20260302-华鑫证券-AI算力行业周报_AMD拿下Meta订单_英伟达业绩超预期_32页_1mb

AMD拿下Meta订单，英伟达业绩超预期

核心内容

• AMD与Meta合作：AMD与Meta达成合作，Meta将部署最高达6GW的AMDInstinct GPU，预计2026年下半年开始出货。此外，Meta将获得1.6亿股AMD认股权证，约占AMD总股本的10%。据估算，该交易规模可能超过600亿美元，甚至达到1000亿美元。
• 英伟达财报表现亮眼：英伟达2026财年第四季度收入达681亿美元，同比增长73%，全年收入为2159亿美元，同比增长65%。数据中心业务表现尤为突出，第四季度收入达623亿美元，同比增长75%。公司对2027财年第一季度收入预期为780亿美元，毛利率预计保持在74.9%-75.0%之间。
• AI算力需求强劲：AI算力相关细分板块整体上涨，印制电路板（PCB）板块涨幅最大，达到12.78%。AI服务器对高端PCB材料需求上升，如高频高速覆铜板和电子铜箔，成为核心材料。
• 行业动态：广州新增两个百亿级半导体项目，聚焦AI领域；开普云终止收购计划，但继续深化AI算力布局；莱特光电投资10亿元建设石英布项目，以切入AI核心材料赛道。
• OpenAI调整算力支出目标：OpenAI将2030年算力支出目标从1.4万亿美元下调至6000亿美元，同时计划通过英伟达等公司采购芯片以支持其AI发展。
• Meta调整芯片策略：Meta取消其最先进AI训练芯片项目，转而租用谷歌TPU，以分散算力供应商风险。

主要观点

• AMD市场份额扩大：AMD通过与Meta的合作，有望在AI芯片市场占据更大份额，提升其在全球算力市场中的影响力。
• 英伟达表现强劲：英伟达在AI算力需求推动下，财报表现超预期，其数据中心业务增长迅速，成为公司主要增长引擎。
• AI算力需求持续增长：AI算力需求的爆发带动了PCB、石英布等关键材料需求增长，相关产业链企业受益明显。
• 行业竞争加剧：随着中美科技竞争的加剧，企业需更加谨慎地布局算力基础设施，同时寻找多元化供应方案。
• OpenAI策略转变：OpenAI在面对财务压力和市场竞争时，采取更为审慎的支出策略，但仍计划加大算力投入。

关键信息

重要数据

• AMD与Meta合作：Meta将部署6GW AMDInstinct GPU，订单价值或超1000亿美元。
• 英伟达财报：
  • 第四季度收入：681亿美元，同比增长73%。
  • 2026财年总收入：2159亿美元，同比增长65%。
  • 数据中心业务第四季度收入：623亿美元，同比增长75%。
  • 2027财年第一季度收入预期：780亿美元。
• PCB板块表现：
  • 周涨幅：12.78%。
  • 市盈率：电子行业75.19，通信行业53.04。
  • 2025年11月，台湾PCB厂商营收同比增长11.86%，2026年1月同比增长29.77%。
• 莱特光电投资石英布项目：
  • 投资总额：10亿元。
  • 产品定位：第三代高端低介电电子布（Q布），适配英伟达Rubin平台。
• OpenAI调整目标：
  • 2030年算力支出目标：6000亿美元。
  • 2025年营收：131亿美元，超出预期。
  • 2025年推理成本同比增长三倍，毛利率降至33%。

被推荐公司

• 通富微电：2026年盈利预期为0.93元，PE为55.92，投资评级：买入。
• 沃尔核材：2026年盈利预期为1.39元，PE为20.53，投资评级：买入。
• 天数智芯：2026年盈利预期为-1.78元，PE为-174.16，投资评级：买入。
• 寒武纪-U：2026年盈利预期为8.05元，PE为146.34，投资评级：买入。
• 澜起科技：2026年盈利预期为2.59元，PE为63.15，投资评级：未评级。

风险提示

• 中美“关税战”加剧风险：可能影响全球供应链稳定性。
• 中美科技竞争加剧风险：对AI芯片及算力基础设施领域造成竞争压力。
• 先进制程进度不及预期风险：可能影响芯片供应能力和成本控制。
• AI模型大厂资本开支不及预期风险：可能影响下游需求，进而影响上游企业盈利预期。

行业动态与公司公告

• 广州半导体项目：新增两个百亿级AI相关项目，推动区域半导体与集成电路产业发展。
• 开普云终止收购：尽管重组终止，但公司继续推进AI基础设施布局，强化算力运营与数据存储能力。
• 寒武纪业绩快报：2025年营收同比增长453.21%，扭亏为盈，盈利指标大幅改善。
• 中际旭创业绩快报：2025年营收同比增长60.25%，净利润增长显著，受益于算力基础设施需求。
• 青云科技业绩快报：2025年营收同比减少14.41%，但净利润减亏幅度达36.66%，扭亏为盈趋势明显。

证券分析师信息

• 吕卓阳：华鑫证券分析师，专注于半导体材料、显示、碳化硅、汽车电子等领域，具有4年投研经验。
• 何鹏程：专注于半导体、PCB行业。
• 张璐：研究光通信、存储等领域。
• 石俊烨：研究方向为PCB。

投资评级说明

• 个股投资评级：
  • 买入：预期涨幅大于20%。
  • 增持：预期涨幅介于10%-20%。
  • 中性：预期涨幅介于-10%至10%。
  • 卖出：预期涨幅小于-10%。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期涨幅大于10%。
  • 中性：预期涨幅介于-10%至10%。
  • 回避：预期涨幅小于-10%。

结论

AI算力需求持续增长，带动相关产业链快速发展，AMD与Meta合作为行业带来新的增长点，英伟达业绩超预期，市场对其未来增长持乐观态度。PCB、石英布等关键材料受益于AI算力扩张，投资机会显现。同时，中美科技竞争加剧，企业需谨慎应对，寻求多元化供应方案。建议关注相关产业链企业，尤其是具备技术优势和市场拓展能力的公司。