20260506-中信期货-专题报告_公募基金期货持仓瞭望系列_2026Q1_期指活跃度维持_期债长端分歧显著_4页_1001kb

公募基金期货持仓瞭望系列（2026Q1）总结

核心内容

2026年第一季度，公募基金在期货市场的持仓情况呈现出明显的分化趋势。在股指期货方面，公募基金持仓总额环比下降，而在国债期货方面，持仓总额则有所上升。具体来看：

• 股指期货持仓：2026Q1末，公募基金对股指期货的总持仓额约为494.80亿元，环比减少82.08亿元。从持仓占比来看，公募基金在股指期货市场的持仓比例从4.13%下降至3.44%。
• 国债期货持仓：2026Q1末，公募基金对国债期货的总持仓额为178.03亿元，环比增加75.12亿元。持仓占比从之前的水平回升至0.99%。

主要观点

1. 公募基金持仓变化趋势

• 股指期货：尽管参与股指期货的机构数量继续增长，但公募基金持有的多单和空单数量均有所减少。其中，IF、IM合约数量明显减少，主要原因是大基金减持被动型指数ETF。然而，主动型产品在股指期货上的使用意愿依然较高，IC、IM合约数量稳中有升。
• 国债期货：公募基金在国债期货上的持仓有所增长，尤其是长端品种（如TL）的多空合约价值均上升，反映出机构对长端利率的预期和策略需求存在明显分歧。

2. 机构持仓策略分化

• 空头套保：一季度空头套保的主要增量来自于灵活配置型产品，尤其是中证1000产品端对冲需求较为明显。
• 长端品种持仓：中长期纯债基金因担忧通胀和供给扰动，增加了TL空头仓位；而混合二级债基则因权益市场波动和长端债券性价比显现，转而增持TL多头仓位。

3. 市场情绪与预期分化

• 尽管3月下旬市场情绪有所回暖，但机构对长端利率走势尚未形成一致预期，市场仍存在较大的分歧。
• 公募基金在股指期货和国债期货上的持仓变化，反映出其对市场风险的管理策略和对宏观经济环境的判断。

关键信息

风险因子

1. 增量资金不足：市场资金流入有限，可能影响整体市场活跃度。
2. 供给超预期：国债等债券供给可能超出预期，影响价格走势。
3. 通胀超预期：通胀压力上升可能对长端利率产生上行压力。
4. 货币宽松不及预期：若货币宽松政策未达预期，可能对市场流动性产生影响。

期货研究要点

• 公募基金在股指期货和国债期货上的持仓变化反映了其对市场风险的管理策略。
• 不同类型的基金在期货品种上的持仓策略存在显著差异，被动型产品减少持仓，主动型产品则保持较高的参与度。
• 长端国债期货的多空持仓均上升，表明机构对利率走势存在分歧。

机构信息

• 中信期货研究所：发布本报告，提供市场分析和研究。
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附注

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