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百诚医药业绩点评

百诚医药发布的2024年三季报显示，前三季度营收721亿元，同比增长107%，而净利润大幅下滑至142亿元，同比下降近29倍，主要因Q3单季度收入不及预期。

Q3具体表现：

• 营收同比下降32.26%，归母净利润从745万元暴跌99%。
• 业绩下滑主要受两方面影响：
  1. 临床前药学研究收入下滑，降价订单开始体现；
  2. 成本下降不明显，人力及医药费用居高不下。

分业务表现：

1. 临床服务收入保持稳定增长；
2. 自研转化收入增速放缓，与客户投资意愿下降有关；
3. 权益分成和CMO收入因新项目推迟下滑。

研发投入持续增加
2024前三季度研发费用同比增长526.6%，达235亿元，主要用于创新药和仿制药布局。公司共有17项创新药研发项目，涵盖小分子和大分子医药领域。

盈利预测：

• 2024年全年预测营收984亿元，净利润192亿元，同比下降90%。
• 2025年起净利润增速回升，至2026年PE降至18倍，评级维持"增持"。

主要风险：

• 仿制药CRO业务增速放缓
• 新签订单不及预期
• 人力成本上升和人才流失
• 药物研发失败及政策变动风险

注：此报表未经审计。