2025-06-09-花旗集团-石川岛播磨重工（7013）_IHI（7013.T）与首席执行官的卖方会议-若未损坏_则无需修复_11页_346kb

IHI (7013.T) 分析摘要

概述

• Citi Research 与 IHI CEO 举行了路演，重点关注其通过削减业务、提高回报率的战略。
• CEO 对核能业务的长期潜力表示信心，尽管规模不大。
• 公司开放出售部分房地产资产并重新投资于增长业务。

业务策略与展望

• CEO 强调削减常规业务，提升回报率。包括已宣布的材料处理和建材业务出售。
• 聚焦于增长业务：民航发动机和国防领域。
• 扩大常规业务的售后收入。
• 缩减房地产投资组合。
• 开发碳中和解决方案，如建立氨价值链，并寻求政府支持。

财务预测与评估

• 预计FY3/26 Q1订单增长5%至3450亿日元，销售额增长1%至3520亿日元，营业利润296亿日元。
• 收入目标低于1.7万亿日元。
• 估值采用相对价值倍数方法，考虑净债务、长期投资等因素，并应用10%折扣，目标价为16000日元，预期总回报3.3%，股息收益率1.0%。
• 分红政策：过去4年提高每股股息，计划今年进一步上调，但30%分红比率目标可能落空。

风险因素

• 重大项目风险： PW1100G发动机项目潜在亏损（估计70亿美元），航空业低迷，该型号在A320neo上失宠。
• 地缘/经营风险： 东京都丰洲地区液化风险，超大规模地震可能影响Toyosu。
• 行业周期风险： 全球ICE汽车销售下滑，涡轮增压器市场份额下降。
• 项目执行风险： LNG终端、锅炉、桥梁等项目延期和法律纠纷。
• 财务风险： 需要股权融资；汇率波动（日元/美元每变动影响年利润约199亿日元）。

估值与催化剂

• 目标价： 16000日元，基于分部可比分析，估值折扣10%。
• 催化剂： FY3/26 Q1业绩报告，国防和航空发动机业务进展，碳中和项目落地。

注：此摘要旨在提炼核心信息，供专业投资者自行判断。市场有风险，投资需谨慎。