息 - **数据表现**：1-2月国内航线运力投放同比+3.2%，客座率同比+0.7pct。 - **国际航线变化**：中东局势动荡导致中欧直飞需求增长。 - **风险提示**：宏观经济下行、民航政策变化、安全事故、油价汇率波动、国际局势变动等。 --- ## 风险提示汇总 | 行业 | 风险提示 | |------|----------| | 金属行业 | 镁供应超预期增长，下游需求不及预期，全球新能源汽车产量增速不及预期，流动性紧缩，利率上升，区域性冲突加剧 | | 电子行业 | 下游需求放缓，业务拓展不达预期，贸易摩擦加剧 | | 交运行业 | 宏观经济下行，民航政策变化，安全事故，油价汇率波动，异常天气，国际局势变动 | --- ## 行业评级体系 | 投资评级 | 定义 | |----------|------| | 公司投资评级 | 强烈推荐（+15%）、推荐（+5%~+15%）、中性（±5%）、回避（-5%） | | 行业投资评级 | 看好（+5%）、中性（±5%）、看淡（-5%） | --- ## 总结 本周报告指出，金属行业正经历供给结构性优化，镁合金需求弹性加速释放，行业盈利及估值有望提升；电子行业受益于半导体需求增长，江丰电子表现强劲，靶材行业景气度上行；交运行业受中东局势影响，中欧直飞航线需求上升，行业盈利改善空间较大。整体来看，三行业均具备增长潜力，建议投资者关注政策导向及市场需求驱动下的结构性机会。