> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.02.13] # 贵金属市场周报 非农数据强劲增长，金银价格延续震荡 作者： 研究员 廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：0595-86778969 关注我们获 取更多资讯 业务咨询 添加客服 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业供需情况 4、宏观及期权 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 行情回顾：本周，美国就业数据韧性削弱市场降息押注，地缘局势出现缓和迹象，全球贵金属市场震荡加剧。宏观数据方面，市场围绕非农数据解读的分歧加剧，美国1月非农就业新增人数创去年4月以来最大增幅，失业率意外下降，劳动参与率与薪资增速亦有提升，显示劳动力市场在经历疲弱一年后展现短期韧性，但年度基准修正大幅下修2025年全年就业规模，大幅暴露去年统计失真与就业基础实则疲软的态势。美国上周初请失业金人数回落5000人至22.7万人，前一周续请失业金人数增加2.1万人至186.2万，市场预期185万人。美联储官员近期就降息的表态，核心仍锚定于通胀反弹风险与就业市场降温趋势之间的权衡。周四贵金属市场的集体回调，更多受短线情绪扰动。1月非农总量数据虽表现强劲，但年度基准修正所暴露的结构性疲软并未消解，且就业需求内部分化加剧，这为美联储后续政策调整保留了空间。 $\spadesuit$ 行情展望：短期来看，非农数据所体现的超预期韧性，叠加部分美联储官员释放偏鹰信号，使黄金价格短期内缺乏明确的“助燃剂”，白银因其高beta属性以及近期市场对于AI公司未来可盈利性担忧显著加剧，边际削弱白银在AI领域的工业需求溢价，短线或面临较大价格波动，即将公布的通胀数据或为后续走势提供指引。根据市场最新的一致预期，美国1月核心CPI年率有望从前值的2.6%进一步放缓至2.5%，同时整体CPI年率预计也将同步软化至2.5%这一关键水平。然而，核心CPI月率预计将录得0.3%的增长，相较于12月的0.2%略有抬头。若后续通胀与就业数据延续降温态势，中期宽松预期仍将支撑贵金属逢低布局的策略主线。伦敦金支撑位：4700-4800美元/盎司，阻力位：5200-5300美元/盎司；伦敦银支撑位：65-70美元/盎司，阻力位：90-95美元/盎司。 # 「期现市场」 # 非农数据意外录得大幅增长，贵金属市场本周震荡加剧 黄金价格走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 白银价格走势图 截至2026-02-13，沪金主力2604合约报1110.10元/克，周涨 $1.83\%$ 截至2026-02-13，沪银主力2604合约报19782元/千克，周涨5.23% # 「期现市场」 # 本周外盘黄金白银ETF净持仓录得净流出 黄金ETF净持仓走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 白银ETF净持仓走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026-02-12, SPDR:黄金ETF:净持仓(吨)报1076.18吨，环比减少 $0.16\%$ 截至2026-02-12,SLV:白银ETF:净持仓(吨)报16174吨，环比减少 $0.50\%$ # COMEX黄金白银净多头投机持仓量呈持续走低态势 COMEX黄金多头持仓走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 COMEX白银多头持仓走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2025-02-03（最新），COMEX：黄金：净持仓报165604张，环比减少 $19.4\%$ 截至2025-02-03（最新），COMEX：白银：净持仓报25,877张，环比增加 $9.17\%$ # 「期现市场」 # 本周沪金基差周环比走强，沪银基差周环比走弱 黄金基差走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 白银基差走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026-02-12，沪金主力合约基差报-1.12元/克，周环比走强；沪银主力合约基差报1070元/千克，周环比走弱 # 本周黄金白银内外盘价差延续收敛 黄金内外盘价差走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 白银内外盘价差走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026-02-12，沪金主力合约内外盘价差报27.55元/克；沪银主力合约内外盘价差报2116元/千克，周环比走弱 # 「期现市场」 # 本周上期所黄金库存录得增加，白银库存继续大幅走低 黄金库存走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 白银库存走势图 截至2026-02-12，COMEX黄金库存报34448012.42盎司，环比减少 $2.94\%$ ；上期所黄金库存报104052千克，环比增加 $0.99\%$ 截至2026-02-12，COMEX白银库存报386273025盎司，环比减少 $4.40\%$ ；上期所白银库存报349900千克，环比减少 $23.10\%$ # 本周金银比震荡反弹 金银比走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026-02-12，金银比（伦敦金/伦敦银价）报65.42，上周同期值为63.85 # 截至2025年12月，白银及银矿砂进口数量均录得大幅增长 银矿砂进口 来源：wind 瑞达期货研究院 白银进口 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2025年12月，银矿砂及其精矿进口数量报239325381千克，环比增加 $32.29\%$ 截至2025年12月，中国白银进口数量报334742.41千克，环比增加 $27.03\%$ # 下游：因半导体用银需求增长，集成电路产量持续抬升，同比增速趋于平稳 半导体集成电路产量 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2025年12月，当月集成电路产量报4810000块；集成电路产量：当月同比增速报 $12.9\%$ # 2025年黄金ETF投资需求大幅抬升，新兴国家央行延续购金态势 黄金年度需求 来源：wind 瑞达期货研究院 黄金季度需求 来源：wind 瑞达期货研究院 世界黄金协会最新数据显示，2025年全球黄金总需求达5002吨，创历史新高，黄金需求总金额达5550亿美元。其中，黄金投资需求提高到2175吨的里程碑水平，全年黄金ETF净持仓录得801吨增长，继续为金价提供较强支撑。 2025年白银供需改善主要源于矿山产量回升与回收银小幅增长，而投资与工业需求则略有回落，令市场短缺幅度显著缩小。 白银供需缺口 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2024年底，白银供需缺口报-148.9百万盎司，环比下降 $26\%$ ；2025年世界白银协会官方预测：预计全球白银总供应量将增长 $3\%$ ，达到约1050百万盎司；全球白银总需求将同比下降 $4\%$ ，至约1120百万盎司；2025年供需缺口预计收窄至约-70百万盎司，环比减少约 $53\%$ # 本周美元指数小幅走弱，10Y美债实际收益率下跌近4% 美元及美债收益率走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 美国长短端美债利率及实际收益率 来源：wind 瑞达期货研究院 # 本周10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率回落，标普500/伦敦金价格比值回落 10Y-2Y美债利差走势图 来源：wind 瑞达期货研究院 黄金价格衍生指标 来源：wind 瑞达期货研究院 # 新兴国家央行维持购金态势，金价中长期结构性支撑仍存 发展中国家央行黄金储备 来源：wind 瑞达期货研究院 发达国家央行黄金储备 来源：wind 瑞达期货研究院 # 免责声明 瑞达期货研究院 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。