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2025&1Q26上市银行财报综述—业绩改善下的投资线索

核心内容概览

2026年第一季度上市银行整体业绩有所改善，营收及盈利增速均较2025年提升。其中，城商行盈利增速提升最为显著，而国有行在政策支持下仍具稳定性和红利价值。尽管整体盈利改善，但归母净利润的增速仍低于营收，主要受拨备计提拖累。同时，随着宏观经济复苏，净利息收入增速由负转正，净息差压力有所缓解。非息收入方面，手续费及佣金收入增长显著，但投资收益整体负增，显示出金融市场业务对盈利的扰动。

主要观点

• 业绩改善：2026Q1上市银行营收增速为7.6%，较2025年提升6.2个百分点；归母净利润增速为3.0%，较2025年提升1.6个百分点。
• 息差改善：净息差压力缓解，部分银行净息差边际改善，但整体仍依赖于贷款收益率的回升。
• 非息收入分化：手续费及佣金收入增速提升，但中小银行投资收益拖累业绩。
• 拨备计提分化：国有行拨备计提较多，而农商行拨备计提减少，反映零售风险尚未明显缓解。
• 信贷结构变化：信贷增长主要依赖对公业务，尤其是城投相关行业，股份行受零售风险影响较大。
• 投资业务增长：金融投资增速维持高位，国有行和城商行配置盘增长明显，股份行则以交易盘为主。

关键信息

营收与盈利增长

• 国有行：营收增速从2025年的2.3%提升至2026Q1的9.0%，归母净利润增速从1.5%提升至3.5%。
• 股份行：营收增速从2025年的-1.7%提升至2026Q1的3.7%，归母净利润增速从-0.5%提升至-0.3%。
• 城商行：营收增速从2025年的4.2%提升至2026Q1的9.9%，归母净利润增速从3.5%提升至7.5%。
• 农商行：营收增速从2025年的-0.6%提升至2026Q1的2.6%，归母净利润增速从3.0%提升至3.8%。

信贷增长

• 贷款增速放缓：2026Q1上市银行贷款增速为7.0%，较2025年末放缓0.3个百分点。
• 对公贷款主导：城商行对公贷款增速较快，尤其在江浙地区表现突出；国有行基建贷款占比最高，股份行房地产贷款占比最高。
• 零售贷款承压：股份行零售贷款增速较慢，部分银行零售贷款规模下降。

风险管理

• 不良率改善：不良率整体延续改善趋势，但零售不良率仍有所反弹。
• 拨备策略稳健：银行整体拨备计提较多，释放盈利压力，未来拨备覆盖率下降或为行业常态。

投资建议

• 大型国有银行：作为组合的压舱石，具有较高的股息率，具备长期投资价值。
• 股份行：关注财富管理业务赋能强的银行，同时注意零售风险。
• 城商行：具有较强的增长动能，尤其是江浙、山东地区的区域性银行。
• 重点推荐：农业银行、工商银行、招商银行、兴业银行、浦发银行、江苏银行、宁波银行、杭州银行、青岛银行。

风险提示

• 宏观经济下行：可能对银行盈利能力产生负面影响。
• 房价下降超预期：影响居民信贷需求，进而影响银行零售业务。
• 海外经济不确定性外溢：可能对银行的跨境业务和资本流动造成扰动。