> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属研究团队总结 ## 核心成员信息 - **彭婧霖** - 电话：021-60635740 - 邮箱：pengjinglin@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3075681 - **张平** - 电话：021-60635734 - 邮箱：zhangping@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3015713 - **余菲菲** - 电话：021-60635729 - 邮箱：yufeifei@ccb.ccbfutures.com - 期货从业资格号：F3025190 --- ## 一、行情回顾 ### 沪锌主力合约表现 - **沪锌2606** - 开盘：24720元/吨 - 收盘：24800元/吨 - 最高：24845元/吨 - 最低：24620元/吨 - 涨跌：90元/吨 - 涨跌幅：0.36% - 持仓量：38955手 - 持仓量变化：-10278手 - **沪锌2607** - 开盘：24790元/吨 - 收盘：24875元/吨 - 最高：24915元/吨 - 最低：24695元/吨 - 涨跌：95元/吨 - 涨跌幅：0.38% - 持仓量：106186手 - 持仓量变化：+6980手 - **沪锌2608** - 开盘：24980元/吨 - 收盘：24940元/吨 - 最高：24980元/吨 - 最低：24750元/吨 - 涨跌：100元/吨 - 涨跌幅：0.40% - 持仓量：41630手 - 持仓量变化：+3898手 ### 市场分析 - **LME锌库存**：5月25日LME锌库存减少225吨至111025吨。 - **市场支撑**：锌市场核心支撑仍在于矿端紧缺，进口锌精矿加工费为负值，国产矿价格优势明显。 - **产量预期**：5月产量预计环比收缩，受原料偏紧及低TC格局限制。 - **消费端**：亮点难寻，国内社会库存高企，但出现边际去化迹象。 - **美元压制**：美元指数高位对有色板块估值形成压制。 - **短期展望**：结合出口边际尝试及国内社会库存窄幅去化，短期锌价偏强震荡。 --- ## 二、行业要闻 1. **2026年5月25日0#锌主流成交价**：集中在24715~24875元/吨，双燕主流成交于24835~24975元/吨，1#锌主流成交于24565~24805元/吨。 2. **天津市场**：0#锌锭主流成交于24640~24810元/吨，紫金对2606合约报贴水0~30元/吨，0#锌锭对2606合约报贴水30~80元/吨，津市较沪市报贴水80元/吨。 3. **广东市场**：0#锌主流成交于24750~24900元/吨，主流品牌对2607合约报价贴水35~15元/吨，对上海现货升水20元/吨。 4. **宁波市场**：主流品牌0#锌成交价在24480~24550元/吨左右，对2606合约报价升水55元/吨，对上海现货报价升水60元/吨。 --- ## 三、数据概览 ### 图1：两市锌价走势（单位：元/吨） | 日期 | ZN.SHF | ZS.LME | |------------|--------|--------| | 2024-08-15 | 23,000 | 22,000 | | 2024-10-15 | 25,000 | 23,500 | | 2024-12-15 | 26,000 | 24,000 | | 2025-01-15 | 24,500 | 23,000 | | 2025-03-15 | 23,500 | 22,500 | | 2025-05-15 | 22,500 | 21,500 | | 2025-07-15 | 23,000 | 22,000 | | 2025-09-15 | 24,000 | 23,000 | | 2025-11-15 | 25,500 | 24,500 | | 2026-01-15 | 26,500 | 25,500 | | 2026-03-15 | 24,500 | 24,000 | | 2026-05-15 | 25,500 | 25,500 | ### 图2：SHFE月间差（单位：元/吨） | 日期 | ZN00-00 | ZN00-01 | ZN01-02 | ZN02-03 | ZN03-04 | ZN04-05 | ZN05-06 | ZN06-07 | ZN07-08 | ZN08-09 | ZN09-10 | ZN10-11 | |------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------| | 2026-05-25 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 2026-05-22 | 0 | -80 | -75 | -70 | -65 | -60 | -55 | -40 | -35 | -30 | -25 | -20 | ### 图3：SMM七地锌锭周度库存（单位：万吨） | 日期 | 环比 | SMM七地锌锭周度库存 | |------------|-------|-------------------| | 2025-02-27 | 10.0 | 1.0 | | 2025-03-14 | 12.0 | 0.5 | | 2025-03-29 | 8.0 | -0.5 | | 2025-04-13 | 11.0 | 0.0 | | 2025-04-28 | 9.0 | -1.0 | | 2025-05-13 | 10.0 | -0.5 | | 2025-05-28 | 11.0 | 0.0 | | 2025-06-12 | 10.0 | -0.5 | | 2025-06-27 | 11.0 | 0.0 | | 2025-07-12 | 12.0 | 0.5 | | 2025-07-27 | 13.0 | 1.0 | | 2025-08-11 | 14.0 | 1.5 | | 2025-08-26 | 15.0 | 2.0 | | 2025-09-10 | 16.0 | 2.5 | | 2025-09-25 | 17.0 | 3.0 | | 2025-10-10 | 16.0 | 3.5 | | 2025-10-25 | 15.0 | 4.0 | | 2025-11-09 | 14.0 | 4.5 | | 2025-11-24 | 13.0 | 4.8 | | 2025-12-09 | 12.0 | 4.9 | | 2025-12-24 | 11.0 | 4.8 | | 2026-01-08 | 10.0 | 4.7 | | 2026-01-23 | 9.0 | 