20250829-东吴证券-开发科技-920029.BJ-2025中报点评_境外新签西班牙_波兰智能电表项目_25H1境内收入同比高增133_3页_479kb

开发科技（920029）2025年中报点评总结

公司表现概述

财务业绩亮点

• 业绩增长强劲：公司2025年上半年实现营业收入约16.80亿元，同比增长27%；归母净利润约3.95亿元，同比增长32%；扣除非经常性损益的归母净利润约4.35亿元，同比增长46%。
• 境内收入高速增长：公司2025年上半年境内收入同比增长133%，为业绩增长的主要驱动力。
• 境外业务稳步推进：出口收入同比增长18%，新签了西班牙和波兰的智能电表项目。
• 盈利质量提升：销售毛利率和净利率分别由上年增长0.21和0.87个百分点，达到38.27%和23.51%。

核心业务描述

• 智能电表为核心产品：智能电表业务贡献收入占比高达99%，2025年上半年营收增长28%，毛利率37.60%。
• 拓展服务收入：服务收入（如AMI系统软件）虽占比较小（约0.67%），但增长迅速，同比增长11%。

市场拓展与技术优势

欧洲市场布局

• 技术领先：拥有自研核心技术，在可靠性、稳定性和安全性方面优于相关标准，平台化设计方案丰富。
• 品牌突破：成功打入英国市场的首个中国自主品牌电表企业，已开拓包括西班牙、波兰在内的欧洲多国市场。
• 现有合同价值：已与西班牙、波兰签署新的智能电表项目合作协议。

内市场深耕

• 参与国家电网招标：2025上半年中标国家电网超1.27亿元采购项目，支持新型电力系统建设。

其他区域市场

• 拓展海外及其他市场：成功参与沙特、乌拉圭等国家的智能表项目，并与巴西水务集团签约超声波水表项目。

投资评估与风险

投资评级

• 盈利预测：东吴证券预计公司2025-2027年归母净利润将稳步增长，分别为7.29亿、8.57亿和9.76亿元。
• 估值预测：预测PE分别为19倍、16倍和14倍。
• 投资建议：维持“增持”评级。

风险提示

• 技术迭代不及预期
• 宏观经济波动
• 市场竞争加剧