4.6 | | 2026-02-07 | 8.0 | 4.5 | | 2026-02-22 | 30.0 | 4.4 | | 2026-03-09 | 15.0 | 4.3 | | 2026-03-24 | 14.0 | 4.2 | | 2026-04-08 | 13.0 | 4.1 | | 2026-04-23 | 12.0 | 4.0 | | 2026-05-08 | 11.0 | 3.9 | ### 图4：LME锌库存（单位：吨） | 日期 | LME锌全球库存变化 | LME锌:库存:合计:全球 | |------------|-------------------|----------------------| | 2025-06-06 | 15,000 | 150,000 | | 2025-07-06 | 10,000 | 120,000 | | 2025-08-05 | -5,000 | 50,000 | | 2025-09-19 | -10,000 | 10,000 | | 2025-10-19 | -15,000 | 5,000 | | 2025-11-03 | -5,000 | 1,000 | | 2025-12-18 | 5,000 | 15,000 | | 2026-01-17 | 10,000 | 12,000 | | 2026-02-16 | 8,000 | 11,000 | | 2026-03-18 | 12,000 | 14,000 | | 2026-04-17 | 11,000 | 13,000 | | 2026-05-17 | 15,000 | 14,5000 | --- ## 四、关键信息总结 ### 核心内容 - 锌价近期整体偏强震荡，主要受矿端紧缺及低TC格局影响。 - 国内社会库存高企，但出现边际去化迹象，消费端仍无明显亮点。 - LME锌库存持续下降，但因英国银行假日休市，数据更新有所延迟。 - 期货市场持仓量变化显示市场参与者对锌价走势的分歧。 ### 主要观点 - **供应端**：进口锌精矿加工费为负，国产矿价格优势显现，冶炼厂积极抢购，预计5月产量将环比收缩。 - **需求端**：消费端表现平淡，国内库存高企，但边际去化迹象表明需求有所改善。 - **宏观环境**：美元指数高位压制有色板块估值，需关注美联储政策动向。 - **市场预期**：短期锌价偏强震荡，出口边际尝试可能对价格形成支撑。 ### 关键信息 - **沪锌主力合约**：沪锌2607合约表现最强，涨幅0.38%，持仓量增加。 - **区域价格差异**：天津、广东、宁波等地锌价存在区域差异，部分地区报价升水或贴水。 - **库存变化**：SMM七地锌锭库存呈现波动，整体趋势为上升，但部分时段出现下降。 - **LME库存**：全球锌库存持续下降，5月25日降至111025吨。 --- ## 五、免责声明 - 本报告由建信期货研究发展部撰写。 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性。 - 报告版权归建信期货所有，未经书面授权不得擅自使用。 --- ## 六、建信期货业务机构联系方式 ### 总部大宗商品业务部 - 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - 电话：021-60635548 - 邮编：200120 ### 深圳分公司 - 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 - 电话：0755-83382269 - 邮编：518026 ### 山东分公司 - 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 - 电话：0531-81752761 - 邮编：250014 ### 广东分公司 - 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 - 电话：020-38909805 - 邮编：510620 ### 北京营业部 - 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 - 电话：010-83120360 - 邮编：100032 ### 福清营业部 - 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室 - 电话：0591-86006777/86005193 - 邮编：350300 ### 郑州营业部 - 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A - 电话：0371-65613455 - 邮编：610020 ### 宁波营业部 - 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 - 电话：0574-83062932 - 邮编：315000 ### 其他营业部信息 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室，电话：029-88455275，邮编：710075 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室，电话：0571-87777081，邮编：310000 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室，电话：021-62528592，邮编：200122 - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室，电话：021-63097527，邮编：200082 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座，电话：0595-24669988，邮编：362000 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908，电话：0592-3248888，邮编：361000 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号，电话：028-86199726，邮编：610020 --- ## 七、建信期货联系方式 - 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - 邮编：200120 - 全国客服电话：400-90-95533 转 5 - 邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com - 网址：http://www.ccbfutures.com